最新の暗号資産法案の草案が米国上院銀行委員会を通じて流通しており、デジタル資産サービス提供者がステーブルコイン保有者に対して報酬を提供する方法に大きな制限を導入しています。これは従来の金融機関を活性化させる重要な政策転換を示しています。## 核心の制限：ステーブルコイン保有者に何が変わるのか改訂された法律のセクション404、「ステーブルコイン保有者の報酬維持」に基づき、デジタル資産仲介業者には明確な禁止事項があります：彼らは「現金、トークン、その他の対価(に関わる利息や収益)を、支払いステーブルコインの保有に関連してのみ提供してはならない」。この表現は、銀行業界からの継続的な圧力の集大成を示しており、銀行側は安定コインの受動的利回りが従来の預金基盤にとって存続の危機となると警告してきました。アメリカ銀行協会のコミュニティバンカーズカウンシルは先週、財務省の分析を引用し、利回り制限が導入されなかった場合、最大6.6兆ドルの預金が暗号プラットフォームに流出する可能性があると指摘しました。Komodoプラットフォームの最高技術責任者（CTO）であるKadan Stadelmannは、この提案を競争環境の根本的な変化と表現しました。「ステーブルコインはもともと、特に利回りの提案に関して、従来の銀行インフラに対する直接的な挑戦として登場しました」とStadelmannは_decrypt_に語っています。「この立法アプローチは、その優位性を実質的に無効にし、暗号プラットフォームに異なる条件での競争を強いることになります。」## 活動に基づく報酬が存続する場所特筆すべきは、この暗号法案がすべてのステーブルコインに関連した報酬形態を排除しているわけではない点です。法律は、「活動に基づく報酬やインセンティブ」と呼ばれる広範な例外を設けており、以下を含みます。- 取引、支払い、送金、変換、送金活動- ロイヤルティや紹介プログラム- 流動性や担保提供に対する報酬- ガバナンス参加、ネットワーク検証、ステーキング活動に対する報酬この区別は、暗号プラットフォームが規制の精神を守りつつ、エンゲージメントメカニズムを維持できるため、エコシステム全体にとって重要です。また、法案はSECとCFTCが共同で、360日以内に包括的な開示基準を策定することを義務付けています。これらのルールは、すべての報酬提供を「平易な英語」で提示し、支払者の明示、支払いステーブルコインが「投資商品や預金ではなく」、連邦預金保険公社の保証対象外であることを明確に示す必要があります。## 時間的圧力と立法の不確実性銀行業界の満足にもかかわらず、立法過程自体は大きな逆風に直面しています。ジャック・リード上院議員（D-RI）、クリス・ヴァン・ホーレン上院議員（D-MD）、ティナ・スミス上院議員（D-MN）は、議会委員会の議長ティム・スコット（R-SC）に対し、時間短縮に懸念を示す正式な書簡を送りました。委員会の採決は木曜日の午前に予定されており、議員や一般市民は完全なテキストをレビューするのに48時間未満、修正案を準備するのに24時間未満しかありません。「このプロセスの加速は、暗号法案が合意に達するかどうかについての本当の不確実性を生み出します」と、Coin Bureauの共同創設者兼デジタル資産アナリストのNic Puckrinは述べています。「委員会のメンバーは、これらの提案された変更の影響に苦労する可能性が高く、迅速な通過よりも遅延が続くと予想されます。」Puckrinの見解は、市場全体の懸念を反映しており、立法の遅れがデジタル資産の勢いに引き続き重荷をもたらす可能性があることを示しています。これは、最近数ヶ月で逆風に直面している状況です。## 歴史的背景：GENIUS法から現在の措置へステーブルコインの利回り議論は、昨夏のGENIUS法の成立にさかのぼります。当初、これはステーブルコイン発行者が直接利息を支払うことを禁止しました。しかし、関連プラットフォームが別のエンティティを通じて報酬を提供することで回避できるのかどうかについて、法的な疑問が残っていました。銀行業界は特に8月にこの抜け穴を指摘し、「この制限は簡単に悪用される可能性があり、取引所や他の第三者が依然としてステーブルコイン保有者に報酬を提供できる」と警告しました。この懸念が、より広範な暗号法案の策定を促進しました。ライバル関係者間の裏側の交渉—SIFMAの代表者や暗号業界の支持者を含む—は激化しており、最終的な言語を形成しようとしています。情報筋はこれらの議論を「建設的」と表現しつつも、証券業界が利回りを生むステーブルコイン製品に対する遡及的な執行措置を推進し続けていることも指摘しています。## 市場と政策への影響この暗号法案の成立は、デジタル資産プラットフォームがユーザー資本を獲得する方法を根本的に変えることになります。預金を引きつけるために受動的な利回りに頼るのではなく、取引の利便性、ガバナンス参加、エコシステムのエンゲージメントを重視する必要があります。伝統的な銀行業界にとって、この法律は彼らの懸念が認められた証拠であり、彼らが見ていた存続の危機に対処する具体的な政策枠組みです。一方、暗号市場の参加者にとっては、規制当局がプラットフォームの経済性に制限を設けつつ、活動に基づくインセンティブ構造を維持しようとしていることを示すシグナルとなります。
