## ドル、米国経済のサプライズ好材料により月次高値を更新為替市場の最新動向は、経済の乖離を示す魅力的な物語を語っています。米ドルは木曜日に4週間ぶりの高値を0.24%上回り、米国の複数の指標が予想を上回ったことに牽引されました。この動きは、予想以上に堅調な労働市場に対する市場の反応を反映しています。チャレンジャー・レポートによる解雇発表は前年比8.3%減少し、35,553件にとどまり、約18ヶ月ぶりの最低水準を記録しました。同時に、週次失業保険申請件数はわずか8,000件増加し、208,000件に達し、アナリスト予想の212,000件を大きく下回っています。これらの数字は、実質的に安定した雇用市場の状況を示しています。第3四半期の生産性は4.9%に加速し、予想の5.0%にほぼ一致、24ヶ月ぶりの大きな伸びとなりました。さらに重要なのは、労働コストが1.9%縮小し、専門家が予想した0.1%の減少を大きく上回ったことです。貿易面では、10月の貿易赤字は29.4億ドルに急減し、予想の58.7億ドルまで拡大するとの見込みを大きく下回り、2009年以来最も狭い差となりました。しかし、これらの上昇圧力の背後では、市場は中期的な金融緩和シナリオを織り込んでいます。米連邦準備制度の1月末会合での0.25ポイントの利下げ確率は12%と控えめであり、2026年に向けては約50ポイントの利下げを予想しています。現在の強いデータと正常化の見通しとの間の対比は、市場に緊張をもたらしています。12月中旬から月額40億ドルの国債購入を含む連邦準備制度の最近の流動性注入は、すでに2026年のシナリオに影響を与え始めています。トランプ大統領が拡張的な姿勢を持つFRBのトップを指名する可能性についての憶測も高まっています。ナショナル・エコノミック・カウンシルのケビン・ハセット氏は主要候補とされ、市場のコンセンサスによれば、より緩和的な金融政策を支持する決定となる見込みです。## ユーロ、圧力下：信頼感低下と弱い見通しユーロドルは木曜日に4週間ぶりの安値を記録し、0.21%の下落となりました。ユーロはドルの強さと、ユーロ圏の経済の脆弱さを示す失望的なデータの両方に打撃を受けました。ユーロ圏の12月の経済信頼感指数は、予想の97.1に対し、0.4ポイント下げて96.7に落ち込みました。この悪化は、11月の生産者物価指数の大幅な下落（前年比1.7%の低下）とともに、欧州中央銀行（ECB）が緩和的な姿勢を維持せざるを得ないシナリオを示唆しています。すべてのデータが悪いわけではありません。11月のユーロ圏失業率は予想に反して0.1ポイント低下し、6.3%となりました。ドイツの工場受注は月次で5.6%増と堅調で、予想の1%減を大きく上回り、11ヶ月ぶりの好結果となりました。ECBの年間インフレ期待は2.8%にとどまり、予想の2.7%をわずかに上回っています。ECB副総裁のルイス・デ・ギンドスは、現行の金利水準は適切であると述べ、インフレ率は総合的に2%に達しており、サービス部門は穏やかさを示していると確認しました。市場は、2月5日の会合で0.25ポイントの利上げの可能性を全く織り込んでいません。この姿勢は、円やその他の新興通貨を相対的に圧迫し続ける重要な要素です。## 円、逆風の複合要因により弱含み米ドルは木曜日に対して0.14%上昇し、日本円の弱含み傾向を反映しています。これは、国内外の動向の両方に起因しています。12月の日本の経済指標は予想を下回り、消費者信頼感の縮小と実質賃金の低迷が続き、日銀の緩和政策維持の根拠となっています。米国債の利回り上昇は円をさらに押し下げ、金利差がキャリートレードをドル側に誘導しています。同時に、中国と日本の地政学的緊張も不安定さを増しています。北京は、日本向けの軍事用途の可能性のある素材の輸出規制を実施し、これは台湾侵攻の可能性に関する日本の首相の発言に対する対応です。これらの貿易制裁は、サプライチェーンや日本経済に重大なリスクをもたらします。日本の財政見通しも状況を悪化させています。高市内閣は、約7800億ドル（122.3兆円）の歴史的な防衛費増額を含む予算案を承認しました。