## 150,000ドルの夢わずか1年前、コンセンサスは圧倒的だった：ビットコインは2025年末までに150,000ドルに達し、おそらく200,000ドル近くまで上昇するだろうと。これはまるで暗示というよりも、暗号通貨市場の物理法則のように感じられるほど、全員が一致していた予言だった。今日、BTCは92,870ドル付近で取引されており(過去24時間で2.46%下落)、その物語はまるでパラレルワールドから出てきたかのようだ。価格は10月初旬に126,080ドルに達したが、その後33%以上の調整を見せている。11月は特に過酷で、月間28%の下落を記録し、多くはこれを「血の浴びせ」と呼び、反対派が既に知っていたことを裏付けた。しかし、ここで本当に興味深いのは：ほとんどの主要な機関はこれを予見していなかったことだ。VanEckも、Tom Leeも、Standard Charteredも、Wall Streetの最も引用されるアナリストたちも。分析の失敗だったのか、それとももっと深い何かがあったのか？## なぜ皆間違えたのか？共有された誤りの三つの柱年初の強気予測の一致は、壊れそうにない三つの物語に基づいていた：### 1. 「半減期」の魔法：歴史は繰り返す(それだけだった)歴史的パターンは魅力的だった：2012年の半減期後、ビットコインは13ヶ月で1,150ドルに達し、2016年の半減期後は18ヶ月で2万ドル超え、2020年後にはわずか12ヶ月で69,000ドルに到達した。2024年4月に起こった4回目の半減期を受け、市場はこのサイクルが「必ず」繰り返されると結論付けた。分析はこの信念に直接比例していた：半減期が多いほど供給縮小が進み、価格が上がる。これは純粋な論理だった、少なくともそう見えた。彼らが無視したのは：全く異なる流動性サイクルだった。2017年はグローバル金利が低かった；2021年はパンデミック後の刺激策があった；2025年は過去40年で最大の金利上昇の遺産に直面し、FRBは驚くほどタカ派の姿勢を維持していた。### 2. ETFの「津波」：決して到達しなかった機関投資家資金###現物ETFはフォートノックスの門番のように宣伝された。市場は年間を通じて1,000億ドル超の純流入を期待し、年金基金や主権基金がついにビットコインを伝統的ポートフォリオに「正当化」した。BlackRockやFidelityの後押しは、ビットコインが「主流化」していることを確信させた。機関投資家やアナリストはこれをモデルに取り込み、資金流入はリスクに反比例すると仮定した：より多くの機関投資家資金＝ボラティリティ低下、価格の安定。しかし現実は：流入は不安定で、11月には3,480万ドルから4,300万ドルの純流出があった。さらに悪いことに、ETFは両方向に機能することを誰も考慮していなかった：下落時には資本の逃避経路となる。( 3. 有利な「トランプ」：実現しなかった政策)「トランプカード」は楽観的な三本柱の一つだった。暗号資産に好意的な政府、ビットコインの戦略的備蓄提案、SECの変更…すべてが規制の明確化と政治的追い風を示唆していた。市場はこれを事前に織り込んでいた。そして実現したときには…十分ではなかった。むしろ、「価格に織り込み済み」だったのだ。## 幻想の数字：誰が的中し、誰が消えたのか年初の予測は三つのカテゴリーに分かれる：**積極的 (+150,000ドル)**：VanEck (200,000)、Tom Lee (250,000)、Standard Chartered (180,000)。平均誤差は80%以上。**控えめ (レンジオープン)**：JPMorganやFidelityは下振れシナリオも考慮し、評判のダメージを最小限に抑えた。**逆張り**：MMCryptoだけが崩壊リスクを明確に警告し、最も現実に近かった。面白いのは：最も的確だった予測はあまり知られていないアナリストから出ており、巨大な機関は最も愚かな誤りを犯したことだ。## 利益相反：過度な楽観の背後に隠された理由ここが分析の不快な部分だ。誤りの分布はランダムではない。むしろ、その規模と影響力に比例している。なぜか？**なぜならVanEckはビットコインETFを売っているから。** ネガティブなレポートを出せば、自社商品を妨害することになる。**なぜならStandard Charteredは暗号資産のカストディを提供しているから。** 悲観的になることはビジネスの損失だ。**なぜならTom Leeは上昇リバウンドを予測して名を馳せたから。** 公に撤回するのはブランドの自殺行為。**なぜならこれらの機関のクライアントは、80,000ドルから100,000ドルのポジションを正当化する必要があったから。** 「150,000+」の目標は、「あなたの決断は正しかった、投資を続けて」とクライアントに伝える。一方、「12月に90,000ドル」目標は、「あなたは間違えた」と伝える。積極的な予測はメディアの注目も集めやすい。