インドルピーは水曜日のアジアセッション中に印象的な回復力を示し、USD/INRペアは1%以上下落して90.00付近に留まった。この反発は、通貨ペアが過去最高の91.56に上昇した後に起こり、今年を通じてインドの国内通貨に対する圧力が高まっていることを反映している。この逆転の背後には、インド準備銀行（RBI）の意図的な行動があり、スポット市場と非引き渡しフォワード市場の両方で調整された介入を通じてルピーを積極的に支援してきた。市場参加者は、国営銀行が米ドルの供給を積極的に提供し、RBIの指示による支援を示唆していると指摘している。## なぜインドルピーは依然として圧力下にあるのか水曜日の回復にもかかわらず、インドルピーは今年アジアで最も弱い通貨の一つであり、年初来で約6.45%の下落を記録している。この長期的な弱さを説明する構造的要因はいくつかある。主要な懸念は、米国とインド間の貿易交渉の停滞であり、不確実性を生み出し、外国投資の流入を抑制していることだ。これらの議論に突破口が見られないことが、インドの輸入業者によるフォワード契約の確保を求めるドル需要を増大させている。外国資金の流れは懸念を示している。外国機関投資家（FII）は今年完了した11ヶ月のうち7ヶ月で純売り手に転じており、インド株式への関心が低下していることを示している。12月のデータでは特に資金流出が顕著で、FIIの償還額はRs. 23,455.75 croreに達し、インド市場からの資本引き揚げの規模を示している。1兆ドルのインドルピー換算で考えると、こうした資金流出は通貨の安定性にとって大きな逆風となる。RBI総裁のサンジェイ・マルホトラは、金融政策は引き続き緩和的であると示唆した。フィナンシャル・タイムズに語ったところによると、マルホトラは金利は「長期間低水準を維持する」と強調し、外部の課題の中で成長支援を優先すると述べた。彼はまた、最近のGDPデータが「驚き」であったことを認め、中央銀行が予測フレームワークを再調整する必要性を示した。総裁はさらに、米印貿易紛争の解決が成長に実質的に寄与し、全体のGDP成長に最大0.5%の追加をもたらす可能性があると指摘した。## 米ドルは経済指標の弱さにもかかわらず反発USD/INRの修正動きは、複雑な米国経済の背景の中で起こった。米ドル指数は、6つの主要通貨に対するドルの強さを測るもので、水曜日のセッション中に0.17%上昇し、98.40に近づいた。これは火曜日の8週間ぶりの安値98.00からの回復の継続を示している。最近の米国労働市場データは、混合した内容を示し、市場の注目を集めている。10月と11月の非農業部門雇用者数の合計は、労働市場の軟化を示し、失業率は4.6%に上昇、2021年9月以来の最高水準となった。10月には経済は105,000の雇用を失ったが、11月はわずか64,000の新規雇用を創出したに過ぎない。追加の経済指標もこの慎重な見方を裏付けている。10月の小売売上高は前月比横ばいで、0.1%の成長が予想されていたのに対し、実績は平坦だった。12月のS&PグローバルPMIの予備データは、総合指数が53.0で、11月の54.2から大きく後退している。市場アナリストは、この経済の軟化は景気循環の観点から懸念されるものの、連邦準備制度（Fed）の現行政策を揺るがす可能性は低いと示唆している。理由は簡単で、多くの弱さは最近の政府のシャットダウンによる歪みを反映しており、根本的な経済の悪化ではないと考えられる。CME FedWatchツールは、2026年1月の利下げの可能性はほとんどないと示しており、市場はむしろ政策の継続を織り込んでいる。今後の焦点は、木曜日に発表される11月の消費者物価指数（CPI）に向いており、これが重要なインフレのシグナルとなり、金利見通しに影響を与える可能性がある。## テクニカル分析：USD/INRは重要なサポートレベルを維持テクニカル的には、USD/INRは日足チャートで90.5370で取引されており、上昇中の20日指数平滑移動平均線（90.1278）を上回っている。この配置はドルにとって建設的な条件を維持している。相対力指数（RSI）は59.23で、中立の50を上回っており、70台からの反落にもかかわらず、ポジティブな勢いが持続していることを示している。20日EMAは引き続き上昇しており、USD/INRのトレンドに基礎的な強さがあることを示唆している。