市場は、1月23日の日銀会合での利上げの可能性をゼロと見ています。## 金と銀、下落：ドル高が避難資産を圧迫2月のCOMEX金先物は1.80ドルの下落（0.04%減）で終了し、3月の銀先物は2.469ドル（-3.18%）の大きな下落を記録しました。これは、ドル指数が4週間高値をつけたことによるロングポジションの売却が主な要因です。もう一つの圧力要因は、コモディティ指数のリバランスに関する懸念です。シティグループは、BCOMとS&P GSCIの調整により、金と銀の先物市場からそれぞれ約68億ドルの資金流出が見込まれると推定しています。米国債の利回り上昇もこれらの圧力を増幅し、無利子資産である貴金属にとって逆風となっています。この技術的な悪化にもかかわらず、貴金属は堅固なサポートを維持しています。米国の関税に関する不確実性やウクライナ、中東、ベネズエラに散在する地政学的リスクに直面しながらも、ヘッジ手段としての需要は依然として強いです。2026年に向けて、FRBの政策がより拡張的になるとの期待、特にハト派の大統領が指名される場合は、金と銀の価値保存手段としての魅力を支え続けています。FRBの流動性注入は、資産の購買力保護の観点から金属の魅力を高めています。中国の中央銀行は、12月に金の保有量を30,000オンス増やし、合計74.15百万オンスに達しました。これは14ヶ月連続の増加です。世界金協会（World Gold Council）は、中央銀行が第3四半期に220トンの金を買い増したと報告しており、前四半期比28%増となっています。投資家の貴金属への関心も高まり続けています。金のETFの流入は、過去3年25日間の最高水準に達し、銀のETFも12月23日に過去3年5ヶ月ぶりの高値を記録しました。これらの資金流入レベルは、短期的なドル高の圧力にもかかわらず、投資家が貴金属を戦略的な分散資産として依然価値があると見ていることを示しています。
市場は動揺中：ドルが支配し、ユーロと円は米国のデータに直面して後退
ドル、米国経済のサプライズ好材料により月次高値を更新
為替市場の最新動向は、経済の乖離を示す魅力的な物語を語っています。米ドルは木曜日に4週間ぶりの高値を0.24%上回り、米国の複数の指標が予想を上回ったことに牽引されました。この動きは、予想以上に堅調な労働市場に対する市場の反応を反映しています。
チャレンジャー・レポートによる解雇発表は前年比8.3%減少し、35,553件にとどまり、約18ヶ月ぶりの最低水準を記録しました。同時に、週次失業保険申請件数はわずか8,000件増加し、208,000件に達し、アナリスト予想の212,000件を大きく下回っています。これらの数字は、実質的に安定した雇用市場の状況を示しています。
第3四半期の生産性は4.9%に加速し、予想の5.0%にほぼ一致、24ヶ月ぶりの大きな伸びとなりました。さらに重要なのは、労働コストが1.9%縮小し、専門家が予想した0.1%の減少を大きく上回ったことです。貿易面では、10月の貿易赤字は29.4億ドルに急減し、予想の58.7億ドルまで拡大するとの見込みを大きく下回り、2009年以来最も狭い差となりました。
しかし、これらの上昇圧力の背後では、市場は中期的な金融緩和シナリオを織り込んでいます。米連邦準備制度の1月末会合での0.25ポイントの利下げ確率は12%と控えめであり、2026年に向けては約50ポイントの利下げを予想しています。現在の強いデータと正常化の見通しとの間の対比は、市場に緊張をもたらしています。
12月中旬から月額40億ドルの国債購入を含む連邦準備制度の最近の流動性注入は、すでに2026年のシナリオに影響を与え始めています。トランプ大統領が拡張的な姿勢を持つFRBのトップを指名する可能性についての憶測も高まっています。ナショナル・エコノミック・カウンシルのケビン・ハセット氏は主要候補とされ、市場のコンセンサスによれば、より緩和的な金融政策を支持する決定となる見込みです。
ユーロ、圧力下：信頼感低下と弱い見通し
