金銀比が50を割ったのは13年ぶりのことで、これまで見たことのない低水準です。歴史の帳簿をめくると、最後にこれほど低かったのは2012年まで遡る必要があります。

過去10年近く、金銀比は70から90の間を行き来し、2020年のパンデミック時には100に達することもありました。しかし、70年代から80年代の大相場を振り返ると、状況は全く異なります——金の比率は最初19.49で、金価格が先に上昇し、比率は47.62まで上昇。その後、白銀が追い上げて比率は14.01まで下落しました。その相場では白銀の上昇率は金の4倍以上であり、この低水準は後に強気相場のピークのシグナルともなりました。21世紀に入り、金銀比は40から80の間で反復的に揺れ動き、パンデミック後に70から90の水準に上昇しました。

現在、金銀比は約13年ぶりに50を割ったわけですが、要するにこういう意味です——金の上昇は限定的で、白銀の上昇は激しいということです。このタイミングで金を白銀に換えると、金の魅力は薄れてきます。ここ数年、金と白銀が同時に上昇したことで、白銀のレバレッジ効果はかなり顕著になっています。

したがって、普通の投資家にとっては、今はやはり金を選ぶ方が価値があります。理由は非常にシンプルです——価値が本来の姿に戻りつつあり、白銀の上昇はすでにレバレッジの特性を反映しているからです。地政学的リスク、工業需要、利下げ期待といったドライバーは金銀に共通していますし、金融投機的性質も十分に活性化されていますが、このタイミングでは、白銀の価格変動リスクは金の2倍から3倍高いことが多いです。これが、金銀比という指標が本当に伝えたい問題です。