米国上院は先ほどCLARITY法案の審議を延期することを発表し、タイムラインは2026年1月末にまで引き延ばされた。本来SECとCFTCの管轄権の境界を明確にするための法案だったが、いくつかの重要な問題で行き詰まっている。

**なぜ延期されるのか？** いくつかの核心的な矛盾点が解決できていない。一つはステーブルコインの収益問題で、多くの伝統的金融機関や規制当局の批評家は、「間接的」なステーブルコインの報酬に対する制限を強化したいと考えている。彼らはこうした商品が本来銀行に残るべき預金を奪い取ることを懸念している。二つ目はDeFiの定義と規制の困難さだ——立法者たちは「コントロール」と「コード」の間で何度も迷い、結局多くのDeFiプロトコルには中央運営者が存在しないため、どう規制すればいいのか悩んでいる。三つ目は政治的なスケジュールで、2026年の中間選挙が近づく中、「中立的」な立法を推進する窓口が急速に閉じつつある。

**これによりどんな考えが生まれるか？** より厳しい規制が最終的に機関投資資金を呼び込めるのか？それとも逆に、暗号通貨の独自性を持つ無許可のイノベーションを抑制してしまうのか？これは本当の問題だ。もし法案があまりにも厳しく規制されれば、イノベーションが海外に流出する可能性もある。一方で、規制が緩すぎると、市場はまたいくつかの崩壊劇を繰り返すかもしれない。

DeFiの観点から見ると、この法案自体がジレンマだ——完全に排除するのは現実的ではないが、取り込むことも議論の余地がある。この状態が何ヶ月も続いているが、規制とイノベーションの両立を満足させる解決策はまだ見つかっていないようだ。