ジェンセン・黄とNvidiaのジレンマ：AI革命はCES 2026後も勢いを保てるのか？

ウォール街のNvidia未来分析に不確実性が支配

Jensen HuangのCES 2026でのプレゼンテーションは、投資家の間に大きな亀裂を生んだ。Nvidia（NVDA）のCEOは、今年量産準備が整った6つの革命的なチップを含むプラットフォームVera Rubinの導入とともに野心的な戦略を示したが、半導体大手が指数関数的成長を維持できるかどうかについてのウォール街の予測は深く分裂している。

投機的バブルか、AIの実経済か？

WedbushのアナリストDan Ivesは、テクノロジーバブルの概念を断固として否定している。彼の主張は明快だ：AIを誇張とみなす投資家は、基本的な事実を無視している。「このセクターに流入している資本は兆ドル規模に達している」とIvesはYahoo Financeの分析で述べた。

興味深いのは、Jensen HuangがAIの物理的応用—自律ロボット、自動運転車、エッジコンピューティング—の進展を強調する一方で、金融アナリストたちは真の収益源であるデータセンターとその持続的な収益性に注目し続けている点だ。

正反対の見解：極端な楽観主義と慎重な懐疑

意見の対立は顕著だ。Ivesは、Nvidiaが6兆ドルの時価総額に達する可能性を予測し、上昇サイクルの持続性に揺るぎない信頼を示している。一方、DA DavidsonのGil Luriaはより控えめな見解を示す。

Luriaは、Nvidiaの最近の驚異的なパフォーマンスは、AIに特化したGPUの飽くなき需要に基づいていると指摘するが、市場の成熟段階に入ったときにこの軌道が続くかどうか疑問を呈している。彼の分析によると、Nvidiaの株価はすでに、データセンターのコンピューティング市場がその限界に近づいているシナリオを織り込んでいる。

Luriaが指摘する変化は重要だ。Jensen Huangはすでに戦略を自動車やロボットシステムなど未開拓の領域に再調整しつつあるが、これらの拡大のタイミングは未だ不明だ。

AIハードウェアの競争激化

競争は静かに進行していない。Jensen Huangが革新を発表した翌日、AMD（AMD）のCEO Lisa Suは、「ヨタフロップ」—これまで純粋に理論的だった計算単位—という概念で市場を驚かせた。

NvidiaがAIソリューションで圧倒的なリーダーシップを維持している一方、Ivesはウォール街がAMDの新たな役割を過小評価していると示唆している。「AMDは次のAI変革の主要なプレイヤーになる運命にある」とIvesは述べ、AMDの評価がそれに応じて調整されていないことを示している。

インフラ構築者：隠れた主役だが脆弱

Luriaは、あまり目立たないが潜在的により決定的なダイナミクスを指摘している。それは、基盤となるインフラを構築する企業が、巨大テック企業よりも重要になる可能性があるということだ。彼のCoreWeave（CRWV）に関する分析は特に示唆的で、格付けを引き上げたものの、重要な懸念も示した。

Luriaは、CoreWeaveとOracle（ORCL）を、負債を活用して能力拡大を図る戦略を持つ二次的な役者とみなしており、その動きは、景気後退局面で株主の価値を侵食する可能性があると指摘している。

外部の触媒か、差し迫る調整か？

Luriaは、3大企業を超えた潜在的な引き金を示唆している。OpenAIが1,000億ドルの資金調達を計画しているという噂—評価額は3月末までに7500億から8300億ドルに達する見込み—は、AIインフラへの投資を加速させる可能性がある。

しかし、重要なポイントもある。もしOpenAIがこの資金調達を完了できなかったり、資本環境がより制約的になった場合、Nvidiaの新しいVera Rubinチップの需要予測は、市場の期待を大きく下回る可能性がある。その場合、Jensen Huangと業界は、評価の大幅なリセットに直面するだろう。

暗黙の結論は、Nvidiaの未来は単なる技術革新だけに依存しているのではなく、マクロ経済の動きや投資判断といったコントロール外の要因に左右されるということだ。