## ビットコインオプション満期間近の問題圧力 $23 Bilion：ボラティリティは圧縮されているが、2026年に激動の可能性

**ニュース概要：** $23 bilionドル相当のビットコインオプション契約が、史上最大のデリバティブ市場イベントである12月26日に満期を迎える。潜在的な不確実性は、さまざまな期間にわたって44％に低下し、市場参加者は防御的なポジションを取っている。ヘッジ構造のリセット後、アナリストは2026年1月に向けてポジション調整を行うトレーダーによる不確実性の高まりを予測している。

ビットコインの価格は現在$95.45Kで、過去24時間で2.14％下落しており、記録的な満期イベントに備える売り圧力を反映している。この新年のアプローチは、投資家とトレーダーが古いポジションの整理と新たな投資戦略の準備を同時に行う複雑な市場ダイナミクスをもたらしている。

### **市場需要曲線は、防御的なセンチメントを示す**

オプション市場の指標は、参加者のセンチメントを明確に示している。アット・ザ・マネーの潜在的な不確実性は、最新のピークから10ポイント以上低下し、約44％に落ち着いている。この調整は、不確実性の売り手がプレミアムを収益化しながら、価格変動は抑制されたままであることを示している。

デルタ25のスキューは引き続きプット側に偏っており、投資家はコールよりも高値で売る契約を取引していることを意味する。この現象は、ビットコインの市場需要曲線に下落リスクが織り込まれていることを示し、市場関係者の間に慎重なムードを醸成している。

オプションの取引量は、12月を通じて冷え込みの傾向を示している。買いコールよりもプットの買いがやや優勢であり、このダイナミクスは、価格上昇のナarrativeにもかかわらず、ヘッジ手段への需要がやや弱いままであることを示唆している。

### **ロングガンマポジションは年末に向けて価格動向を抑制**

ロングガンマポジションを持つトレーダーのポジションは、ビットコインの市場ダイナミクスに重要なメカニカルな影響を与えている。このポジションの保有者は、弱気時に買い、強気時に売ることでヘッジを行い、価格の大きな動きを抑制している。

この状態は、満期が近づくにつれて、ビットコインが狭いレンジにとどまる理由を説明している。12月26日の契約満期後にロングガンマのポジションがリセットされると、メカニカルな圧力は急激に緩和され、トレーダーは異なる基準でヘッジ活動を再開しなければならなくなる。

ゆっくりとした参加と圧縮された不確実性指標の組み合わせは、市場が年末まで狭いレンジ内にとどまり、その後、より根本的な変化が年明けに訪れることを示唆している。

### **1月のきっかけ：MSCIとコールオーバーライティングプログラムが変動リスクをもたらす**

2026年初頭のビットコイン価格動向を左右する二つの主要な要因が存在する。第一のきっかけは、1月15日に予定されているMSCIの決定だ。この指数組織は、暗号資産の保有比率が総資産の50％を超えるデジタル資産ファンドの除外を提案している。

この提案は激しい議論を呼び、Strategyなどの企業は差別的だと批判している。もしこの決定が承認されれば、これらの企業に関連したビットコインのヘッジ戦略の大規模な再編を引き起こす可能性がある。

第二のきっかけは、1月に開始予定のコールオーバーライティングプログラムの改訂だ。投資家が保有するコール契約を売却して収益を得るこの戦略は、2024年を通じて継続的な売り圧力をもたらしてきた。満期後の12月26日以降、構造がリフレッシュされると、新たな流れが再び活性化する見込みだ。

もし現物価格が主要なストライクレベルを突破すれば、市場は急激かつ予期せぬ動き、(whipsaw)を引き起こし、参加者にさらなる不確実性をもたらす可能性がある。

### **さらなる分析：1週間の潜在的不確実性とキャリートレードのダイナミクス**

1週間の潜在的不確実性は、最新のFOMC会合以降もプラスを維持しており、不確実性の売り手にとってプレミアムを収益化する好機を提供している。キャリートレードは、市場のダイナミクスを支配し、高い潜在的不確実性と低い実現価格の差から利益を得る。

この状態は、満期に向けてオプション市場が構造的にショートポジションを維持していることを示している。実際の不確実性が急騰した場合、12月26日以降に価格が急激に動く可能性もある。

このショート不確実性戦略は二面性を持つ。短期的には利益をもたらす一方で、ヘッジメカニズムがリフレッシュされるときに潜在的な不均衡を生み出し、潜在的に大きな不確実性のスパイクを引き起こす可能性がある。

### **満期前戦略と満期後のボラティリティ予測**

オプション市場の防御的なポジションは、市場参加者の慎重さを反映している。多くのトレーダーは、12月末までビットコインがレンジ内にとどまると予想し、積極的な方向性の賭けには限定的な関心を示している。この姿勢は、満期が近づくにつれて変化の兆しをもたらす。

満期リセットとガンマの構造変化により、メカニカルな安定性は低下する。満期のヘッジのリセット、きっかけとなる新たなポジション、そしてガンマの縮小は、2026年初頭に不確実性が高まる絶好の条件を作り出す。

1月のビットコイン価格動向は、どれだけ積極的にトレーダーがポジションを再構築するかに大きく依存する。MSCIの決定とコールオーバーライティングの流れは具体的なきっかけだが、市場の基本構造次第では、動きが継続的か一時的かが決まる。

市場参加者は、構造のリセットと1月のきっかけが注目される中、不確実性の高まりとより荒い価格変動に備える必要がある。