DeFiのアリーナは決して新しいプレイヤーを欠かさないが、実際に生き残るのはごくわずかだ。Lista DAOのこの2年間のBNBチェーン上でのパフォーマンスは、確かに語る価値がある。

そういえば、彼らの最も優れた点は資金を大量投入してマーケティングを行うことではなく、自分たちのポジションを見つけたことだ。イーサリアムの借入大手に対抗するのではなく、BNBチェーンという狭いエリアに集中して深耕している。核心的なロジックは非常に明確だ：slisBNBという流動性ステーキングトークンを通じて、ユーザーはBNBをステークし、価値が下がらずに利息を生むトークンを受け取ることができる。このトークンは直接USD1ステーブルコインの借入にも使える。聞こえはシンプルだが、これこそ資本効率のフローだ——資産は引き続き収益を生みながら、レバレッジも可能にする。

データはどうか？借入金利は長期的に約1%で安定しており、このコストは業界内で低い部類に入る。多くの同類製品を圧倒している。なぜこうなれるのか？やはり、流動性と資本設計が適切だからだ。ピーク時にはTVLが430億ドルを突破したが、現在は約170億ドルに戻っている。2025年には一時520%の暴騰もあったが、これは主に「Lista Lending」モジュールのリリース後の市場の反応によるものだ。

今の問題は、彼らが次のベアマーケットを乗り越えられるかどうかだ。スター項目はたくさんあるが、スターは少ない。今回の調整を経て生き残った彼らがどう進むのか、引き続き注視が必要だ。