ドル円は159.45まで下落し、これは18ヶ月ぶりの最低水準です。160の重要な介入ラインまであとわずかですが、日本当局の警告も効果がないようです。

最も激しいのはオプション市場の反応で、コールオプションの取引量はプットオプションの2倍以上であり、ヘッジファンドは日本財務大臣の「いかなる措置も排除しない」という発言を全く気にしていません。一部の機関は直接、円が165まで下落すると賭けて逆方向のノックアウトオプションでこの下落相場に賭けています。

テクニカル面から見ると、162のラインを突破すると、オプション注文が集中している場所でボラティリティが拡大し、最悪の場合、為替レートは170に直行する可能性があります。これは単なる予測ではなく、オプションのストップロスがトリガーされると、自己強化された下落の波が自動的に始まるのです。

なぜ日本当局はこれほど無力なのか？背後には3つの理由があります。第一に、日銀は金利を30年ぶりの高水準に引き上げましたが、実質金利がマイナスのままであり、円を保有する魅力はほとんどありません。第二に、高市早苗が早期選挙を仕掛けたことで財政拡張への懸念が円を押し下げています。第三に、米国財務長官も直接、日本の口頭介入は効果がないと述べており、現実的には、日本の1.3兆ドルの外貨準備のうち、実際に介入に使える現金はわずか1000億ドルしかなく、弾薬も十分ではありません。

IMMの純ポジションも変化し、以前の投機的なポジションの構図は緩み、反発の勢いはなくなっています。たとえ日本当局が今無理に介入しても、昨年の効果を再現するのは難しいでしょう。

この為替市場の嵐の核心的な問題は：円は160を守れるのか？それとも170まで一気に下落するのか？