最後の一マイル配送分野における野心的な買収案件は、わずか数か月で「戦略的統合」から「財務危機」へと転落した。シドニーの投資会社Federation Asset Management（Federation AM）は2025年12月に、子会社のFederation Alternatives Investment Fund II（規模1億ドル）の償還申請を凍結し、新興物流大手のFAST Groupに対する信頼危機を引き起こした。このファンドの資本の約64％がこの失敗投資に投入されており、EC物流統合の波の背後に潜むシステムリスクを浮き彫りにしている。## 買収はどのように破綻へ向かうのか2025年8月、3つの物流企業が合併を発表した——オーストラリアのスタートアップSendle、米中部のFirstMile、そして60年の歴史を持つカリフォルニアの物流会社ACI Logistix。新グループは、アメリカ、オーストラリア、カナダ、インド、フィリピンなどの市場における最後の一マイル配送プラットフォームを目指し、Sendleの技術力、FirstMileの地上ネットワーク、ACIの自動化インフラを統合したと謳っている。統合規模は魅力的に見える——合併後の従業員数は300から900人、年間収益は1.3億ドルから2億ドルと見込まれる。しかし、これらは致命的な仮定に基づいている：各関係者が提出した財務データが真実であるという前提だ。## 真実の暴露：デューデリジェンスのブラックホール2025年12月中旬、問題が浮上した。Federation AMは、ACI Logistixの財務諸表に「重大な欠陥」があることを発見した——これは市場で最も穏やかな表現だ。実際の状況は、買収前のデューデリジェンスに深刻な抜け穴があり、各関係者が開示した情報に大きな偏りがあったことを示している。緊急措置として、Federation AMはFAST Groupに1200万ドルの運営資金を注入し、その後、積極的な人事調整を行った——最高財務責任者（CFO）の解任と、専門の再編担当者の招聘だ。しかし、これらの措置も勢いを止められず、FAST Groupは資金調達の窮地に陥った。6000万ドルの債務資金調達を目指し、ヘッジファンドや困難な債務の専門家からの支援を模索している。潜在的な借り手の態度が最も問題を物語っている。これらの機関は、債務を額面通りに引き受けるのではなく、50％のディスカウントを要求している——つまり、1ドルの債務に対して50セントの価格しか提示しない。言い換えれば、市場はすでにFAST Groupの破産リスクを価格に織り込んでいる。## 連鎖反応が始まる火は他の関係者にも燃え広がっている。報道によると、FAST GroupはDoorDashに2000万ドルの未払い債務を抱えている。この債務は、最後の一マイル配送の協力関係における未清算の債権だ。破産の脅威は目前であり、米国の破産保護申請がいつでも提出される可能性がある。Federation AMへの打撃は財務面だけではない。このファンドの投資方針は単一投資に上限を設けておらず、結果的に資本の約64％がFAST Groupの一つのプロジェクトに集中してしまった——これは基本的な投資ポートフォリオのリスク管理原則に反している。業界格付け機関のZenith Investment Partnersは、このファンドの格付けを「推奨」から「観察」へと引き下げ、信用が損なわれている。## 業界への警鐘と構造的リスクこのケースは、EC物流の買収熱の背後に潜む深層問題を浮き彫りにしている。Amazon Logistics、UPS、FedExといった巨頭に対抗し、中規模の物流企業が規模の経済と市場拡大を狙って迅速な合併を進めるのは理にかなっているが、実行面ではしばしば偏りが生じる。経済の不確実性、サプライチェーンの変動、競争激化といった外部要因が統合リスクを一層高めており、慌てて行ったデューデリジェンスは重要な財務・運営上の弱点を見落とす可能性がある。Federation AMにとっては名誉毀損に過ぎないが、存亡の危機ではない——同社は230億ドルの資産を管理している。しかし、投資家や物流事業者、業界関係者にとって、FAST Groupの崩壊は明確な警告だ：最後の一マイル配送のような激しい競争の分野では、規模は守りではなく、デューデリジェンスとリスク管理こそが最も重要である。2026年1月初旬現在、FAST Groupの窮状は未解決のままであり、法的手続きの開始も間近と見られる。
FAST Group買収失敗の記録：私募ファンドは最後の一キロ配送ビジネスでいかにして名誉を失ったか
