Ondo Financeは野心的な計画を発表しました：2026年初頭にSolanaブロックチェーン上でトークン化された米国株式と上場投資信託（ETF）を導入し、RWA（現実世界資産）トークン化プラットフォームの大きな変革を示します。これにより、米国債やマネーマーケットファンドに焦点を当てていた従来の事業から拡大し、株式市場に進出、qualified托管構造を備え、24時間オンチェーン取引と送金をサポートします。## 伝統的市場の時間制約を打破従来の米国株式市場は1営業日あたり約6.5時間（東部時間午前9時30分から午後4時）しか運営されておらず、取引前後の流動性は限定的でスプレッドも広いです。一方、Ondoのトークン化株式はこの制約を突破し、真のフルサイクル24時間、週7日間の連続取引とほぼリアルタイムのブロックチェーン決済を実現します。Solanaブロックチェーンの高スループット（秒間数千取引処理能力）と極低コスト（通常数セントの一部）により、頻繁な取引や小口送金が経済的に可能となり、従来のEthereumの高いガス料金が障壁となる状況と対比されます。**qualified托管モデル**はOndoのソリューションの核心的な違いです。合成デリバティブや差金決済取引（CFD）とは異なり、これらの株式はqualified托管者が実物の資産を保有し、各トークンが実際の株式またはETFのシェアに対応していることを保証します。これにより、デリバティブのエクスポージャーではなく、実資産に裏付けられたトークンとなります。## OndoのRWAの足跡と市場基盤Ondoの株式トークン化に対する野心を理解するには、既に確立された固定収益型トークン化製品の地位を把握する必要があります。**USDY**（米ドル利回りトークン）は旗艦製品であり、米国短期国債や銀行の当座預金のトークン化エクスポージャーを提供し、リリース以来資産運用規模は50億ドル超に達しています。**OUSG**は機関投資家向けに短期米国政府債のトークン化アクセスを提供し、ブロックチェーン上の送金と決済機能を備えています。同社は証券登録要件に対応し、従来の金融機関と托管関係を構築し、必要なコンプライアンスインフラを整備しています。Solana上でUSDYを展開した経験（Ethereum上でも利用可能）は、株式製品の拡張に向けた技術的およびネットワークの土台となっています。## 規制承認の長期的な待機2026年初頭のスケジュールは、米国株式のトークン化証券が経験すべき実質的な規制承認プロセスを反映しています。**証券登録**が最大のハードルです。トークン化された株式やETFは明らかに証券に該当し、米国証券取引委員会（SEC）で登録声明を提出するか、免除を得る必要があります。**送金代理人規則**は証券所有権記録の管理方法を規定しており、Ondoは登録済みの送金代理人として登録するか、既存の登録済み事業者と提携する必要があります。**ブローカー要件**は、販売や取引の方法により適用される可能性があります。**托管規則**は、qualified托管者が厳格な運営、財務、保険要件を満たすことを求めます。**AML/KYCコンプライアンス**は、強力な顧客識別とマネーロンダリング対策を構築する必要がありますが、ブロックチェーンの擬似匿名性は課題となります。**認定投資家制限**は、初期段階ではqualifiedまたは認定投資家に限定し、その後一般投資家へ拡大する可能性があります。## 24時間取引を支える技術アーキテクチャqualified托管による24時間取引を可能にするには、複雑な技術インフラが必要です。**托管構造**は、米国銀行やBNY Mellon、State Streetなどの専門機関が実物の株式証明書や口座ポジションを保有し、同時にSolana上でトークン化された表現を作成する仕組みを含む可能性があります。**発行と償還メカニズム**は、承認された参加者やOndo自身が、資産購入時に新たなトークンを発行し、償還時にトークンを焼却して1:1の裏付けを維持します。**取引時間内の価格設定**は、従来の取引所のリアルタイム株価を参考にし、市場の価格発見の正確性を確保します。**非取引時間の価格設定**は、前日の終値や公正価値推定に依存し、市場再開までの間にアービトラージの機会を生み出す可能性があります。**オンチェーン決済**は数秒から数分で完了し、従来のT+1決済に比べて迅速です。ただし、基盤となる資産の移転は従来の決済時間に制約される場合があります。**企業行動の管理**（配当、株式分割、合併、増資）は、自動化されたスマートコントラクトや手動介入により、トークン保有者に比例配分される仕組みが必要です。**投票権**は複雑さを伴い、ブロックチェーンアドレスが代理投票に必要な株主資格を満たさない場合、追加の検証や委任メカニズムが必要となる可能性があります。