このラウンドのブルマーケットでは、「FDV」という言葉を耳にしたことがあるでしょう。しかし正直なところ、多くの人はそれについての理解が浅いままです。FDVは両刃の剣です——ある人はそれをプロジェクトの将来性を評価するために使い、また別の人は虚偽の約束の代名詞とみなしています。今日はこの議論の的となる指標の背後にある真実を深掘りしていきます。
FDVの全称はFully Diluted Valuation（完全希釈時価総額）で、一言で言えば：もしあるプロジェクトのすべてのトークンが市場に解放された場合、そのプロジェクトの総時価総額はいくらか。
計算式は非常に簡単： FDV = 現在のトークン価格 × 総供給量
これは時価総額の計算式と似ていますが、重要な違いは：時価総額は流通しているトークンだけを考慮しますが、FDVは存在するすべてのトークン、将来的に発行される可能性のあるトークンも含めて計算します。
例えばビットコイン（BTC）の場合、現在の価格は$96.31K、総供給量は2100万枚ですから、BTCのFDVは$1923.94Bとなります。これは比較的現実的な数字です。なぜなら、BTCのトークン供給はほぼ確定しているからです。しかし、多くの新規プロジェクトはそうではありません——大量のトークンがロックされており、いつ解放されるのか、どのくらいの速度で解放されるのかは不確定要素だらけです。
多くの初心者はこの2つの概念を混同しがちですが、その差は非常に大きいです：
時価総額は今を見ている： 既に流通しているトークンの数量だけを考慮します。もしあるプロジェクトが50億枚のトークンを流通させていて、総供給量が100億枚なら、時価総額は流通分だけを基準に計算します。
FDVは未来を見ている： すべての可能性のあるトークンを含めて計算します——ロックされている、将来解放予定の、採掘や鋳造が計画されているすべてのトークンも含めて。
この差がなぜ重要か？それは一つの問題に直結します：トークンの解放ラッシュが来たときに何が起こるか？
2024年3月、Arbitrum（ARB）で起きた出来事は、多くのホルダーに損失をもたらしました。
当時のARBの状況はこうでした：市場に流通しているトークンは比較的少なく、FDVは高めに見えました。しかし3月16日、一度に11億枚のARBトークンが解放されました——これは流通供給量の76%増、ほぼ倍増です。
想像してみてください、これがもたらす結果は何か：突如として市場のトークン供給が大幅に増加し、市場の需要はそれに追いつきません。投資家はパニック的に売り始め、より多くの人が売る前に利益を確定しようとします。これが連鎖反応を引き起こし——さらに多くの人が恐怖で売り、価格はどんどん下落します。
チャートを見ると、ARBは解放前から弱含み始め、$1.80-$2.00の範囲から下落。解放が実際に起きたときには、ARBの価格は50%以上下落しました。後から「ETHの見通しが不透明だから」などと理由付ける人もいますが、否定できないのは、その大規模な解放による恐怖心理が売りを加速させたことです。
RSIは瞬間的に売られ過ぎのゾーンに入り、テクニカル的には死叉も形成され、恐怖の拡散を示すシグナルとなっています。
あるプロジェクトのFDVが非常に高いのに、流通しているトークンが少ない場合は警戒すべきです。データによると、この種のプロジェクトには共通点があります：トークンの解放はしばしば価格の下落を伴う。
なぜそうなるのか？主に二つの理由があります：
1. 予想売り圧力 トレーダーは馬鹿ではありません。彼らはトークンの解放時期を事前に予測します。大量のトークンが解放されるとわかれば、プロのトレーダーは事前に撤退し、売り圧を回避しようとします。個人投資家も大口が売るのを見て、自然と売りに回ります。
2. パニック的な連鎖反応 売りが始まると、ドミノ倒しのように次々と売りが連鎖します。最初の売りが価格を押し下げ、それを見た他の投資家も恐怖に駆られて売り始める。こうした自己実現的な予言は、トークンの解放そのものよりもはるかに影響が大きくなることがあります。
しかし、FDVが全く役に立たないわけではありません。特定の投資家にとっては、確かに参考になる側面もあります：