ユーロドルは木曜日に4週間ぶりの安値を記録し、0.21%の下落となりました。ユーロはドルの強さと、ユーロ圏の経済の脆弱さを示す失望的なデータの両方に打撃を受けました。
ユーロ圏の12月の経済信頼感指数は、予想の97.1に対し、0.4ポイント下げて96.7に落ち込みました。この悪化は、11月の生産者物価指数の大幅な下落（前年比1.7%の低下）とともに、欧州中央銀行（ECB）が緩和的な姿勢を維持せざるを得ないシナリオを示唆しています。
すべてのデータが悪いわけではありません。11月のユーロ圏失業率は予想に反して0.1ポイント低下し、6.3%となりました。ドイツの工場受注は月次で5.6%増と堅調で、予想の1%減を大きく上回り、11ヶ月ぶりの好結果となりました。ECBの年間インフレ期待は2.8%にとどまり、予想の2.7%をわずかに上回っています。
ECB副総裁のルイス・デ・ギンドスは、現行の金利水準は適切であると述べ、インフレ率は総合的に2%に達しており、サービス部門は穏やかさを示していると確認しました。市場は、2月5日の会合で0.25ポイントの利上げの可能性を全く織り込んでいません。この姿勢は、円やその他の新興通貨を相対的に圧迫し続ける重要な要素です。
円、逆風の複合要因により弱含み
米ドルは木曜日に対して0.14%上昇し、日本円の弱含み傾向を反映しています。これは、国内外の動向の両方に起因しています。12月の日本の経済指標は予想を下回り、消費者信頼感の縮小と実質賃金の低迷が続き、日銀の緩和政策維持の根拠となっています。
米国債の利回り上昇は円をさらに押し下げ、金利差がキャリートレードをドル側に誘導しています。同時に、中国と日本の地政学的緊張も不安定さを増しています。北京は、日本向けの軍事用途の可能性のある素材の輸出規制を実施し、これは台湾侵攻の可能性に関する日本の首相の発言に対する対応です。これらの貿易制裁は、サプライチェーンや日本経済に重大なリスクをもたらします。
日本の財政見通しも状況を悪化させています。高市内閣は、約7800億ドル（122.3兆円）の歴史的な防衛費増額を含む予算案を承認しました。市場は、1月23日の日銀会合での利上げの可能性をゼロと見ています。
金と銀、下落：ドル高が避難資産を圧迫
2月のCOMEX金先物は1.80ドルの下落（0.04%減）で終了し、3月の銀先物は2.469ドル（-3.18%）の大きな下落を記録しました。これは、ドル指数が4週間高値をつけたことによるロングポジションの売却が主な要因です。
もう一つの圧力要因は、コモディティ指数のリバランスに関する懸念です。シティグループは、BCOMとS&P GSCIの調整により、金と銀の先物市場からそれぞれ約68億ドルの資金流出が見込まれると推定しています。米国債の利回り上昇もこれらの圧力を増幅し、無利子資産である貴金属にとって逆風となっています。
この技術的な悪化にもかかわらず、貴金属は堅固なサポートを維持しています。米国の関税に関する不確実性やウクライナ、中東、ベネズエラに散在する地政学的リスクに直面しながらも、ヘッジ手段としての需要は依然として強いです。2026年に向けて、FRBの政策がより拡張的になるとの期待、特にハト派の大統領が指名される場合は、金と銀の価値保存手段としての魅力を支え続けています。
FRBの流動性注入は、資産の購買力保護の観点から金属の魅力を高めています。中国の中央銀行は、12月に金の保有量を30,000オンス増やし、合計74.15百万オンスに達しました。これは14ヶ月連続の増加です。世界金協会（World Gold Council）は、中央銀行が第3四半期に220トンの金を買い増したと報告しており、前四半期比28%増となっています。
投資家の貴金属への関心も高まり続けています。金のETFの流入は、過去3年25日間の最高水準に達し、銀のETFも12月23日に過去3年5ヶ月ぶりの高値を記録しました。これらの資金流入レベルは、短期的なドル高の圧力にもかかわらず、投資家が貴金属を戦略的な分散資産として依然価値があると見ていることを示しています。