「ビットコイン250,000ドル」ならバイラルな見出しになるが、「ビットコインは30%下落するかもしれない」は無視される。## 盲点のポイント：ビットコインは金ではない最大の概念的誤りは、ビットコインを金と比較したことだ。機関は、BTCは「デジタルゴールド」、インフレの避難資産だと仮定してモデルを構築した。しかし2025年は、ビットコインはNASDAQのテクノロジー株のように振る舞うことを示した：流動性に非常に敏感で、実質金利と高い相関を持ち、FRBが高金利を維持する局面では脆弱だ。**根本的な矛盾**：ビットコインはキャッシュフローも利息も生まない。価値は「誰かが明日高値で買い戻す」ことに完全に依存している。低金利時代にはこれが機能したが、リスクフリーのリターンが4-5%に達すると、機会費用は耐えられなくなる。市場は2025年の初めにFRBの金利4-6回の引き下げを織り込んでいたが、11月にはその期待は93%から38%に崩壊した。この中心的仮説が崩壊すると、それに基づくすべての予測も崩れる。## 不快な教訓：機関投資家と投資家への警告Y@全員一致のコンセンサスは、むしろ赤信号だ。9割の機関が同じことを言っているとき、そのアイデアはすでに価格に完全に織り込まれている。市場はポジティブなサプライズを必要としているのに、すでに期待されていることの確認だけでは意味がない。第二に、機関の規模と評判は、そのビットコイン予測の正確さと逆比例する。利害関係の衝突はこの分野では避けられない。アナリストが無能だからではなく、構造的なインセンティブが強気を促すからだ。第三に、リスク管理は常に利益予測に先行すべきだ。正しい質問は「ビットコインは150,000ドルに到達するか？」ではなく、「もし到達しなかったらどうなるか？」だ。## さて、どうなる？ビットコインは今、迷いの領域にある。現在のデータは92.87Kドルを示し、日次で2.46%の損失だが、月次では5.30%の利益も出ている。市場は、金利が本当に下がるのか、それともインフレ圧力が続くのかを評価している。真の知恵は、正確に予測することではなく、他者が集団的に予測している間に独立して考えることだ。VanEckやTom Lee、エスタブリッシュメントが全員強気のとき、あなたは逆の見解を無視している何かを疑うべきだ。サイクルは繰り返すが、決して完全に同じではない。次の驚きは、これまでと同じ名前を持たない可能性が高い。だが、市場の過剰な楽観主義の本質は、決して変わらない。
ビットコイン2025年：誰も予想しなかった集団的崩壊 (O みんな無視したがっていた)
150,000ドルの夢
わずか1年前、コンセンサスは圧倒的だった：ビットコインは2025年末までに150,000ドルに達し、おそらく200,000ドル近くまで上昇するだろうと。これはまるで暗示というよりも、暗号通貨市場の物理法則のように感じられるほど、全員が一致していた予言だった。
今日、BTCは92,870ドル付近で取引されており(過去24時間で2.46%下落)、その物語はまるでパラレルワールドから出てきたかのようだ。価格は10月初旬に126,080ドルに達したが、その後33%以上の調整を見せている。11月は特に過酷で、月間28%の下落を記録し、多くはこれを「血の浴びせ」と呼び、反対派が既に知っていたことを裏付けた。
しかし、ここで本当に興味深いのは：ほとんどの主要な機関はこれを予見していなかったことだ。VanEckも、Tom Leeも、Standard Charteredも、Wall Streetの最も引用されるアナリストたちも。
分析の失敗だったのか、それとももっと深い何かがあったのか？
なぜ皆間違えたのか？共有された誤りの三つの柱
年初の強気予測の一致は、壊れそうにない三つの物語に基づいていた：
1. 「半減期」の魔法：歴史は繰り返す(それだけだった)
歴史的パターンは魅力的だった：2012年の半減期後、ビットコインは13ヶ月で1,150ドルに達し、2016年の半減期後は18ヶ月で2万ドル超え、2020年後にはわずか12ヶ月で69,000ドルに到達した。
2024年4月に起こった4回目の半減期を受け、市場はこのサイクルが「必ず」繰り返されると結論付けた。分析はこの信念に直接比例していた：半減期が多いほど供給縮小が進み、価格が上がる。これは純粋な論理だった、少なくともそう見えた。
彼らが無視したのは：全く異なる流動性サイクルだった。2017年はグローバル金利が低かった；2021年はパンデミック後の刺激策があった；2025年は過去40年で最大の金利上昇の遺産に直面し、FRBは驚くほどタカ派の姿勢を維持していた。
2. ETFの「津波」：決して到達しなかった機関投資家資金###
現物ETFはフォートノックスの門番のように宣伝された。市場は年間を通じて1,000億ドル超の純流入を期待し、年金基金や主権基金がついにビットコインを伝統的ポートフォリオに「正当化」した。
