#稳定币发展与应用 香港のこの波の仮想資産新規制の論理は解剖に値する。表面上は、一部資産の12ヶ月の実績要件を免除し、まるで「緩和」されているかのように見える。しかし実際には、規制はリスクの選別を形式的な閾値から実質的な判断へと移行させている——プラットフォームは自己責任でデューデリジェンスを行う必要があり、情報開示の要求はむしろ強化されている。

さらに重要なのは、ビジネスの境界線の再定義だ。VATPはもはや取引のマッチングだけではなく、トークン化された証券の販売、チェーン外資産の保管、投資商品提供なども可能になった。表面的な権限拡大だが、本質的には役割が明確になったことで責任が倍増している——単一の取引所から、コンプライアンスを満たすノードへと進化し、保管、販売、適合性判断を含む全チェーンに関わる。

オンチェーン資金の流れに対する影響は二つの方向性がある。一つは、コンプライアンスを満たすステーブルコインの導入余地が広がり、金管局のライセンスを持つステーブルコインが直接上場できること。もう一つは、基本的なファンダメンタルを持つプロジェクトはより明確なコンプライアンスルートを得られ、逆に曖昧な空間に依存して生き延びてきたプロジェクトの余地は狭まることだ。今後は、ライセンスを持つプラットフォームの保管流入とステーブルコインの流動データの変化を注視していく必要がある。