最後の一マイル配送分野における野心的な買収案件は、わずか数か月で「戦略的統合」から「財務危機」へと転落した。シドニーの投資会社Federation Asset Management（Federation AM）は2025年12月に、子会社のFederation Alternatives Investment Fund II（規模1億ドル）の償還申請を凍結し、新興物流大手のFAST Groupに対する信頼危機を引き起こした。このファンドの資本の約64％がこの失敗投資に投入されており、EC物流統合の波の背後に潜むシステムリスクを浮き彫りにしている。
買収はどのように破綻へ向かうのか
2025年8月、3つの物流企業が合併を発表した——オーストラリアのスタートアップSendle、米中部のFirstMile、そして60年の歴史を持つカリフォルニアの物流会社ACI Logistix。新グループは、アメリカ、オーストラリア、カナダ、インド、フィリピンなどの市場における最後の一マイル配送プラットフォームを目指し、Sendleの技術力、FirstMileの地上ネットワーク、ACIの自動化インフラを統合したと謳っている。
統合規模は魅力的に見える——合併後の従業員数は300から900人、年間収益は1.3億ドルから2億ドルと見込まれる。しかし、これらは致命的な仮定に基づいている：各関係者が提出した財務データが真実であるという前提だ。
真実の暴露：デューデリジェンスのブラックホール
2025年12月中旬、問題が浮上した。Federation AMは、ACI Logistixの財務諸表に「重大な欠陥」があることを発見した——これは市場で最も穏やかな表現だ。実際の状況は、買収前のデューデリジェンスに深刻な抜け穴があり、各関係者が開示した情報に大きな偏りがあったことを示している。
緊急措置として、Federation AMはFAST Groupに1200万ドルの運営資金を注入し、その後、積極的な人事調整を行った——最高財務責任者（CFO）の解任と、専門の再編担当者の招聘だ。しかし、これらの措置も勢いを止められず、FAST Groupは資金調達の窮地に陥った。6000万ドルの債務資金調達を目指し、ヘッジファンドや困難な債務の専門家からの支援を模索している。
潜在的な借り手の態度が最も問題を物語っている。これらの機関は、債務を額面通りに引き受けるのではなく、50％のディスカウントを要求している——つまり、1ドルの債務に対して50セントの価格しか提示しない。言い換えれば、市場はすでにFAST Groupの破産リスクを価格に織り込んでいる。
連鎖反応が始まる
火は他の関係者にも燃え広がっている。報道によると、FAST GroupはDoorDashに2000万ドルの未払い債務を抱えている。この債務は、最後の一マイル配送の協力関係における未清算の債権だ。破産の脅威は目前であり、米国の破産保護申請がいつでも提出される可能性がある。
Federation AMへの打撃は財務面だけではない。このファンドの投資方針は単一投資に上限を設けておらず、結果的に資本の約64％がFAST Groupの一つのプロジェクトに集中してしまった——これは基本的な投資ポートフォリオのリスク管理原則に反している。業界格付け機関のZenith Investment Partnersは、このファンドの格付けを「推奨」から「観察」へと引き下げ、信用が損なわれている。
業界への警鐘と構造的リスク
このケースは、EC物流の買収熱の背後に潜む深層問題を浮き彫りにしている。Amazon Logistics、UPS、FedExといった巨頭に対抗し、中規模の物流企業が規模の経済と市場拡大を狙って迅速な合併を進めるのは理にかなっているが、実行面ではしばしば偏りが生じる。経済の不確実性、サプライチェーンの変動、競争激化といった外部要因が統合リスクを一層高めており、慌てて行ったデューデリジェンスは重要な財務・運営上の弱点を見落とす可能性がある。
Federation AMにとっては名誉毀損に過ぎないが、存亡の危機ではない——同社は230億ドルの資産を管理している。しかし、投資家や物流事業者、業界関係者にとって、FAST Groupの崩壊は明確な警告だ：最後の一マイル配送のような激しい競争の分野では、規模は守りではなく、デューデリジェンスとリスク管理こそが最も重要である。
2026年1月初旬現在、FAST Groupの窮状は未解決のままであり、法的手続きの開始も間近と見られる。