記録が無謀になるのはいつか？現代史上最も高価な株式市場の評価

歴史はパターンの中に警告をささやく。1929年の大恐慌と2000年のドットコムバブルは、いずれも歴史的な暴落の前触れだった—NASDAQは2000年3月のピークから78%も急落した。今日、私たちは不快な鏡に直面している：米国株式の評価額は、これら二つの転換点以来見られなかった水準に達しており、市場が本当の進展を織り込んでいるのか、それとも過剰な期待に膨らんでいるのかという緊急の疑問を投げかけている。

数字は嘘をつかない—しかし、それは何を意味しているのか？

回復は驚異的だ。4月以降、NASDAQ総合指数は40%以上上昇し、クラウドコンピューティングインフラと人工知能の能力に関する熱狂の波に乗っている。これは単なる反発ではなく、成長株の10年にわたるラリーの延長であり、市場構造を根本的に変革してきた。

特に目立つのは集中リスクだ。少数の巨大株が、主要指数にかつてないほどの重みを持ち、S&P 500の構成を歴史的な常識を超えて支配している。この史上最も高価な株式市場の評価額は、単に価格の上昇を反映しているだけでなく、資本の流れの大きな再編を示している。

今回は違うのか？

強気の見方はシンプルだ：ドットコム時代の投機的過剰とは異なり、今日の最も高価な評価は、実質的な収益成長を伴う企業の上に成り立っている。大型成長株は、小型株やバリュー株を確実に上回り、そのパフォーマンス比率は1990年代の比較をはるかに超えている。

しかし、弱気の見方も気にかかる：極端な評価は歴史的に混乱の前兆だ。根本的な緊張は未解決のままだ—技術の支配がこれらの倍率を正当化する構造的変化なのか、それとも非合理的熱狂の繰り返しなのか。

市場は最終的に答えを出すだろう。その時まで、投資家は確信と慎重さの間で不快な選択を迫られる。