## どの層が最大の恩恵を受けるか個人投資家は従来のブローカーの手数料無料取引や馴染みのあるインターフェースに満足するかもしれませんが、いくつかのセグメントには特に需要があります。**海外投資家**はタイムゾーンの壁に直面し、米国内の営業時間内に取引できません。24時間取引はこの課題を解消します。**暗号ネイティブユーザー**は、デジタル資産を保有しながら、従来の株式エクスポージャーにより簡単にアクセスでき、銀行や従来のブローカーを経由しなくても済みます。**DeFiとの連携**により、トークン化株式は貸借プロトコルの担保や自動マーケットメイキングの流動性供給に利用でき、新たな金融商品や戦略の展開が可能です。**所有権の断片化**も経済的に実現可能となり、低コストの取引手数料により、ドル単位での投資や高価格株（例：バークシャー・ハサウェイA株やAmazon）への投資が容易になります。**プログラム取引**やアルゴリズム戦略は、APIベースのブロックチェーンアクセスと24時間取引により、継続的な自動執行を支援します。## 競争環境Ondoは、ますます競争の激しい証券トークン化の分野に参入しており、既存のプレイヤーや新規参入者と競合します。一部のプラットフォームはすでに大手テック企業や指数商品を含むオンチェーン株式トークン化を提供しています。DeFiプロトコルは合成株式エクスポージャーを提供し、qualified托管を伴わないトークンもあります。伝統的な資産運用会社は、現状では貨幣市場ファンドや固定収益に集中しており、株式にはあまり注力していません。いくつかの専門インフラ提供者は証券のトークン化をサポートし、複数の機関と提携しています。SEC登録済みの証券トークン化プラットフォームも存在しますが、製品範囲は限定的です。Ondoの強みは、既存のRWAプラットフォーム、Solanaの技術基盤、固定収益型製品からの機関関係、規制経験にあります。競合は暗号ネイティブのプレイヤーと伝統的金融機関の両方です。## 市場構造の新たな動きトークン化株式と従来市場が並行して運営されることで、市場構造は変化します。**流動性の分散**：注文フローは伝統的な取引所（NYSE、NASDAQ）とオンチェーン市場に分散し、両者の深さが減少しスプレッドが拡大する可能性があります。**価格発見**：伝統的市場とトークン化市場間の価格整合性を維持するために、高効率なアービトラージが必要です。**アービトラージ機会**：場所間の価格差、非取引時間の取引、流動性条件の違いにより、アービトラージのチャンスが生まれます。**マーケットメイカーの課題**：流動性提供者は、伝統的市場とオンチェーン市場の在庫管理や、托管・決済の複雑さを扱う必要があります。**qualified参加者**（ETFの作成・償還参加者など）は、トークンの発行と償還を通じてアービトラージや流動性促進に役立ちます。成功の鍵は、トークン化市場の流動性規模に大きく依存します。伝統的取引の代替となるのか、それともニッチな用途に留まるのかが焦点です。## リスクと課題成功の妨げとなるリスクも存在します。**規制の拒否や遅延**：SECの承認遅れや拒否、重大な修正要求、厳しい制約の付与が最も懸念されます。**托管・取引相手リスク**：qualified托管者の財務問題や運営失敗、詐欺リスク。**スマートコントラクトの脆弱性**：コードの欠陥により、トークン化株式の盗難や喪失の可能性。**市場採用の不確実性**：投資家は従来のブローカーを好む可能性があり、新しいブロックチェーン選択肢への関心は限定的かもしれません。**流動性の課題**：広いスプレッドや約定の質の低下を招く恐れ。**価格設定とオラクルリスク**：非取引時間に基盤市場が閉じている間に価格が乖離するリスク。**企業行動の複雑さ**：買収、破産、特殊事項の自動化やスマートコントラクトによる処理は難しい。**規制の変化**：後から新たな制約や制限が課される可能性。## 成功のための重要要素Ondoの成功は複数の要因に依存します。採用は個人投資家よりも機関投資家に偏る可能性が高いです。ヘッジファンドや自己運用のトレーダーは、24時間市場を利用したリスク管理や戦略に適しています。国際資産運用者は、現地時間内に米国株にアクセス可能となります。暗号資産ファンドは多様化を容易にし、ファミリーオフィスはプログラム取引やDeFi統合のツールを得られます。ただし、年金基金や保険会社は規制や運用面の障壁により、短期的には参加が難しいかもしれません。長期的には、十分な流動性、透明な価格形成、明確な法的枠組み、投資家の信頼を築くことが成功の鍵です。これらは時間と市場の検証を必要とします。Ondoは、固定収益型のRWAトークン化の実績と、今後の株式計画を通じて、RWAの先行者からエコシステムの構築者へと役割を進化させようとしています。
