皆さん、今夜大きなイベントが起こります——23時、トランプの関税政策の合法性に関する最終判決が発表されます。最新の市場データによると、トランプの敗訴確率はすでに72%に上昇しており、これが1300億ドルを超える関税の返還が行われるかどうかに直接関係しています。良いニュースに聞こえますか？慌てて祝うのは待ってください。今回の状況は去年よりもはるかに複雑です。

なぜ去年と同じ政策が全く異なる市場反応を引き起こしたのでしょうか？その鍵は、市場の根底にある論理が完全に変わったことにあります。去年のこの時期、トランプの関税政策はインフレ期待を押し上げ、商品価格が上昇し、リスク資産は下落しました。その時、関税が違法と判決された場合、市場はそれをインフレ圧力の緩和と見なし、暗号通貨市場は必然的に恩恵を受けたでしょう。

しかし今の状況は、多層的な論理パズルを解くようなものです。まず、この1300億ドル超の還付金の流れ自体が多くの変数に満ちています。還付の対象は輸入業者であり、市場に直接流動性を供給するわけではないため、その効果は全く異なります。次に、還付の具体的なルール——誰が資格を持つのか、金額はどれくらいか、分割の期間はどうなるのか——は、まだ不確定な段階にあります。

さらに警戒すべきは、ホワイトハウスがすでに情報を漏らしている点です。たとえ敗訴しても、トランプ政権はそれで終わりにしません。彼らはまだ複数のカードを握っています。例えば、1974年の貿易法第122条です——この条項はこれまで一度も発動されたことがありませんでしたが、一度使われれば、150日以内に15%の関税を直接徴収できます。これは表面上の政策の方向転換に見えますが、実際には別の法律の形式を用いて推進し続けるだけかもしれません。

根底にある論理は、貿易政策の不確実性が完全に封じ込められたことです。今夜の判決結果に関わらず、市場は継続的な政策の揺れに直面しています。このような背景の中、契約ポジションを持つ者は特に注意が必要です——この程度の不確実性は、契約の決済日と同じような激しいボラティリティを引き起こす可能性があります。今夜は盲目的に操作せず、重要なのは政策の背後にある真の意図を理解することであり、単一のニュースに引きずられないことです。