黄金を資産の貯蔵手段と考える人もいるが、結果的に失敗したケースもある。著名な投資家は最近の公開シェアで、こう断言した：「この道は全く通じない。」

彼の見解は非常にストレートだ：過去一年間、金価格は激しく上昇したが、投資家はそもそも金の価格設定が正しいかどうか判断できない。なぜか？金自体はキャッシュフローを生み出さないからだ。

株式、債券、不動産などの資産と比べてみよう。これらは実際のリターンを生み出し、市場は予想される収益に基づいて価格を決定する。しかし、金は違う——どうやって評価する？どんな論理を使う？要するに、全く方法がない。

歴史的に教訓もある。2008年を覚えているか？原油価格は一時147ドルまで高騰した。当時のアナリストは、石油供給の逼迫と、米国と関係の悪い国々が備蓄を握っていることが原因だと説明した。理にかなっているように思えるだろう？しかし、世界金融危機が本格化すると、油価は一気に40ドルにまで下落した。最初の理由は何一つ変わっていないのに、価格は天地の差だ。

これがハードアセット投資の落とし穴——誰も一バレルの油や金の延べ棒の正確な価値をはっきり言えないことだ。これらの定性的な要素を実際の価格に換算しようとすると、手段がない。金の論理も全く同じだ。

自分がどこかの資産で壁にぶつかった経験はないだろうか。