Ondo FinanceはSolana上で米国株のトークン化製品を開始する準備を進めており、2026年初頭に結果が明らかになる予定です
Ondo Financeは野心的な計画を発表しました：2026年初頭にSolanaブロックチェーン上でトークン化された米国株式と上場投資信託（ETF）を導入し、RWA（現実世界資産）トークン化プラットフォームの大きな変革を示します。これにより、米国債やマネーマーケットファンドに焦点を当てていた従来の事業から拡大し、株式市場に進出、qualified托管構造を備え、24時間オンチェーン取引と送金をサポートします。
伝統的市場の時間制約を打破
従来の米国株式市場は1営業日あたり約6.5時間（東部時間午前9時30分から午後4時）しか運営されておらず、取引前後の流動性は限定的でスプレッドも広いです。一方、Ondoのトークン化株式はこの制約を突破し、真のフルサイクル24時間、週7日間の連続取引とほぼリアルタイムのブロックチェーン決済を実現します。
Solanaブロックチェーンの高スループット（秒間数千取引処理能力）と極低コスト（通常数セントの一部）により、頻繁な取引や小口送金が経済的に可能となり、従来のEthereumの高いガス料金が障壁となる状況と対比されます。
qualified托管モデルはOndoのソリューションの核心的な違いです。合成デリバティブや差金決済取引（CFD）とは異なり、これらの株式はqualified托管者が実物の資産を保有し、各トークンが実際の株式またはETFのシェアに対応していることを保証します。これにより、デリバティブのエクスポージャーではなく、実資産に裏付けられたトークンとなります。
OndoのRWAの足跡と市場基盤
Ondoの株式トークン化に対する野心を理解するには、既に確立された固定収益型トークン化製品の地位を把握する必要があります。
USDY（米ドル利回りトークン）は旗艦製品であり、米国短期国債や銀行の当座預金のトークン化エクスポージャーを提供し、リリース以来資産運用規模は50億ドル超に達しています。OUSGは機関投資家向けに短期米国政府債のトークン化アクセスを提供し、ブロックチェーン上の送金と決済機能を備えています。
同社は証券登録要件に対応し、従来の金融機関と托管関係を構築し、必要なコンプライアンスインフラを整備しています。Solana上でUSDYを展開した経験（Ethereum上でも利用可能）は、株式製品の拡張に向けた技術的およびネットワークの土台となっています。
規制承認の長期的な待機
2026年初頭のスケジュールは、米国株式のトークン化証券が経験すべき実質的な規制承認プロセスを反映しています。
証券登録が最大のハードルです。トークン化された株式やETFは明らかに証券に該当し、米国証券取引委員会（SEC）で登録声明を提出するか、免除を得る必要があります。送金代理人規則は証券所有権記録の管理方法を規定しており、Ondoは登録済みの送金代理人として登録するか、既存の登録済み事業者と提携する必要があります。ブローカー要件は、販売や取引の方法により適用される可能性があります。托管規則は、qualified托管者が厳格な運営、財務、保険要件を満たすことを求めます。AML/KYCコンプライアンスは、強力な顧客識別とマネーロンダリング対策を構築する必要がありますが、ブロックチェーンの擬似匿名性は課題となります。認定投資家制限は、初期段階ではqualifiedまたは認定投資家に限定し、その後一般投資家へ拡大する可能性があります。
24時間取引を支える技術アーキテクチャ
qualified托管による24時間取引を可能にするには、複雑な技術インフラが必要です。
托管構造は、米国銀行やBNY Mellon、State Streetなどの専門機関が実物の株式証明書や口座ポジションを保有し、同時にSolana上でトークン化された表現を作成する仕組みを含む可能性があります。
発行と償還メカニズムは、承認された参加者やOndo自身が、資産購入時に新たなトークンを発行し、償還時にトークンを焼却して1:1の裏付けを維持します。
取引時間内の価格設定は、従来の取引所のリアルタイム株価を参考にし、市場の価格発見の正確性を確保します。非取引時間の価格設定は、前日の終値や公正価値推定に依存し、市場再開までの間にアービトラージの機会を生み出す可能性があります。
オンチェーン決済は数秒から数分で完了し、従来のT+1決済に比べて迅速です。ただし、基盤となる資産の移転は従来の決済時間に制約される場合があります。
企業行動の管理（配当、株式分割、合併、増資）は、自動化されたスマートコントラクトや手動介入により、トークン保有者に比例配分される仕組みが必要です。投票権は複雑さを伴い、ブロックチェーンアドレスが代理投票に必要な株主資格を満たさない場合、追加の検証や委任メカニズムが必要となる可能性があります。
