ドルの強さがロンドン砂糖市場やその他の市場に影響を与え、世界的な砂糖過剰供給が浮上

複数の逆風による市場の下落

主要取引所の砂糖先物は、複雑な商品圧力の背景の中で下落しています。ニューヨークの世界砂糖 #11 March contracts (SBH26) pulled back 0.05 points or 0.33%, while London ICE white sugar #5 (SWH26) は1.20ポイント下落し、0.28%の下落を示しました。根本的な引き金は米ドルの上昇であり、ドル指数 (DXY00) は4週間高値に達しています。この水準は、砂糖を含む複合商品全体の価格を一貫して抑制しています。

しかしながら、予想される指数のリバランスフローによって、直近の下落は抑えられています。シティグループは、BCOMとS&P GSCI指数が今週約12億ドルを砂糖先物に振り向けると推定しており、これは年次リバランスの一環です。これにより、現在の弱気を下支えする底値が形成されています。

主要生産国からの供給過剰

基本的な見通しは、明確に過剰供給へと変化しています。国際砂糖機構 (ISO) は11月17日に、2025-26年の世界砂糖市場に162.5万MTの余剰が生じると予測し、2024-25年の291万MTの不足から大きく反転しています。米農務省の12月16日の報告もこの弱気の見通しを裏付けており、世界の砂糖生産は前年比4.6%増の189.318百万MTに達し、消費はわずか1.4%増の177.921百万MTにとどまると予測しています。

インドは過剰供給の主な推進力となっています。インド砂糖工場協会 (ISMA) は、2025-26年シーズンの10月1日から12月31日までのインドの砂糖生産量が前年比25%増の11.90百万MTに達したと報告しています。これを受けて、ISMAは2025/26年の全シーズンの生産見通しを従来の約31百万MTから引き上げ、前年比18.8%増としました。エタノールの使用量も、7月の予測5百万MTから大きく減少し、3.4百万MTと見積もられているため、インドは砂糖輸出の余裕を持っています。米農務省も、好調なモンスーンと拡大された栽培面積により、インドの2025/26年の生産量が25%増の35.25百万MTに跳ね上がると予測しています。

伝統的な主要生産国であるブラジルは、以前の懸念にもかかわらず生産を拡大し続けています。コンナブは11月4日に2025/26年のブラジルの生産見通しを45百万MTに引き上げ、ユニカは11月までに中南米地域の生産量がすでに39.904百万MTに達したと報告しています。前年比1.1%増です。米農務省は、ブラジルの年間生産量が2.3%増の記録的な44.7百万MTに達すると予測しています。重要なのは、砂糖生産に向けて糖蜜が振り向けられる割合が、現在のシーズンで51.12%に上昇し、以前の48.34%を上回ったことです。これにより供給拡大が促進されています。

タイは、世界第3位の生産国および第2位の輸出国として、過剰供給の状況を締めくくっています。タイ砂糖工場協会は、2025/26年の作付面積が前年比5%増の10.5百万MTに成長すると予測し、米農務省は2%増の10.25百万MTと見積もっています。

輸出能力と政策の追い風

インド政府は、国内の余剰を管理するために輸出拡大の意向を示しています。インドの食品長官は、追加の砂糖輸出の承認を示唆し、すでに2025/26年シーズン中にミルが1.5百万MTの輸出を許可しています。これは、2022/23年に導入された輸出割当制度からの大きな転換であり、後半の雨季による国内供給の逼迫を背景としています。

砂糖取引業者のCzarnikowは、2025/26年の世界余剰見通しを8.7百万MTに引き上げ、9月に示された7.5百万MTの見積もりを超え、供給蓄積のペースが加速していることを示しています。

今後の市場動向

ロンドンの砂糖先物とニューヨークの先物は、世界的な在庫増加とドル高の構造的逆風に直面していますが、市場は短期的な反発に対して依然として脆弱です。今月初めの取引では、ブラジルの供給懸念により、ニューヨークの砂糖は2ヶ月半ぶりの高値に達しました。しかし、これらの上昇は一時的であり、インドの生産増加が見出しを飾ったことで、週末までに価格は3週間ぶりの安値に下落しました。

世界の期末在庫は、記録的な生産量にもかかわらず、わずか2.9%減の41.188百万MTにとどまると予測されており、需要が大幅に増加しない限り、供給過剰による価格圧力が長期化する可能性があります。