上院の暗号通貨法案提案、ステーブルコインの利回りを制限—銀行業界、政策勝利を祝う
最新の暗号資産法案の草案が米国上院銀行委員会を通じて流通しており、デジタル資産サービス提供者がステーブルコイン保有者に対して報酬を提供する方法に大きな制限を導入しています。これは従来の金融機関を活性化させる重要な政策転換を示しています。
核心の制限：ステーブルコイン保有者に何が変わるのか
改訂された法律のセクション404、「ステーブルコイン保有者の報酬維持」に基づき、デジタル資産仲介業者には明確な禁止事項があります：彼らは「現金、トークン、その他の対価(に関わる利息や収益)を、支払いステーブルコインの保有に関連してのみ提供してはならない」。
この表現は、銀行業界からの継続的な圧力の集大成を示しており、銀行側は安定コインの受動的利回りが従来の預金基盤にとって存続の危機となると警告してきました。アメリカ銀行協会のコミュニティバンカーズカウンシルは先週、財務省の分析を引用し、利回り制限が導入されなかった場合、最大6.6兆ドルの預金が暗号プラットフォームに流出する可能性があると指摘しました。
Komodoプラットフォームの最高技術責任者（CTO）であるKadan Stadelmannは、この提案を競争環境の根本的な変化と表現しました。「ステーブルコインはもともと、特に利回りの提案に関して、従来の銀行インフラに対する直接的な挑戦として登場しました」とStadelmannは_decrypt_に語っています。「この立法アプローチは、その優位性を実質的に無効にし、暗号プラットフォームに異なる条件での競争を強いることになります。」
活動に基づく報酬が存続する場所
特筆すべきは、この暗号法案がすべてのステーブルコインに関連した報酬形態を排除しているわけではない点です。法律は、「活動に基づく報酬やインセンティブ」と呼ばれる広範な例外を設けており、以下を含みます。
この区別は、暗号プラットフォームが規制の精神を守りつつ、エンゲージメントメカニズムを維持できるため、エコシステム全体にとって重要です。
また、法案はSECとCFTCが共同で、360日以内に包括的な開示基準を策定することを義務付けています。これらのルールは、すべての報酬提供を「平易な英語」で提示し、支払者の明示、支払いステーブルコインが「投資商品や預金ではなく」、連邦預金保険公社の保証対象外であることを明確に示す必要があります。
時間的圧力と立法の不確実性
銀行業界の満足にもかかわらず、立法過程自体は大きな逆風に直面しています。ジャック・リード上院議員（D-RI）、クリス・ヴァン・ホーレン上院議員（D-MD）、ティナ・スミス上院議員（D-MN）は、議会委員会の議長ティム・スコット（R-SC）に対し、時間短縮に懸念を示す正式な書簡を送りました。委員会の採決は木曜日の午前に予定されており、議員や一般市民は完全なテキストをレビューするのに48時間未満、修正案を準備するのに24時間未満しかありません。
「このプロセスの加速は、暗号法案が合意に達するかどうかについての本当の不確実性を生み出します」と、Coin Bureauの共同創設者兼デジタル資産アナリストのNic Puckrinは述べています。「委員会のメンバーは、これらの提案された変更の影響に苦労する可能性が高く、迅速な通過よりも遅延が続くと予想されます。」
Puckrinの見解は、市場全体の懸念を反映しており、立法の遅れがデジタル資産の勢いに引き続き重荷をもたらす可能性があることを示しています。これは、最近数ヶ月で逆風に直面している状況です。
歴史的背景：GENIUS法から現在の措置へ
ステーブルコインの利回り議論は、昨夏のGENIUS法の成立にさかのぼります。当初、これはステーブルコイン発行者が直接利息を支払うことを禁止しました。しかし、関連プラットフォームが別のエンティティを通じて報酬を提供することで回避できるのかどうかについて、法的な疑問が残っていました。
銀行業界は特に8月にこの抜け穴を指摘し、「この制限は簡単に悪用される可能性があり、取引所や他の第三者が依然としてステーブルコイン保有者に報酬を提供できる」と警告しました。この懸念が、より広範な暗号法案の策定を促進しました。
ライバル関係者間の裏側の交渉—SIFMAの代表者や暗号業界の支持者を含む—は激化しており、最終的な言語を形成しようとしています。情報筋はこれらの議論を「建設的」と表現しつつも、証券業界が利回りを生むステーブルコイン製品に対する遡及的な執行措置を推進し続けていることも指摘しています。
市場と政策への影響
この暗号法案の成立は、デジタル資産プラットフォームがユーザー資本を獲得する方法を根本的に変えることになります。預金を引きつけるために受動的な利回りに頼るのではなく、取引の利便性、ガバナンス参加、エコシステムのエンゲージメントを重視する必要があります。
伝統的な銀行業界にとって、この法律は彼らの懸念が認められた証拠であり、彼らが見ていた存続の危機に対処する具体的な政策枠組みです。一方、暗号市場の参加者にとっては、規制当局がプラットフォームの経済性に制限を設けつつ、活動に基づくインセンティブ構造を維持しようとしていることを示すシグナルとなります。