USD/JPYは月曜日のアジアセッションで154.05近辺の上昇を維持し、ワシントンと東京の政策の乖離を反映した水準に定着しています。米連邦準備制度理事会（Fed）は3.75%-4.0%の範囲で守備的な姿勢を維持する一方、日本銀行（BoJ）は金融正常化サイクルの抑制を続けています。## BoJは金利引き上げ期待を抑制黒田東彦総裁は10月の会合で、日本銀行は急いでいないことを明確にしました。金利は0.5%のままですが、黒田氏は今後の動きに先立ち、「より多くの情報」が必要であると強調し、特に2026年の春闘の賃金上昇の動向について言及しました。この慎重さは、昨年1月以来6回連続で金利政策に変更がない状態を示しています。市場はより積極的な姿勢を期待していましたが、黒田氏は曖昧なメッセージを送りました。BoJは「引き上げるかどうか」に偏見はないが、「いつ」行うかについても明言しませんでした。この曖昧さは円を圧迫し、ドルを有利にし、USD/JPYのキャリートレードに技術的な支えをもたらしています。## Fedは緩やかな利下げを維持、しかしパウエルは12月の可能性を否定米国側では、ジェローム・パウエルFRB議長は今後の利下げ期待を抑えました。2024年に2回目の利下げを行った後、12月の追加利下げは「避けられない結論ではない」と述べました。この発言の変化は効果的であり、CME FedWatchによると、12月の利下げ確率はわずか63%に低下し、1週間前の93%から減少しています。このドルの上昇局面は、米国内の政治的不確実性によってさらに強化されています。政府閉鎖は6週目に入り、解決の見通しは立っておらず、経済への圧力や資本流入の短期的な変化を引き起こす可能性があります。## 円は安全資産として：数字を超えて日本円は市場のボラティリティ時に優先的な避難先とみなされています。その防衛通貨としての評判は、地政学的または金融的な混乱があるたびに、その価値をリスク資産に対して高める傾向があります。日本の外貨準備高の一兆円規模は、日本の財政の強さを象徴する数字ですが、過去の超緩和的な金融政策（2013-2024年）は、その相対的購買力を大きく弱めました。## すべてを説明する乖離米国と日本の10年国債の利回り差の拡大が、USD/JPYの主な推進力となっています。Fedが高金利を維持する一方、利回り差はドルに有利な状況を続けています。過去のBoJの超緩和政策はこの乖離を拡大させましたが、現在は段階的な縮小に向かっており、その差は縮まりつつありますが、トレンドを逆転させるには十分な速度ではありません。## 今週の見通し米国のISM製造業PMIは本日発表され、ボラティリティを高める可能性があります。結果が弱い場合、12月の利下げ期待が再燃するかもしれません。強い結果はドルの強さをさらに後押しします。一方、BoJが次の金利引き上げのタイミングについて示すシグナルは、(2025年までに期待されていない)、今後数ヶ月のUSD/JPYの動きにとって重要な要素となるでしょう。
USD/JPYラウンド154：ドルは持ちこたえる一方、東京は金利に対して警戒を続ける
USD/JPYは月曜日のアジアセッションで154.05近辺の上昇を維持し、ワシントンと東京の政策の乖離を反映した水準に定着しています。米連邦準備制度理事会（Fed）は3.75%-4.0%の範囲で守備的な姿勢を維持する一方、日本銀行（BoJ）は金融正常化サイクルの抑制を続けています。
BoJは金利引き上げ期待を抑制
黒田東彦総裁は10月の会合で、日本銀行は急いでいないことを明確にしました。金利は0.5%のままですが、黒田氏は今後の動きに先立ち、「より多くの情報」が必要であると強調し、特に2026年の春闘の賃金上昇の動向について言及しました。この慎重さは、昨年1月以来6回連続で金利政策に変更がない状態を示しています。
市場はより積極的な姿勢を期待していましたが、黒田氏は曖昧なメッセージを送りました。BoJは「引き上げるかどうか」に偏見はないが、「いつ」行うかについても明言しませんでした。この曖昧さは円を圧迫し、ドルを有利にし、USD/JPYのキャリートレードに技術的な支えをもたらしています。
Fedは緩やかな利下げを維持、しかしパウエルは12月の可能性を否定
米国側では、ジェローム・パウエルFRB議長は今後の利下げ期待を抑えました。2024年に2回目の利下げを行った後、12月の追加利下げは「避けられない結論ではない」と述べました。この発言の変化は効果的であり、CME FedWatchによると、12月の利下げ確率はわずか63%に低下し、1週間前の93%から減少しています。
このドルの上昇局面は、米国内の政治的不確実性によってさらに強化されています。政府閉鎖は6週目に入り、解決の見通しは立っておらず、経済への圧力や資本流入の短期的な変化を引き起こす可能性があります。
円は安全資産として：数字を超えて
日本円は市場のボラティリティ時に優先的な避難先とみなされています。その防衛通貨としての評判は、地政学的または金融的な混乱があるたびに、その価値をリスク資産に対して高める傾向があります。日本の外貨準備高の一兆円規模は、日本の財政の強さを象徴する数字ですが、過去の超緩和的な金融政策（2013-2024年）は、その相対的購買力を大きく弱めました。
すべてを説明する乖離
米国と日本の10年国債の利回り差の拡大が、USD/JPYの主な推進力となっています。Fedが高金利を維持する一方、利回り差はドルに有利な状況を続けています。過去のBoJの超緩和政策はこの乖離を拡大させましたが、現在は段階的な縮小に向かっており、その差は縮まりつつありますが、トレンドを逆転させるには十分な速度ではありません。
今週の見通し
米国のISM製造業PMIは本日発表され、ボラティリティを高める可能性があります。結果が弱い場合、12月の利下げ期待が再燃するかもしれません。強い結果はドルの強さをさらに後押しします。一方、BoJが次の金利引き上げのタイミングについて示すシグナルは、(2025年までに期待されていない)、今後数ヶ月のUSD/JPYの動きにとって重要な要素となるでしょう。