1. 将来の可能性を見通す 長期的にあるプロジェクトを応援したいホルダーにとって、FDVは役立ちます。もしそのプロジェクトが成功した場合、どのくらいの時価総額に到達し得るのかを理解できるからです。10年後、20年後のシナリオを描くのに役立ちます。
2. プロジェクトの規模比較 異なるプロジェクトを比較するとき、流通時価総額だけを見るのは公平ではありません——リリースの進行度合いが異なるからです。FDVを使えば、同じ基準線上で相対的な規模を比較できます。
正直なところ、FDVには欠点も多いです：
1. 多くの仮定に基づいている FDVは、計画されたすべてのトークンが最終的に解放されると仮定しています。しかし、プロジェクト側は計画を変更できる——例えばトークンをバーンして総供給量を減らすことも可能です。この仮定は時に根拠が薄いこともあります。
2. 最も重要な部分を見落としている FDVはトークンの数量だけを見ており、プロジェクトの実用性を全く考慮していません。たとえFDVが高くても、実際のアプリケーションやユーザー採用、コミュニティの強さがなければ価値はゼロです。多くのプロジェクトはこうです——ストーリーは良く語られるが、実用性は乏しい。
3. 乱用されやすい 新規プロジェクトはしばしば非常に低い初期価格を設定し、大きな総供給量と組み合わせて、FDVを異常に高く見せかける。これが「潜在能力が無限大」と見せかけるマーケティング手法です。しかし、その裏には落とし穴が潜んでいます。
覚えていますか、Filecoin（FIL）やInternet Computer（ICP）、それにSerum（SRM）？
これらのプロジェクトは、当時高いFDVと多くの注目、VCからの資金調達を背景に一気に盛り上がりました。初期の上昇は確かに目覚ましかったですが、その後どうなったか？実用性が乏しいと気づかれ、市場のセンチメントが逆転し、価格は暴落、元の高値には戻りませんでした。
今見ているDePINやRWAといったホットなテーマも、同じパターンの再演です。ストーリーは洗練されていて、潜在能力も大きく描かれるが、実際の実現能力は乏しい。
ポイントは次のいくつかの観点です：
1. トークンのリリーススケジュール 詳細で透明なリリース計画はあるか？段階的に行われるのか、一気に市場に放出されるのか？透明性が高く、リリースが緩やかなら安全性も高まる。
2. 実用性 FDVを除外して、実際に何の問題を解決しようとしているのか？実ユーザーはいるのか？TVL（ロックされた総価値）は増加しているか？Layer 2のArbitrumのように、解放の影響を受けつつもエコシステムがしっかりしていて、実用性があるなら生き残り、回復も可能。
3. 市場環境 ブルマーケットでは何でも上がるため、FDVが高いプロジェクトも盛り上がりやすい。しかし、市場が冷え込むと、こうしたプロジェクトは最初に叩かれる。
4. チームと資金提供者 VCは本当にこのプロジェクトを支持しているのか？それとも短期的な利益だけを狙っているのか？技術的な蓄積や実績はあるのか？これらもプロジェクトの実質的な質を反映します。
FDVを笑いものにするのは間違いですし、聖書のように崇めるのも間違いです。これはあくまでデータ指標の一つです——PERレシオと同じように、有用ではありますが、投資判断の全てではありません。
本当のリスクは、FDVの高さそのものではなく、あなたがそのプロジェクトをどれだけ深く理解しているかにあります。高FDVのプロジェクトに飛び込む前に、時間をかけて調査しましょう：トークン解放のスケジュール、経済モデルの理解、市場の実需要の評価。
華やかな数字に惑わされず、実際のアプリケーションで生き残れるかどうかを見極めることが、長期的な価値を決める鍵です。
21.31K 人気度
33.97K 人気度
17.23K 人気度
1.67K 人気度
623 人気度
FDVは暗号通貨においてどれほど重要なのか？データから見るこの議論の指標
