円はいつ再び強くなるのか？USD/JPYは、日銀の慎重な方針転換を受けて154で上昇を続けている

USD/JPYの通貨ペアは、アジア時間の月曜日の深夜に154.05近くの高水準で取引を続けており、米ドルに対する日本円の持続的な弱さを反映しています。この動きは、日本銀行が金融政策において慎重な姿勢を維持する決定を下したことに続くもので、市場参加者の中には金利のより積極的な引き上げを期待していた者もいたため、失望が生じています。

日本銀行は上昇期待を抑制

10月の会合で、日本銀行（BoJ）は政策金利を0.5%のまま変更せず、1月の引き上げから連続6回の安定サイクルを記録しました。総裁の上田和夫は、同機関の慎重な戦略を明確に示し、新たな引き上げを検討する前に、2026年の春闘の賃金上昇の動きがどのように実現するかについてより多くのデータを蓄積したいと述べました。

この立場は、市場の期待とは対照的です。上田は、「日本銀行は事前に偏った見方を持っていない」と強調し、政策金利の調整をいつ行うかについて特定のスケジュールに拘束されていないと述べました。投資家にとって、このメッセージは短期的に円の上昇ボラティリティの期待を抑えるものと解釈されました。日本の国債は約200兆円（米ドル換算）に相当し、BoJの慎重さは、世界第3位の経済大国が直面するマクロ経済の複雑さを反映しています。

連邦準備制度理事会はドルを堅調に維持

円が自国の中央銀行から圧力を受ける一方で、米ドルは米国の金利がより堅調なシナリオから支えられています。連邦準備制度理事会（Fed）のパウエル議長は、12月の追加利下げは自動的な結論ではないと指摘し、積極的な利下げ期待を冷やしました。

先物取引の参加者は、CME FedWatchの調査によると、次回の12月会合での利下げ確率を63%と見積もっており、7日前の93%から大きく低下しています。Fedは今年2回目の動きとして、短期金利を3.75%-4.0%の範囲に引き下げました。

外部リスク：米国の予算閉鎖

ドルに圧力をかけるもう一つの要因は、米国連邦政府の閉鎖の長期化です。現在、6週目に入り、解決の見通しは立っていません。共和党が支持する予算案の承認をめぐる議会の膠着状態は不確実性を維持しています。状況が悪化すれば、経済への懸念がドルに逆風をもたらし、より広い視野では円の相対的な強さを促進する可能性があります。

円の全体的な見通し：金融政策の乖離の中で

最近の円の動きは、より深いダイナミクスを反映しています。2013年から2024年にかけて、BoJの超緩和的な政策は、日本円の主要通貨に対する継続的な価値下落を引き起こしました。米国と日本の10年国債の金利差は、歴史的にドルを有利にしてきました。

しかし、日銀の徐々に緩和縮小へと向かう姿勢の変化や、他の主要中央銀行の金利引き下げと相まって、これらの差は縮小しています。これらの動きにもかかわらず、円は安全資産としての地位を維持しており、市場のストレス時には投資家が資本を円に戻す傾向があり、相対的な安定のアンカーとなっています。

USD/JPY市場は、ワシントンと東京の金融正常化のペース、固定金利の利回り差、そして国際的なリスク志向の全体的な感情によって引き続き決定されるでしょう。