ワイオミング州はCBDCを拒否するが、異なる賭けを開始：州のステーブルトークンがデジタルドルを再定義する方法

何年にもわたり、ステーブルコインは暗号エコシステム内で居心地の悪い立場に留まってきました。24時間いつでも利用可能なドルの高速道路にブロックチェーンを変えるのに非常に役立つ一方で、これらのトークンを支えるドルが実際にどこに存在しているのかという根本的な疑問が浮かび上がると、構造的に問題となります。ワイオミング州はこの緊張に対処するために、型破りな仕組みを導入しました：Frontier Stable Token ($FRNT)、完全に州の準備金に裏付けられ、公開委員会によって監督されるツールであり、シリコンバレーの企業ではなく公共の委員会によって管理されるものです。革新的なのは技術だけでなく、その背後にある政治的アーキテクチャです。

公共ガバナンスから再設計されたステーブルコイン

ワイオミング州は、正式にHB0264によって禁止された中央銀行デジタル通貨（CBDC）(CBDC)と異なり、全く異なる枠組みから出ています。州法は、公共支払いまたは試験運用のためのCBDCの導入を拒否するだけでなく、中央集権システムに内在する監視や購入制限について明示的な立法上の所見を示しています。

この仕組みはその逆を行きます。ガバナンスは毎月の公開フォーラムで行われ、重要な決定は公開討議され、すべての介入は裁量的判断ではなく、法的命令や条例などの正式な指示に基づく必要があります。従来の暗号ガバナンスのような深夜のDiscord投票$FRNT votaciones en Discord a las 3 a.m.$FRNT とは対照的に、ワイオミングはより馴染みのある仕組みを提供します：透明性を義務付けられた行政法と、構造化されたパブリックコメント期間です。

州は明確に示しています：(puede usarse para “cualquier propósito legal” sin que la agencia restrinja actividades simplemente porque cambien los vientos políticos. この立場は単なる市民自由のレトリックではなく、実践的なものです。既存の法的手続きを踏む資金は、政治的に予測可能なものとなり、あまりにも退屈であれば、恣意的な変更の対象になりにくくなります。

隠された経済：シェアリング・リースの公共財化

ステーブルコインに関する議論でほとんど語られないのは、その実際の経済構造です。これらのツールは金融仲介者として機能します：現金のドルを受け取り、安全な資産（)国債、主に$FRNT ）を保有し、それらの保有に対して利息を生み出します。ワイオミング州は、その利益が何に使われるのかについて極めて明確です。

州の規定によると、最低準備金要件を超える投資収益は直接公共の利益に還元されます：州立の教育基金や地域開発のイニシアチブです。この仕組みは、通常は私的利益に帰属する「フロート」(el “float” que gestionan emisores privados)をコミュニティの利益に変換します。これは最も目立たないが最も重要な政治的動きです。

これはワシントンにとって深刻な意味を持ちます。連邦レベルでのステーブルコイン発行者に関する議論の多くは、実際にはこの「フロート」を誰が保持するかの争いです：商業銀行、フィンテック企業、暗号企業、または州政府。ワイオミングは新たな答えを提示します：公共の利益に明示的に向けられたインセンティブ構造を持つ公共団体です。利益追求ではなく。

配布戦略としての政治・市場戦略

ワイオミングの野望は発行だけにとどまりません。州は(funcione en dos canales simultáneamente: minorista e institucional)の両方で機能させることを目指しています。一般ユーザー向けには、Rainのような統合により、トークンがVisaが受け入れられるデビットカードのように振る舞うことが可能です。消費者の日常の中で「ブロックチェーン」という言葉は消えます。

より革新的なのは、官民両方のチャネルです。ワイオミングは7月の実証実験を通じて、デジタル通貨システムが公共契約者にほぼ瞬時に支払いを行えることを示しました—一見ニッチなユースケースですが、流動性と速度が重要な緊急時の対応において、その適用範囲は拡大しています。トレーダー向けのステーブルコインは最低限の機能ですが、給与支払いや災害対応を資金援助するものは、国家インフラに近づきつつあります。

配布は技術ではなく、ステーブルコインの存続を左右します。主要取引所での利用可能性、カードネットワークとの連携、複数のブロックチェーン間の相互運用性—これらの要素が、トークンが地域の好奇心の域を超えて普及するかどうかを決定します。

連邦の展望：共存か対立か

ワイオミングのToken Establishment Commissionは、将来の連邦規制と平和的に共存できると予測しています。その理由は、公共団体は提案されている$FRNT GENIUS Act(のような連邦制度の下でも、"異なるレーン"を占めるからです。私的発行者は利益追求を目的としますが、州のステーブルコインは公共の利益を追求します。インセンティブと規制枠組みは異なります。

ワシントンは歴史的に法的空白を嫌います。特に州の旗印が付いたものには敏感です。しかし、ワイオミングは米国連邦主義の本質的な緊張を捉えています：州はラボであり、そこから何か「お金」に見えるものが生まれるまでは。そうなると、政治的な問いに変わります：誰が金融インフラを管理するのか。

カスケードシナリオ：50のトークンがつながる未来

)noの真の影響は、ワイオミング単独ではなく、他の州がこのモデルを模倣するかどうかにかかっています。委員会は明示的に模倣者を招待していますが、その条件は「相互運用性」です。これがなければ、50の州のトークンは、ルールやパートナー、政策の異なる孤立した島々のアーキペラゴを形成します。相互運用性があれば、提案はネットワーク効果となり、地域のステーブルコインを全国的な商用ツールに変えることになります。

近い未来を想像してください。複数の州が国債に裏付けられたステーブルコインを発行し、それぞれがオンチェーンの監査を受け、取引所やカードインフラを通じて流通します。二つのダイナミクスが浮上します。一つは、民間セクターに対して透明性を促す水平競争。もう一つは、政治的再構築です。ステーブルコインが大量に決済や支払いに使われるようになれば、発行者は金融インフラのプレイヤーとなります。収益の配分、決済速度の優先、アクセス拡大に関する決定は、実際の政治的結果をもたらします。

CBDCと州のトークン：第三の道

ワイオミングは、中央銀行デジタル通貨（CBDC）に関する議論を再構築させました。米国の議論は通常、「CBDCは全体監視」か「CBDCは避けられない近代化」の二極に分かれますが、ワイオミングは第三のカテゴリーを提案します：州が発行するデジタルドル$FRNT no bancos centrales(、公開条例に基づき、私的エージェントによって配布されるものです。

これにより、連邦政府は直接の発行者の役割から外れますが、政府は依然として議題に残ります。ワシントンにとって難しい問いを投げかけます：もし米国人がステーブルコインを通じてデジタルドルを採用し続けるなら—州のステーブルコイン、私的、またはハイブリッドを問わず—本当の問題は、どの機関がインフラを設計し、どの法律が制限を設定するかです。おそらく勝者は、技術的優越性ではなく、インセンティブを整え、信頼を築き、次の選挙サイクルを生き延びることができる主体によって決まるでしょう。

ワイオミングは、「公共の利益」がビジネスモデルとして競争できると賭けています。運用の透明性は配布の優位性になり得ると考えています。そして、ステーブルコインは単なるトレーディングトークン以上のものです。州もまた、皮肉を理解しています：暗号通貨の最も一般的な用途—州の準備金に裏付けられた単純なドルトークン—が、最終的にそれらを政治的に重要にするかもしれません。夜通し金融を再構築することはありませんが、より破壊的なことをします：ドルの未来を、ローカルで議論され、予想外に身近なものに変えるのです。