トランプの影響による暗号通貨熱狂：陶酔からグローバルな金融リスクまで

夏のある日、企業の幹部グループがアントニー・スカラムッチにビジネスプランを提示したとき、すべてがシンプルに見えた。影響力のある投資家であり元大統領顧問の彼は、3つの企業が共通の戦略を実現するのを支援すべきだった：膨大な暗号通貨を蓄積し、投資家にとって魅力的にすることだ。「みんな非常にやる気に満ちていた」とスカラムッチは振り返る。しかし、秋は大きな失望をもたらした。暗号通貨市場は崩壊し、彼が関わった企業の株価は80％も下落した。これは、トランプ政権下で展開された金融市場の劇的なゲームの最初の兆候だった。

どうやって大統領暗号通貨はニッチな業界を世界的な力に変えたのか

今やトランプは「最初の暗号通貨大統領」として自らを位置付けている。彼の政権は単に規制圧力を止めただけでなく、ホワイトハウスから暗号通貨投資を積極的に推進した。大統領は業界の発展を促進する法律を承認し、さらに自身のミームコインTRUMPを発行し、すでに少数だった業界を世界経済の頂点に押し上げた。

この政策の結果は指数関数的に拡大している。年初から、デジタル資産を蓄積することを主要戦略とする企業が250社以上登場した。これらの企業の半数以上は最も認知された暗号通貨ビットコインの蓄積に特化し、他の数十社はドージコインを含むあまり人気のないコインの購入計画を発表している。

仕組みは非常に単純だ：マネージャーはあまり知られていない公開企業（しばしばおもちゃメーカー）を買収し、暗号通貨の蓄積に事業の焦点を変えるよう説得し、その後、富裕な投資家から数億ドルを調達してデジタル資産を購入する。目的は、暗号通貨の価格に連動した伝統的な株式を作り出し、より多くの人々がこの不安定な市場に投資できるようにすることだ。

実際に利益を得ているのは誰か：トランプ家のimpero

新しい企業がトランプ家の暗号帝国とどのように絡み合い、ビジネスと国家の境界を曖昧にしているかに注目すべきだ。昨夏、トランプの暗号スタートアップであるWorld Liberty Financialの幹部は、上場企業ALT5 Sigmaの取締役会に参加したと発表した。この会社は以前リサイクル事業を行っていたが、今や暗号通貨市場に参入するために15億ドルを調達する計画だ。

World Liberty Financialのウェブサイトに掲載された収益分配契約によると、WLFIトークンの取引が行われるたびに、トランプ家のビジネス構造は手数料を受け取る。しかし、ALT5 Sigmaの状況は急速に悪化した。8月、同社の子会社の一人の取締役がルワンダでマネーロンダリングの罪で有罪判決を受けていることが判明し、その後、株価は85％も下落した。

死のマージン：デルバーリッジがシステムリスクになるとき

はるかに深刻なのは、新しいイニシアチブが暗号市場と伝統的な金融セクターを深く絡めている事実だ。危機が起これば、そのリスクは金融システム全体に広がり、連鎖反応を引き起こす可能性がある。

暗号通貨のゴールドラッシュは文字通り借金の熱狂を意味する。秋までに、公開企業は暗号通貨の購入のために大量に借金をしていた。暗号通貨の先物契約の未決済ポジションの価値は2000億ドルを超え、その多くは巨大な利益をもたらす可能性のある金融デリバレッジに基づいているが、同時に清算リスクも伴う。

マイアミの資産運用マネージャー、アラン・ティアは、SOLトークンに全てを賭けたForward Industriesに250万ドルを投資した。9月には株価は一株40ドル近くに上昇した。ティアは、他の何千人もの投資家と同様に、その戦略は完璧だと信じていた。「みんなこれが避けられない成功だと思っていた」と彼は振り返る。しかし、暗号市場が崩壊すると、Forward Industriesの株価は7ドルまで下落した。アラン・ティアは約150万ドルを失い、「最終的な損失はどれくらいになるのか？」という彼の問いは、多くの投資家の不安を表している。