このラウンドのブルマーケットでは、「FDV」という言葉を耳にしたことがあるでしょう。しかし正直なところ、多くの人はそれについての理解が浅いままです。FDVは両刃の剣です——ある人はそれをプロジェクトの将来性を評価するために使い、また別の人は虚偽の約束の代名詞とみなしています。今日はこの議論の的となる指標の背後にある真実を深掘りしていきます。
何がFDV？シンプルにざっくり解説
FDVの全称はFully Diluted Valuation（完全希釈時価総額）で、一言で言えば：もしあるプロジェクトのすべてのトークンが市場に解放された場合、そのプロジェクトの総時価総額はいくらか。
計算式は非常に簡単： FDV = 現在のトークン価格 × 総供給量
これは時価総額の計算式と似ていますが、重要な違いは：時価総額は流通しているトークンだけを考慮しますが、FDVは存在するすべてのトークン、将来的に発行される可能性のあるトークンも含めて計算します。
例えばビットコイン（BTC）の場合、現在の価格は$96.31K、総供給量は2100万枚ですから、BTCのFDVは$1923.94Bとなります。これは比較的現実的な数字です。なぜなら、BTCのトークン供給はほぼ確定しているからです。しかし、多くの新規プロジェクトはそうではありません——大量のトークンがロックされており、いつ解放されるのか、どのくらいの速度で解放されるのかは不確定要素だらけです。
FDVと時価総額：見た目は似ているが、実は全くの別物
多くの初心者はこの2つの概念を混同しがちですが、その差は非常に大きいです：
時価総額は今を見ている： 既に流通しているトークンの数量だけを考慮します。もしあるプロジェクトが50億枚のトークンを流通させていて、総供給量が100億枚なら、時価総額は流通分だけを基準に計算します。
FDVは未来を見ている： すべての可能性のあるトークンを含めて計算します——ロックされている、将来解放予定の、採掘や鋳造が計画されているすべてのトークンも含めて。
この差がなぜ重要か？それは一つの問題に直結します：トークンの解放ラッシュが来たときに何が起こるか？
トークン解放の恐怖の瞬間：ARB血案の教訓
2024年3月、Arbitrum（ARB）で起きた出来事は、多くのホルダーに損失をもたらしました。
当時のARBの状況はこうでした：市場に流通しているトークンは比較的少なく、FDVは高めに見えました。しかし3月16日、一度に11億枚のARBトークンが解放されました——これは流通供給量の76%増、ほぼ倍増です。
想像してみてください、これがもたらす結果は何か：突如として市場のトークン供給が大幅に増加し、市場の需要はそれに追いつきません。投資家はパニック的に売り始め、より多くの人が売る前に利益を確定しようとします。これが連鎖反応を引き起こし——さらに多くの人が恐怖で売り、価格はどんどん下落します。
チャートを見ると、ARBは解放前から弱含み始め、$1.80-$2.00の範囲から下落。解放が実際に起きたときには、ARBの価格は50%以上下落しました。後から「ETHの見通しが不透明だから」などと理由付ける人もいますが、否定できないのは、その大規模な解放による恐怖心理が売りを加速させたことです。
RSIは瞬間的に売られ過ぎのゾーンに入り、テクニカル的には死叉も形成され、恐怖の拡散を示すシグナルとなっています。
高FDVプロジェクトは本当に信頼できるのか？データが語る
あるプロジェクトのFDVが非常に高いのに、流通しているトークンが少ない場合は警戒すべきです。データによると、この種のプロジェクトには共通点があります：トークンの解放はしばしば価格の下落を伴う。
なぜそうなるのか？主に二つの理由があります：
1. 予想売り圧力 トレーダーは馬鹿ではありません。彼らはトークンの解放時期を事前に予測します。大量のトークンが解放されるとわかれば、プロのトレーダーは事前に撤退し、売り圧を回避しようとします。個人投資家も大口が売るのを見て、自然と売りに回ります。
2. パニック的な連鎖反応 売りが始まると、ドミノ倒しのように次々と売りが連鎖します。最初の売りが価格を押し下げ、それを見た他の投資家も恐怖に駆られて売り始める。こうした自己実現的な予言は、トークンの解放そのものよりもはるかに影響が大きくなることがあります。