価格がこの移動平均線の上でサポートされている限り、上昇の可能性は優勢だ。直近のサポートゾーンは89.9556–89.8364付近に集まっている。この範囲を下回る日次終値を記録した場合、バイアスは調整にシフトし、継続ではなく横ばいの展開となるだろう。一方、このサポートバンドを維持している限り、ドルのルピーに対する追加の上昇の可能性が開かれる。## INR動向の背景にあるマクロ経済の枠組みインドルピーの動きは、複数の外部要因に対して敏感に反応している。インドは石油製品の輸入依存度が高いため、原油価格は非常に重要だ。ドルの強さも大きな影響を及ぼし、ほとんどの国際貿易はドル建てで行われている。外国投資の水準も通貨のパフォーマンスにとって重要な柱だ。中央銀行の行動、すなわちRBIの介入や金利調整は、追加の強力な伝達チャネルとなる。RBIは為替市場の操作を通じて為替レートの安定を維持し、貿易の円滑化を促進している。金融面では、中央銀行は4%のインフレ目標を戦略的な金利管理によって追求している。金利差はキャリートレードのダイナミクスにとって重要であり、投資家は低金利の国から資金を借りて高金利の市場に展開し、スプレッドの利益を得る。この仕組みのため、インドの金利が高い場合、ルピーの上昇を支援することになる。より広範なマクロ経済状況は、長期的な通貨トレンドに影響を与える。インフレ率、GDP成長率、貿易収支、FII/FDIの流れはすべてINRの評価に影響を与える。GDPの成長が強いほど、海外投資が誘引され、ルピーの需要が増加する。貿易収支の改善は自然と通貨の強さを支える。実質金利（名目金利からインフレを差し引いたもの）が上昇すれば、ルピーにとってプラスとなる。リスクオンの市場環境は、直接・間接的な外国投資の流入を促進し、通貨を支援する。逆に、取引相手国に比べてインフレが高いと、ルピーは通貨安のメカニズムを通じて弱くなる。高インフレは輸出コストを引き上げ、輸入品の購入により多くのルピーを売る必要が出てくる。ただし、インフレが高まると、RBIが名目金利を引き上げることでキャリートレード資金の流入を促進し、通貨を支えることもある。
RBIの最新の動きがINRを安定させる、USD/INRは91.56のピークから後退
インドルピーは水曜日のアジアセッション中に印象的な回復力を示し、USD/INRペアは1%以上下落して90.00付近に留まった。この反発は、通貨ペアが過去最高の91.56に上昇した後に起こり、今年を通じてインドの国内通貨に対する圧力が高まっていることを反映している。この逆転の背後には、インド準備銀行（RBI）の意図的な行動があり、スポット市場と非引き渡しフォワード市場の両方で調整された介入を通じてルピーを積極的に支援してきた。市場参加者は、国営銀行が米ドルの供給を積極的に提供し、RBIの指示による支援を示唆していると指摘している。
なぜインドルピーは依然として圧力下にあるのか
水曜日の回復にもかかわらず、インドルピーは今年アジアで最も弱い通貨の一つであり、年初来で約6.45%の下落を記録している。この長期的な弱さを説明する構造的要因はいくつかある。主要な懸念は、米国とインド間の貿易交渉の停滞であり、不確実性を生み出し、外国投資の流入を抑制していることだ。これらの議論に突破口が見られないことが、インドの輸入業者によるフォワード契約の確保を求めるドル需要を増大させている。
外国資金の流れは懸念を示している。外国機関投資家（FII）は今年完了した11ヶ月のうち7ヶ月で純売り手に転じており、インド株式への関心が低下していることを示している。12月のデータでは特に資金流出が顕著で、FIIの償還額はRs. 23,455.75 croreに達し、インド市場からの資本引き揚げの規模を示している。1兆ドルのインドルピー換算で考えると、こうした資金流出は通貨の安定性にとって大きな逆風となる。
RBI総裁のサンジェイ・マルホトラは、金融政策は引き続き緩和的であると示唆した。フィナンシャル・タイムズに語ったところによると、マルホトラは金利は「長期間低水準を維持する」と強調し、外部の課題の中で成長支援を優先すると述べた。彼はまた、最近のGDPデータが「驚き」であったことを認め、中央銀行が予測フレームワークを再調整する必要性を示した。総裁はさらに、米印貿易紛争の解決が成長に実質的に寄与し、全体のGDP成長に最大0.5%の追加をもたらす可能性があると指摘した。
