市場評価額が歴史的な極値に達したとき：今回の最も高価な株価上昇はなぜ異なる可能性があるのか

アメリカの株式市場は現在、投機的バブルのピーク以来見られなかった評価水準で取引されており、金融史において顕著な瞬間を迎えています。NASDAQ総合指数は4月上旬から40%以上上昇し、クラウドインフラと人工知能アプリケーションの進展による長期的な強気相場を継続しています。この急騰により、市場全体の価格は1929年の大恐慌前の時代や1999年のテクノロジーバブルの水準に匹敵する、またはそれを超える水準に押し上げられています。

バリュエーション圧力の理解

市場がこのように高いPER（株価収益率）を示すとき、歴史的なパターンは警戒を促しています。最も高価な株式市場は、修正や長期的な下落の前兆となる傾向があります。NASDAQは2000年のピーク後、3年連続で下落し、最終的に78%の価値を失いました。大恐慌もまた、極端な市場拡大の後に続きました。今日の疑問は依然として緊急です：私たちはもう一つの投機的ピークを築いているのか、それとも経済の根本的な変化がこれらのプレミアム評価を正当化しているのか。

テクノロジー集中の要因

過去のバブルと異なる重要な点は、利益の構成にあります。最も高価な評価は、Nvidia、Microsoft、Appleなどの巨大テクノロジー企業の集中によって大きく推進されています。これらの企業は、小型株やバリュー株に比べて圧倒的に優れたパフォーマンスを示しており、1990年代後半と比べて、広範なS&P 500指数に対する相対的な強さも顕著です。

いわゆる「マグニフィセントセブン」銘柄は、現在主要指数において記録的なウェイトを占めており、集中リスクを増大させています。しかし、多くのドットコム時代の銘柄が純粋に物語だけで推進されたのに対し、これらの企業は指数関数的な収益成長を示しています。例えば、Nvidiaのパフォーマンスは、単なる投機熱ではなく、実際の運営上の成果に基づいており、最も高価な株式市場セグメントは以前のサイクルよりも持続可能な基盤を持っている可能性を示唆しています。

主要な疑問

現在の水準が持続不可能な過剰を示しているのか、それともテクノロジー主導の経済の合理的な再評価を反映しているのかは、市場参加者の間で議論が続いています。