カナダドル、原油の弱さが重しとなり圧力を受ける—USD/CADが1.3850を超える要因は何か？

USD/CADペアの動きを理解するには、為替レートそのものだけでなく、その背後にある要因を見極める必要があります。現在の水準がおよそ1.3870付近にある中、カナダドルはより詳細な検討に値する逆風に直面しています。参考までに、48 USDは現在のレートで約66.5 CADに換算され、通貨の動きが実際の取引にどのように影響するかを示しています。

原油要因：カナダ経済の弱点

カナダドルの最近の苦戦は、直接的に原油価格の弱さに起因しています。石油はカナダの最大の輸出品であるため、原油価格の下落は即座にCADの強さを損ないます。仕組みは次の通りです：原油需要の低下は輸出収益を減少させ、通常はカナダの貿易収支を縮小させ、経済全体のセンチメントを抑制します。さらに、ベネズエラ産原油の米国市場向け shipments—シェブロン、Vitol、Trafiguraなどの企業を通じて5000万バレルに達する可能性があり—は、カナダの重質原油の価格と輸出競争力に脅威をもたらしています。

この供給競争は波及効果を生み出します。米国の買い手を巡る競争が激化する中、カナダの石油生産者はマージン圧縮に直面します。エネルギー依存の輸出収益は減少し、これは歴史的に見てCADの上昇を促す一つの一貫した要因でした。

米国経済指標がBoCの動きを上回る

一方、トレーダーは二つの重要な労働市場レポートを分析しています。米国の非農業部門雇用者数（(NFP)）の発表は連邦準備制度の金利予想を再形成し、カナダの12月雇用データは即時の市場動向にはあまり影響しません。スコット・ベセント財務長官の最近のコメント—「FRBはさらに利下げすべきだ」—は、カナダドルに逆行する政策の乖離を浮き彫りにしています。

CME FedWatchによる現在の市場価格は、1月27〜28日にFRBが金利を据え置く確率を86.2%と示していますが、この前提自体がCADの上昇を制約しています。米国の金利がカナダ銀行の金利より高い場合、一般的にUSDの強さを後押しします。

実際に動かすのは何か

カナダドルに影響を与えるのは、カナダ銀行が設定する銀行間金利です。金利が高いほど資本流入を促し、通貨を強化します。ただし、インフレの動態はこれを複雑にします。現代の通貨市場では、インフレ率が高い場合でも通貨が強くなることがあります。中央銀行はより良いリターンを求めて金利を引き上げ、世界中の投資家を引き寄せるためです。これにより、現地通貨の需要が増加します。

マクロ経済の健全性も重要です。GDP成長率、PMIデータ、雇用統計はすべて経済の活力を示し、外国投資を呼び込み、BoCが利上げを行う可能性を高めます。これはCADにとってプラス材料です。一方、経済指標が弱いと通貨は下落圧力を受けます。

貿易収支—輸出と輸入の差額—は構造的に重要です。黒字は通貨を支え、赤字は下押し圧力となります。

現在のUSD/CADの状況

原油価格の低迷、ベネズエラ産原油の競争激化、FRBの金利パスが近い将来の利下げを示さない現状を踏まえると、USD/CADは1.3850以上の明確な構造的サポートを持っています。原油が急反発するか、カナダ銀行が積極的な利下げを示すまでは、カナダドルの弱さは米ドルに対して続く可能性が高いです。