市場の利下げ予想：1月の動きはなくても、6月が勝負の分かれ目になる可能性

ファウンダー証券が1月10日に共有した最新の分析によると、トレーダーは1月の利下げを期待していない—そしてそのデータがそれを裏付けている。実際の数字が何を示しているのか見てみよう。

雇用状況の複雑な状況：なぜFRBは忍耐を続けるのか

12月の雇用報告は予想外の展開を見せた。新規雇用の増加が鈍化し、求人も減少—これは一般的に弱さの兆候だ。しかし、ここでひとつのひねりがある：失業率はわずかに低下しており、連邦準備制度理事会（FRB）の政策立案者にとっては1月に動かない言い訳となる。これは曖昧なデータであり、中央銀行がすぐに利下げに踏み切るのではなく、様子を見ることを可能にしている。

現在市場は何を織り込んでいるのか？金利先物は、実質的にFRBが今月は据え置きと見ている。しかし同じ市場は、利下げが6月には始まる可能性も示唆しており、「長期高止まり」というフレーズから大きく変化している。この3〜5ヶ月の期間でトレーダーはポジションを構築している。

間接税のワイルドカード：経済的救済の可能性

ここが面白いポイントだ。最高裁判所は近く、IEEPA関税を違憲とする判決を下す可能性がある。もしそうなれば、それは単なる市場のノイズではなく、経済の背景を根本的に変える。関税の引き下げはインフレ圧力を緩和し、消費財や工業品などの主要セクターの価格期待を引き下げる可能性がある。これらのセクターは貿易障壁によって圧迫されてきた。

ただし、これがすぐに利下げに繋がるわけではない。関税が緩和されることで、FRBが金利を引き下げる必要性は自然と減少する。インフレ懸念は金融引き締めを通じてではなく、自然に後退していく。

どこにチャンスがあるのか

債券について： 短期国債は逆風に直面している。FRBはすぐに金利を下げるわけではなく、関税は緩和されているが(インフレリスクを低減)している一方で、財政赤字は拡大し続けている。結果として、国債の利回りは高止まりしそうだ。

株式について： ここに楽観的な見方が生まれる。米国株式は二つの力によって恩恵を受けるだろう：AIブームは引き続き勢いを保ち、関税の不確実性もついに解消されつつある。関税に敏感なセクター—工業、消費財—の企業は、マージンや収益予想の改善を期待できる。明確な政策とAIの追い風の組み合わせが、株式市場の待ち望んでいたきっかけとなるかもしれない。

結論：1月はFRBは据え置きと予想されるが、6月がますます重要になってくる。それまでの間、関税政策と金利予想の相互作用が市場を動かし、その中に本当の取引チャンスが潜んでいる。