Coinbaseの13億ドルの年間収益が危機にさらされる：CLARITY法案の議論がステーブルコイン報酬モデルを脅かす

Coinbaseは、安定コインの報酬を制限しようとする議員たちの動きに直面し、重要な局面を迎えています。これは、同プラットフォームの年間収益の1.3億ドル超を生み出す仕組みです。米国上院は今週、CLARITY法案の審議を行う予定であり、Coinbaseは、法案がプラットフォームによる安定コイン保有へのインセンティブ付与方法を制限する場合、支援を撤回する可能性を示唆しています。

収益エンジンに火の粉

安定コインの報酬は、Coinbaseのビジネスモデルの中心となっています。同取引所は主に、現金と国債に裏付けられたUSDCの利回りを提供しています。ユーザーにとっては、これらのインセンティブが資産をプラットフォームに預ける動機となり、Coinbaseにとっては、2025年には13億ドル超の安定収益源となる安定コインの収益メカニズムです。このコイン収益の仕組みは、取引活動が低迷している期間でも一定の収入をもたらすため、市場の変動性に関係なく安定した収益を確保できます。

Coinbaseが所有するUSDCの背後にいるCircleへの少数株式も、堅実な安定コインの利回り維持に対する財務的関心を深めています。報酬に対する制限は、ユーザーの維持とプラットフォームの収益性の両方に直接影響を及ぼす可能性があり、この立法闘争は取引所の収益モデルにとって死活問題となっています。

政治的分裂の焦点

CLARITY法案は、以前に連邦の安定コイン規則を定めたGENIUS法案を基にしており、発行者が直接利息を支払うことを禁止しています。代わりに、Coinbaseのような第三者プラットフォームが報酬を提供することを認めており、これは今や取引所が維持すべき妥協点と主張しています。

しかし、伝統的な銀行グループはこれに強く反発しています。彼らは、利回りを伴う安定コインが銀行預金と直接競合し、預金基盤を脅かすと主張しています。一部の上院提案では、報酬を認可された銀行や信託機関に限定することを求めており、プラットフォームベースのインセンティブを事実上排除しようとしています。

暗号企業と銀行機関は、これらの規定について公然と対立しています。すでに一部の暗号企業は、国家信託銀行の資格を条件付きで取得していますが、多くのプラットフォームはこの規制の壁を持ちません。Coinbaseにとって、競争力のある報酬を提供できなくなることは、ユーザーの関与を損ない、ビジネスの再構築を余儀なくされる可能性があります。

何がかかっているのか

Coinbaseの支援撤回は、CLARITY法案に関する脆弱な超党派の合意を崩す可能性があります。この法案は、米国が試みた中で最も包括的なデジタル資産の枠組みを表しており、大手規制取引所の支持を失うことは、イノベーションと消費者保護の間の深刻な意見の相違を示しています。

議会は今、競合する利害を調整しなければなりません。暗号プラットフォームは革新と競争の柔軟性を求めており、銀行は非伝統的な競争からの保護を望み、規制当局はシステムの安全性を確保したいと考えています。最終的な結果は、取引所のインセンティブ構造や米国の金融システムにおける安定コインの役割を再形成することになるでしょう。

上院の審議が始まる中、CLARITY法案の運命は不透明です。議員たちがイノベーションを優先するのか、それとも銀行の安定性を重視するのかによって、Coinbaseの収益モデルだけでなく、アメリカのデジタル金融の全体的な構造が左右される可能性があります。