核心CPIデータが再び市場予想を下回り、かつて頭上にあった問題が再定義されつつある——インフレの脅威が徐々に消えつつある。

これは何を意味するのでしょうか？多くの人の第一反応は：利下げが近づいている、ということです。しかし、実際はそれほど単純ではありません。

より正確には：引き締め政策を維持し続ける理由が消えつつある、ということです。インフレがもはや敵でなくなると、現在の高金利水準は存在意義を失います。

次に問題となるのは、政策立案者が「行動すべきかどうか」ではなく、市場が賭けていること——彼らは流動性供給のペースをどれだけ前倒しするか、ということです。この予想の変化は、しばしば政策そのものよりも早く起こり、資産価格への影響もより直接的です。