恐怖の日：取引所の崩壊が現実となった日

今年の10月の夜、暗号市場は揺れ動いた。10月10日、ビットコイン、イーサリアム、その他の暗号通貨の価格が急落し、いわゆるフラッシュクラッシュを引き起こした。直接の原因は地政学的なもので、トランプが中国に対して新たな関税を発表したことだったが、真の引き金は金融デリバレッジを通じて引き込まれた巨額の資金だった。

Galaxy Researchのデータによると、第三四半期に暗号通貨のグローバルクレジットの価値は200億ドル増加し、史上最高の740億ドルに達した。以前はリスクの高いデリバレッジ取引は主に海外市場で行われていたが、米国が10倍のデリバレッジを伴う契約取引を提供するプラットフォームを許可したことで状況は一変した。

10月のクラッシュ時には、世界中のプラットフォームで少なくとも190億ドルのポジションが清算され、160万人の投資家に影響を与えた。プラットフォームは自動清算を想定していたが、多くのユーザーは技術的なトラブルによりタイムリーにポジションを閉じられなかった。テネシー州のデレック・バートロンは、クラッシュ時にアカウントにアクセスできず、約5万ドルを失った。

規制の舞台：SECは暗号にどう関わるのか

危機が深まる中、規制当局は奇妙な立場に追い込まれた。年初、SECは暗号通貨に関する特別作業部会を設立し、規制支援や新商品展開の許可を求める企業と数十回の会合を行った。

暗号業界のリーダーたちは、これらの新しい動きが古い金融システムを変革する技術の潜在能力を示していると主張した。「高リスクはしばしば高リターンを伴う」とある関係者は述べた。しかし、規制当局は楽観的ではなかった。暗号通貨の普及を検討した際、SECのポール・アトキンス委員長は、「我々はこれを非常に懸念している。状況の進展を注意深く見守っている」と述べた。

トークン化：次なるリスクのフロントライン

しかし、暗号リーダーたちの野心は蓄積だけにとどまらない。今やセクター全体が、実物資産に連動したデジタルトークンの発行、すなわちトークン化の許可を規制当局に求めている。株式から石油井戸まで、あらゆる資産のトークン化だ。

今年の夏のある夜、起業家のクリス・インとテディ・ポーンプリニャは、ワシントンのケネディセンターでガラ・イベントに出席した。彼らは暗号通貨技術をより広範な金融セクターに拡大しようとするスタートアップ、Plumeを宣伝していた。彼らは米国副大統領のJD・ヴァンス、財務長官のスコット・ベッセント、さらにはトランプとも会った。

Plumeのアイデアはシンプルだ：顧客が実物資産に連動したトークンを購入し、それを暗号通貨のように取引できるようにすることだ。海外ではすでに実践されているが、米国では法的にグレーゾーンにある。何十年も前に制定された証券法は、さまざまな資産の株式発行に厳しい規制を課している。

連邦の経済学者たちは、トークン化が暗号市場のリスクを金融システム全体に移す可能性を警告した。しかし、SECのポール・アトキンス委員長は、トークン化された株式を「技術革新」と呼び、規制支援の意欲を示した。

真実の瞬間：投機がシステムリスクになるとき

「今や、投機、ギャンブル、投資の境界がますます曖昧になっている」と、米国財務省の金融安定性担当元補佐官のティモシー・マサドは述べた。「これには非常に懸念している。」

問題は、株式市場の崩壊が単なる資本主義の熱狂にすぎなかった場合、リスクを知る投資家だけが巻き込まれることだ。しかし、暗号市場と伝統的な金融システムの深い連携は、10月の崩壊がはるかに大きな災害の前兆となり得るシナリオを生み出している。

ホワイトハウスは、トランプの政策は「革新を促進し、すべてのアメリカ人に経済的機会を創出することで、米国を暗号通貨の世界的中心にするのに役立つ」と主張している。しかし、専門家たちは、次の崩壊時にはシステムリスクが避けられないものになると警告している。