アメリカ経済の2026年の成長軌跡はどうなるのか？機関分析は、成長率が明らかに「先行化」の特徴を示すと考えている。

上半期は重要な時期だ。第1四半期の四半期比年率成長率は3.5%に達する見込みであり、第2四半期には2.5%に低下し、3四半期と4四半期にはさらに2.1%まで下がる見込みだ。言い換えれば、年間成長率は2.5%から2.8%の範囲に収まる可能性が高く、これは市場の一般的な予測である2.0-2.1%をすでに上回っている。

なぜ上半期にこれほど強い成長を支えられるのか？主に財政政策の効果による。企業の加速減価償却奨励と個人の税還付の25%増加が第1四半期と第2四半期に集中して効果を発揮し、GDPに約0.4から0.6ポイントの貢献をもたらす。また、2025年の関税のネガティブな影響も2026年には顕著に軽減される見込みであり、さらに米連邦準備制度の利下げ（6月と9月に各1回ずつの利下げが予想される）により、金融条件も改善される。

しかし、下半期の「財政の空白」は潜在的なリスクだ。刺激効果が次第に薄れ、労働市場は圧力に直面する——失業率は約4.5%で維持され、月平均の雇用増加はわずか1.1万人であり、損益分岐点を大きく下回っている。これは、消費と投資の両方が減速する可能性を意味している。

投資家への示唆としては、上半期には消費と景気循環資産に超配して政策の恩恵を享受できるが、下半期の方向転換に備え、防御的な資産配分に切り替えることが重要だ。成長鈍化による評価の圧縮リスクを回避するためだ。