BlackRockやFidelityの後押しは、ビットコインが「主流化」していることを確信させた。機関投資家やアナリストはこれをモデルに取り込み、資金流入はリスクに反比例すると仮定した：より多くの機関投資家資金＝ボラティリティ低下、価格の安定。
しかし現実は：流入は不安定で、11月には3,480万ドルから4,300万ドルの純流出があった。さらに悪いことに、ETFは両方向に機能することを誰も考慮していなかった：下落時には資本の逃避経路となる。
( 3. 有利な「トランプ」：実現しなかった政策)
「トランプカード」は楽観的な三本柱の一つだった。暗号資産に好意的な政府、ビットコインの戦略的備蓄提案、SECの変更…すべてが規制の明確化と政治的追い風を示唆していた。
市場はこれを事前に織り込んでいた。そして実現したときには…十分ではなかった。むしろ、「価格に織り込み済み」だったのだ。
幻想の数字：誰が的中し、誰が消えたのか
年初の予測は三つのカテゴリーに分かれる：
積極的 (+150,000ドル)：VanEck (200,000)、Tom Lee (250,000)、Standard Chartered (180,000)。平均誤差は80%以上。
控えめ (レンジオープン)：JPMorganやFidelityは下振れシナリオも考慮し、評判のダメージを最小限に抑えた。
逆張り：MMCryptoだけが崩壊リスクを明確に警告し、最も現実に近かった。
面白いのは：最も的確だった予測はあまり知られていないアナリストから出ており、巨大な機関は最も愚かな誤りを犯したことだ。
利益相反：過度な楽観の背後に隠された理由
ここが分析の不快な部分だ。誤りの分布はランダムではない。むしろ、その規模と影響力に比例している。
なぜか？
なぜならVanEckはビットコインETFを売っているから。 ネガティブなレポートを出せば、自社商品を妨害することになる。
なぜならStandard Charteredは暗号資産のカストディを提供しているから。 悲観的になることはビジネスの損失だ。
なぜならTom Leeは上昇リバウンドを予測して名を馳せたから。 公に撤回するのはブランドの自殺行為。
なぜならこれらの機関のクライアントは、80,000ドルから100,000ドルのポジションを正当化する必要があったから。 「150,000+」の目標は、「あなたの決断は正しかった、投資を続けて」とクライアントに伝える。
一方、「12月に90,000ドル」目標は、「あなたは間違えた」と伝える。
積極的な予測はメディアの注目も集めやすい。「ビットコイン250,000ドル」ならバイラルな見出しになるが、「ビットコインは30%下落するかもしれない」は無視される。
盲点のポイント：ビットコインは金ではない
最大の概念的誤りは、ビットコインを金と比較したことだ。機関は、BTCは「デジタルゴールド」、インフレの避難資産だと仮定してモデルを構築した。
しかし2025年は、ビットコインはNASDAQのテクノロジー株のように振る舞うことを示した：流動性に非常に敏感で、実質金利と高い相関を持ち、FRBが高金利を維持する局面では脆弱だ。
根本的な矛盾：ビットコインはキャッシュフローも利息も生まない。価値は「誰かが明日高値で買い戻す」ことに完全に依存している。低金利時代にはこれが機能したが、リスクフリーのリターンが4-5%に達すると、機会費用は耐えられなくなる。
市場は2025年の初めにFRBの金利4-6回の引き下げを織り込んでいたが、11月にはその期待は93%から38%に崩壊した。
この中心的仮説が崩壊すると、それに基づくすべての予測も崩れる。
不快な教訓：機関投資家と投資家への警告Y@
全員一致のコンセンサスは、むしろ赤信号だ。9割の機関が同じことを言っているとき、そのアイデアはすでに価格に完全に織り込まれている。市場はポジティブなサプライズを必要としているのに、すでに期待されていることの確認だけでは意味がない。
第二に、機関の規模と評判は、そのビットコイン予測の正確さと逆比例する。利害関係の衝突はこの分野では避けられない。アナリストが無能だからではなく、構造的なインセンティブが強気を促すからだ。
第三に、リスク管理は常に利益予測に先行すべきだ。正しい質問は「ビットコインは150,000ドルに到達するか？」ではなく、「もし到達しなかったらどうなるか？」だ。
さて、どうなる？
ビットコインは今、迷いの領域にある。現在のデータは92.87Kドルを示し、日次で2.46%の損失だが、月次では5.30%の利益も出ている。市場は、金利が本当に下がるのか、それともインフレ圧力が続くのかを評価している。
真の知恵は、正確に予測することではなく、他者が集団的に予測している間に独立して考えることだ。VanEckやTom Lee、エスタブリッシュメントが全員強気のとき、あなたは逆の見解を無視している何かを疑うべきだ。
サイクルは繰り返すが、決して完全に同じではない。次の驚きは、これまでと同じ名前を持たない可能性が高い。だが、市場の過剰な楽観主義の本質は、決して変わらない。