米ドルは経済指標の弱さにもかかわらず反発
USD/INRの修正動きは、複雑な米国経済の背景の中で起こった。米ドル指数は、6つの主要通貨に対するドルの強さを測るもので、水曜日のセッション中に0.17%上昇し、98.40に近づいた。これは火曜日の8週間ぶりの安値98.00からの回復の継続を示している。
最近の米国労働市場データは、混合した内容を示し、市場の注目を集めている。10月と11月の非農業部門雇用者数の合計は、労働市場の軟化を示し、失業率は4.6%に上昇、2021年9月以来の最高水準となった。10月には経済は105,000の雇用を失ったが、11月はわずか64,000の新規雇用を創出したに過ぎない。追加の経済指標もこの慎重な見方を裏付けている。10月の小売売上高は前月比横ばいで、0.1%の成長が予想されていたのに対し、実績は平坦だった。12月のS&PグローバルPMIの予備データは、総合指数が53.0で、11月の54.2から大きく後退している。
市場アナリストは、この経済の軟化は景気循環の観点から懸念されるものの、連邦準備制度（Fed）の現行政策を揺るがす可能性は低いと示唆している。理由は簡単で、多くの弱さは最近の政府のシャットダウンによる歪みを反映しており、根本的な経済の悪化ではないと考えられる。CME FedWatchツールは、2026年1月の利下げの可能性はほとんどないと示しており、市場はむしろ政策の継続を織り込んでいる。
今後の焦点は、木曜日に発表される11月の消費者物価指数（CPI）に向いており、これが重要なインフレのシグナルとなり、金利見通しに影響を与える可能性がある。
テクニカル分析：USD/INRは重要なサポートレベルを維持
テクニカル的には、USD/INRは日足チャートで90.5370で取引されており、上昇中の20日指数平滑移動平均線（90.1278）を上回っている。この配置はドルにとって建設的な条件を維持している。相対力指数（RSI）は59.23で、中立の50を上回っており、70台からの反落にもかかわらず、ポジティブな勢いが持続していることを示している。
20日EMAは引き続き上昇しており、USD/INRのトレンドに基礎的な強さがあることを示唆している。価格がこの移動平均線の上でサポートされている限り、上昇の可能性は優勢だ。直近のサポートゾーンは89.9556–89.8364付近に集まっている。この範囲を下回る日次終値を記録した場合、バイアスは調整にシフトし、継続ではなく横ばいの展開となるだろう。一方、このサポートバンドを維持している限り、ドルのルピーに対する追加の上昇の可能性が開かれる。
INR動向の背景にあるマクロ経済の枠組み
インドルピーの動きは、複数の外部要因に対して敏感に反応している。インドは石油製品の輸入依存度が高いため、原油価格は非常に重要だ。ドルの強さも大きな影響を及ぼし、ほとんどの国際貿易はドル建てで行われている。外国投資の水準も通貨のパフォーマンスにとって重要な柱だ。
中央銀行の行動、すなわちRBIの介入や金利調整は、追加の強力な伝達チャネルとなる。RBIは為替市場の操作を通じて為替レートの安定を維持し、貿易の円滑化を促進している。金融面では、中央銀行は4%のインフレ目標を戦略的な金利管理によって追求している。金利差はキャリートレードのダイナミクスにとって重要であり、投資家は低金利の国から資金を借りて高金利の市場に展開し、スプレッドの利益を得る。この仕組みのため、インドの金利が高い場合、ルピーの上昇を支援することになる。
より広範なマクロ経済状況は、長期的な通貨トレンドに影響を与える。インフレ率、GDP成長率、貿易収支、FII/FDIの流れはすべてINRの評価に影響を与える。GDPの成長が強いほど、海外投資が誘引され、ルピーの需要が増加する。貿易収支の改善は自然と通貨の強さを支える。実質金利（名目金利からインフレを差し引いたもの）が上昇すれば、ルピーにとってプラスとなる。リスクオンの市場環境は、直接・間接的な外国投資の流入を促進し、通貨を支援する。
逆に、取引相手国に比べてインフレが高いと、ルピーは通貨安のメカニズムを通じて弱くなる。高インフレは輸出コストを引き上げ、輸入品の購入により多くのルピーを売る必要が出てくる。ただし、インフレが高まると、RBIが名目金利を引き上げることでキャリートレード資金の流入を促進し、通貨を支えることもある。