FDVのポジティブな意味：過小評価しないで
しかし、FDVが全く役に立たないわけではありません。特定の投資家にとっては、確かに参考になる側面もあります：
1. 将来の可能性を見通す 長期的にあるプロジェクトを応援したいホルダーにとって、FDVは役立ちます。もしそのプロジェクトが成功した場合、どのくらいの時価総額に到達し得るのかを理解できるからです。10年後、20年後のシナリオを描くのに役立ちます。
2. プロジェクトの規模比較 異なるプロジェクトを比較するとき、流通時価総額だけを見るのは公平ではありません——リリースの進行度合いが異なるからです。FDVを使えば、同じ基準線上で相対的な規模を比較できます。
FDVの明らかな問題点：なぜ「笑い話」と言われるのか
正直なところ、FDVには欠点も多いです：
1. 多くの仮定に基づいている FDVは、計画されたすべてのトークンが最終的に解放されると仮定しています。しかし、プロジェクト側は計画を変更できる——例えばトークンをバーンして総供給量を減らすことも可能です。この仮定は時に根拠が薄いこともあります。
2. 最も重要な部分を見落としている FDVはトークンの数量だけを見ており、プロジェクトの実用性を全く考慮していません。たとえFDVが高くても、実際のアプリケーションやユーザー採用、コミュニティの強さがなければ価値はゼロです。多くのプロジェクトはこうです——ストーリーは良く語られるが、実用性は乏しい。
3. 乱用されやすい 新規プロジェクトはしばしば非常に低い初期価格を設定し、大きな総供給量と組み合わせて、FDVを異常に高く見せかける。これが「潜在能力が無限大」と見せかけるマーケティング手法です。しかし、その裏には落とし穴が潜んでいます。
歴史の再現：Filecoin、ICPの物語
覚えていますか、Filecoin（FIL）やInternet Computer（ICP）、それにSerum（SRM）？
これらのプロジェクトは、当時高いFDVと多くの注目、VCからの資金調達を背景に一気に盛り上がりました。初期の上昇は確かに目覚ましかったですが、その後どうなったか？実用性が乏しいと気づかれ、市場のセンチメントが逆転し、価格は暴落、元の高値には戻りませんでした。
今見ているDePINやRWAといったホットなテーマも、同じパターンの再演です。ストーリーは洗練されていて、潜在能力も大きく描かれるが、実際の実現能力は乏しい。
どうやって「高FDV罠」か「本当の潜在株」かを見分ける？
ポイントは次のいくつかの観点です：
1. トークンのリリーススケジュール 詳細で透明なリリース計画はあるか？段階的に行われるのか、一気に市場に放出されるのか？透明性が高く、リリースが緩やかなら安全性も高まる。
2. 実用性 FDVを除外して、実際に何の問題を解決しようとしているのか？実ユーザーはいるのか？TVL（ロックされた総価値）は増加しているか？Layer 2のArbitrumのように、解放の影響を受けつつもエコシステムがしっかりしていて、実用性があるなら生き残り、回復も可能。
3. 市場環境 ブルマーケットでは何でも上がるため、FDVが高いプロジェクトも盛り上がりやすい。しかし、市場が冷え込むと、こうしたプロジェクトは最初に叩かれる。
4. チームと資金提供者 VCは本当にこのプロジェクトを支持しているのか？それとも短期的な利益だけを狙っているのか？技術的な蓄積や実績はあるのか？これらもプロジェクトの実質的な質を反映します。
最後に：FDVは敵ではなく、鏡の一面
FDVを笑いものにするのは間違いですし、聖書のように崇めるのも間違いです。これはあくまでデータ指標の一つです——PERレシオと同じように、有用ではありますが、投資判断の全てではありません。
本当のリスクは、FDVの高さそのものではなく、あなたがそのプロジェクトをどれだけ深く理解しているかにあります。高FDVのプロジェクトに飛び込む前に、時間をかけて調査しましょう：トークン解放のスケジュール、経済モデルの理解、市場の実需要の評価。
華やかな数字に惑わされず、実際のアプリケーションで生き残れるかどうかを見極めることが、長期的な価値を決める鍵です。