イラクの経済的不均衡：2025年における石油依存が財政の安定性を脅かす

石油依存経済は商品価格の軟化に伴い圧力が高まっており、イラクはこの脆弱性の典型的な例を示しています。フィッチの最新評価によると、同国の財政状況は著しく悪化しており、2025年の財政赤字はGDPの9.7％に達すると予測されており、2024年の2.7％から大きく跳ね上がっています。

石油価格の問題と収益崩壊

この悪化は主に一つの要因に起因しています：原油価格の下落に伴う石油収入の減少です。石油は政府収入の約90％を生み出し、全体のGDPの40％を占めているため、価格変動は直接的に財政危機に結びつきます。収益面に圧力をかける要素として、議会選挙に向けて政策立案者が支出を増やすため、政府支出も大幅に増加する見込みであり、これは政治的に敏感な時期に一般的な循環パターンです。

ギャップの資金調達：中央銀行と現金準備金

イラクは赤字拡大に伴い、重要な資金調達の課題に直面しています。フィッチの報告によると、新たな政府借入のほとんどは、間接証券購入を通じてイラク中央銀行に流れる見込みです。政府はまた、2024年末時点でGDPの17％にあたる巨額の現金準備金を活用することも可能ですが、これらのバッファーは有限資源です。収益源の構造的な変化がなければ、中央銀行からの資金調達に依存し続けることは、インフレ圧力を招くリスクがあります。

中期展望：赤字の持続

財政の不均衡は一時的なものではないと見られています。ブレント原油の平均価格を$65 ドルと仮定すると、フィッチは2026-2027年の間、赤字がGDPの平均8.8％になると予測しています。より懸念されるのは、2025年末までに債務GDP比率が54.1％に上昇し、2027年には62.5％に達すると見込まれている点であり、これは現行の財政路線の持続不可能性を示す軌跡です。

石油生産：回復の兆し

しかし、明るい兆しもあります。2024年の石油生産は6％縮小し、1日あたり380万バレルに落ち込みましたが、これは主にOpec+の生産調整によるもので、過剰生産の是正を目的としています。フィッチは、Opec+の自主的な削減が縮小し、クルド地域の輸出が増加する中、2025-2027年の期間に年間約6％の成長を見込み、平均で1日430万バレルに回復すると予測しています。

拡大への投資賭け

イラクは生産能力を高めるための戦略的パートナーシップを確保しています。シェブロンやエクソンモービル（アメリカ）、BP（イギリス）、トタルエナジーズ（フランス(2023年に10億ドル規模のマルチエネルギー契約を締結$27 ）などの主要な国際石油会社が資本を動員し、追加の埋蔵量の解放を目指しています。これらの長期的なコミットメントは、イラクの生産潜在能力に対する国際的な信頼を示唆していますが、実行リスクも残っています。

格付けのパラドックス

財政圧力の高まり、ガバナンスの課題、そしてイラクの石油輸出への依存度の高さにもかかわらず、フィッチは長期の外貨建て発行体デフォルト格付けを「B-」に維持しました。これは、同国の外部債務履行能力を冷静に評価した結果です。それでも、構造的な脆弱性は明白です：イラクの経済は多角化に乏しく、政治的リスクは依然として高く、財政の硬直性が調整メカニズムを制限しています。

根本的な課題は明確です：イラクの財政の安定性は、ほぼ石油価格の動向と生産量に依存しています。経済の多角化や支出の規律がなければ、GDP成長だけでは増加する債務水準を吸収しきれない可能性があります。