火災の中のグレッジョ：地政学的要因が原油価格を新たな月間最高値に押し上げる

I Mercati dell’Energia Reagiscono ai Disordini Iraniani

原油価格は最近のセッションで大きく急騰しました。2月のWTI先物契約は3.10％上昇し、ガソリンのRBOB派生商品も2.00％上昇、両者とも過去1ヶ月の最高値に達しました。このエネルギーセクターの上昇は、主にイランでの緊張の高まりを反映しています。イランはOPEC加盟国であり、世界の原油生産の柱の一つです。

イラン国内の混乱の激化は供給の潜在的な中断に焦点を当てています。テヘランは1日あたり300万バレル以上を生産しており、状況の悪化は世界市場に大きなショックをもたらす可能性があります。米国の指導部も、抗議者の安全に関するイラン当局への警告声明を出すなど、雰囲気を煽っています。

米国経済データが強気のストーリーを後押し

地政学的緊張と並行して、米国の経済指標もエネルギー需要の予想を支えました。12月の失業率は予想を上回り4.4％に低下し、予想を上回る結果となりました。一方、ミシガン大学消費者信頼感指数は1月に54.0ポイントに加速し、予想を上回りました。

これらの経済の堅調さは、今後数ヶ月のエネルギー需要の増加を示唆しています。また、精製品のクラックスプレッドは3週間ぶりの高値を記録し、ガソリンやディーゼルの生産拡大のために原油の調達を促しています。

世界供給側からの圧力

世界の供給にとって重要な要素は、ロシアの石油インフラに対するウクライナの攻撃です。過去4ヶ月で少なくとも28の精油所が攻撃され、モスクワの輸出能力が縮小しています。バルト海のロシアのタンカーも攻撃を受けており、11月以降少なくとも6隻の船舶が損傷しています。

一方、サウジアラビアは2月の供給に向けてArab Lightの契約価格を3ヶ月連続で引き下げており、今後の需要に対して慎重な姿勢を示しています。

OPEC+の生産状況と市場予測

OPEC+は、2026年第1四半期まで生産増加を見送る決定を確認しました。12月に13万7000バレル/日の増加を行った後です。石油タンカーに保管されている原油の在庫は週次で3.4％減少し、1月2日時点で1億1935万バレルとなっています。

しかし、中期的な見通しは異なります。モルガン・スタンレーは予測を下方修正し、世界的な原油過剰供給が年半ばにピークに達する可能性を示しています。銀行によると、第一四半期の原油価格は57.50ドルに落ち着き、第二四半期には55ドルまで圧縮される見込みです。

中国の需要は依然として重要な推進力

中国は引き続き世界の原油需要を支えています。12月の中国の輸入は月次で10％増加し、1220万バレル/日という記録的な水準に達しました。アジアの国は戦略備蓄の積み増しを進めています。

国際エネルギー機関（IEA）は、2026年に1日あたり400万バレルの過剰供給を予測し、OPECは同期間に381.5万バレルの過剰供給を見込んでいます。これは2025年の推定200万バレルを上回る数字です。

米国の生産と在庫動向

米国の2024年1月2日までの週の原油生産はほぼ横ばいの1381万バレル/日で、11月の最高値をやや下回っています。EIAは2025年の米国の生産予測を1359万バレル/日に引き上げました。

国内在庫は複合的な状況を示しています。原油在庫は過去5年平均より4.1％少なく、ガソリン在庫は歴史的水準を1.6％上回り、ディーゼルは3.1％不足しています。ベーカー・ヒューズは、米国内の稼働中の掘削リグ数が今週は412に増加し、過去4.25年の最低値から徐々に回復していると報告しています。

見通しとインデックスのリバランス

主要コモディティ指数の年次リバランスにより、原油の追加買いが促進される見込みです。シティグループは、次週の原油先物に2.2億ドルの資金流入を予測しています。

全体として、原油は地政学的緊張と米国の堅調なファンダメンタルズに牽引されながらも、将来の供給過剰予測やOPEC主要生産国の慎重姿勢によってバランスを取っています。米ドルは4週間ぶりの高値に達し、米通貨建て資産にとっては逆風となっています。