#美国就业数据不及预期 ビットコインのこの上昇の背後には、現物が真の主力であることが示されています。

オンチェーンとデリバティブデータは、興味深い現象を明らかにしています：$BTC が90,000ドルから97,000ドルに急上昇した主な推進力は、先物のレバレッジではなく現物買いにあります。年初からの約10％の上昇は穏やかに見えますが、市場構造の変化を反映している点は注目に値します。

なぜ現物主導の方が健全といえるのか？それは基盤がしっかりしており、突然の崩壊が起きにくいためです。対照的に、過度なレバレッジによる上昇はシャボン玉のようで、ちょっとした風や動きで破裂しやすいです。

重要なデータを見ると——ビットコイン建ての未決済建玉は67.8万BTCで安定しており（以前は67.9万BTC）、市場のレバレッジは大きく膨らんでいないことがわかります。永続先物の資金費率も依然としてマイナスであり、レバレッジポジションが過度に積み上がっていないことをさらに裏付けています。

現物需要が価格を押し上げており、レバレッジリスクは追随して上昇していません。市場は上昇していますが、そのペースと質は比較的健全に見えます。$ETH $SOL などの主流通貨の動きも引き続き注視に値します。