どの層が最大の恩恵を受けるか
個人投資家は従来のブローカーの手数料無料取引や馴染みのあるインターフェースに満足するかもしれませんが、いくつかのセグメントには特に需要があります。
海外投資家はタイムゾーンの壁に直面し、米国内の営業時間内に取引できません。24時間取引はこの課題を解消します。暗号ネイティブユーザーは、デジタル資産を保有しながら、従来の株式エクスポージャーにより簡単にアクセスでき、銀行や従来のブローカーを経由しなくても済みます。DeFiとの連携により、トークン化株式は貸借プロトコルの担保や自動マーケットメイキングの流動性供給に利用でき、新たな金融商品や戦略の展開が可能です。所有権の断片化も経済的に実現可能となり、低コストの取引手数料により、ドル単位での投資や高価格株（例：バークシャー・ハサウェイA株やAmazon）への投資が容易になります。プログラム取引やアルゴリズム戦略は、APIベースのブロックチェーンアクセスと24時間取引により、継続的な自動執行を支援します。
競争環境
Ondoは、ますます競争の激しい証券トークン化の分野に参入しており、既存のプレイヤーや新規参入者と競合します。
一部のプラットフォームはすでに大手テック企業や指数商品を含むオンチェーン株式トークン化を提供しています。DeFiプロトコルは合成株式エクスポージャーを提供し、qualified托管を伴わないトークンもあります。伝統的な資産運用会社は、現状では貨幣市場ファンドや固定収益に集中しており、株式にはあまり注力していません。いくつかの専門インフラ提供者は証券のトークン化をサポートし、複数の機関と提携しています。SEC登録済みの証券トークン化プラットフォームも存在しますが、製品範囲は限定的です。
Ondoの強みは、既存のRWAプラットフォーム、Solanaの技術基盤、固定収益型製品からの機関関係、規制経験にあります。競合は暗号ネイティブのプレイヤーと伝統的金融機関の両方です。
市場構造の新たな動き
トークン化株式と従来市場が並行して運営されることで、市場構造は変化します。
流動性の分散：注文フローは伝統的な取引所（NYSE、NASDAQ）とオンチェーン市場に分散し、両者の深さが減少しスプレッドが拡大する可能性があります。価格発見：伝統的市場とトークン化市場間の価格整合性を維持するために、高効率なアービトラージが必要です。アービトラージ機会：場所間の価格差、非取引時間の取引、流動性条件の違いにより、アービトラージのチャンスが生まれます。マーケットメイカーの課題：流動性提供者は、伝統的市場とオンチェーン市場の在庫管理や、托管・決済の複雑さを扱う必要があります。qualified参加者（ETFの作成・償還参加者など）は、トークンの発行と償還を通じてアービトラージや流動性促進に役立ちます。
成功の鍵は、トークン化市場の流動性規模に大きく依存します。伝統的取引の代替となるのか、それともニッチな用途に留まるのかが焦点です。
リスクと課題
成功の妨げとなるリスクも存在します。
規制の拒否や遅延：SECの承認遅れや拒否、重大な修正要求、厳しい制約の付与が最も懸念されます。托管・取引相手リスク：qualified托管者の財務問題や運営失敗、詐欺リスク。スマートコントラクトの脆弱性：コードの欠陥により、トークン化株式の盗難や喪失の可能性。市場採用の不確実性：投資家は従来のブローカーを好む可能性があり、新しいブロックチェーン選択肢への関心は限定的かもしれません。流動性の課題：広いスプレッドや約定の質の低下を招く恐れ。価格設定とオラクルリスク：非取引時間に基盤市場が閉じている間に価格が乖離するリスク。企業行動の複雑さ：買収、破産、特殊事項の自動化やスマートコントラクトによる処理は難しい。規制の変化：後から新たな制約や制限が課される可能性。
成功のための重要要素
Ondoの成功は複数の要因に依存します。採用は個人投資家よりも機関投資家に偏る可能性が高いです。ヘッジファンドや自己運用のトレーダーは、24時間市場を利用したリスク管理や戦略に適しています。国際資産運用者は、現地時間内に米国株にアクセス可能となります。暗号資産ファンドは多様化を容易にし、ファミリーオフィスはプログラム取引やDeFi統合のツールを得られます。ただし、年金基金や保険会社は規制や運用面の障壁により、短期的には参加が難しいかもしれません。
長期的には、十分な流動性、透明な価格形成、明確な法的枠組み、投資家の信頼を築くことが成功の鍵です。これらは時間と市場の検証を必要とします。Ondoは、固定収益型のRWAトークン化の実績と、今後の株式計画を通じて、RWAの先行者からエコシステムの構築者へと役割を進化させようとしています。