労働市場の兆候が赤信号を点滅させる：経済学者が見ていること

米国の労働市場は、1970年代以来現れていなかった不穏な兆候を示しており、市場関係者の間で新たな景気後退懸念を高めています。エコノミストのヘンリック・ゼーベルグは、見出しの数字以上に深刻な雇用情勢の悪化を最近指摘しました。

数字が語るより暗い物語

最近数ヶ月に発表された雇用データは、逆風に直面する労働市場を示しています。2025年10月の数字が修正された際、失業者数は10万5000人から17万3000人に増加し、当初の予想を大きく下回る結果となりました。11月はわずか5万6000人の雇用増にとどまり、通常の成長率を大きく下回っています。12月は5万人の雇用を追加しましたが、これは近年の実質的な景気後退期を除けば最も弱い月の一つです。

これらの連続した下方修正は、安定ではなく勢いの減速を示すものです。最初の報告は潜在的な弱さを隠していましたが、より詳細な分析によって明らかになったのです。

重要な景気後退指標

ゼーベルグが最も懸念するのは、単一の月のパフォーマンスではなく、データに埋め込まれた過去のパターンです。12ヶ月移動平均の雇用創出数は、月次のノイズを平滑化した指標であり、1970年代以降の米国の景気後退前に必ず下回ってきました。今回、その閾値を下回る事態となっています。

この指標は、過去のサイクル中に誤ったシグナルを排除してきたため、特に重視されています。注目すべきは、現在の労働市場は過去数十年と比べて著しく拡大しているにもかかわらず、この指標が景気後退警告域に入り込んでいることです。これが警戒感の核心です。

今後の市場への影響

ゼーベルグの経済の基本的な見通しに対する悲観的な見解は、市場の混乱の可能性を予測することにも及びます。歴史的な暴落が現実化する可能性を認めつつも、株式や暗号資産を含むさまざまな資産クラスは、景気後退が本格化する前に新たなピークに達する可能性も指摘しています。

投資家にとって、景気後退の警告は、短期的な資産価格の動きに関係なく、労働市場の健全性を先行指標として監視する重要性を強調しています。

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