FOMC会議後、あなたは常に二つの全く正反対の解釈を耳にします。

一部の人は「利下げは間近だ」と言い、もう一部の人は「米連邦準備制度理事会（FRB）はまだハト派だ」と言います。しかし、これらの理解は実は表面的なものに過ぎません。

今回のFRBの真の意図は、市場に明確な方向性を示すことではなく、まるで車を運転するように、アクセルを踏みすぎず、ブレーキを急に踏みすぎないことです。その核心戦略は四文字で「ペースコントロール」です。

**核心の一言：FRBは利下げを確約も否定もしない。結果として、市場は「将来の利下げ」を取引の前提として既に見做している。**

## なぜ市場は今回の動きをハト派と考えるのか？

要するに、今の環境下では、FRBが「長期的に高金利を維持する」と強調しない限り、市場の第一反応はハト派的になるのです。

今回の会議では、FRBはずっと「データを見ている」と言い続けていましたが、具体的な利下げの時期については何も示しませんでした。金融条件の早期緩和のリスクについても、特に強硬な警告は出していません。これは一つの暗黙の前提を示しています：あなたたちは利下げのストーリーを先に取引してもいいが、いつ本当に動くかは保証しない、と。

率直に言えば：夢は見ていいが、すぐに実現するとは期待しない方がいい。

## なぜ今、FRBはブレーキを踏み続けているのか？

その理由は実にシンプルです。インフレは確かに落ち着きつつありますが、2%の目標にはまだ距離があります。雇用も冷え込んできていますが、「ひどい」レベルには達していません。金融市場全体も大きな動揺は起きていません。

つまり、今のところ「すぐに利下げしなければならない」圧力はないのです。

逆に考えれば、今緩めてしまうと、市場は過度に興奮し、またインフレ問題を引き戻す可能性もあります。だから、FRBは最も安全な道を選びました：積極的に約束もせず、直接否定もしない、その状態を保つことです。市場の期待と見通しはこの辺りにあり、金利の軌道はデータに基づいて変動し続ける可能性があります。