鉄鉱石市場は、2026年に向けて重要な転換点に直面しています。2024年9月の安値以降、2025年中頃まで価格は反発しましたが、アナリストは今後の厳しい年に備えています。新鉱山からの供給増加と、特に中国の不振により需要の構造的な逆風が重なることで、価格の勢いは抑制される見込みです。## 供給ショック：シマンドゥと変化する市場環境2026年の鉄鉱石見通しを形成する最も重要な動きの一つは、ギニアのシマンドゥ鉱山の生産拡大です。同鉱山は2025年12月2日に最初の貨物を出荷しました。この巨大な操業は、リオ・ティント、チナロコ、国際コンソーシアムが所有しており、世界の鉄鉱石供給チェーンにおいてパラダイムシフトをもたらしています。2026年には1500万〜2000万トン、2027年には4000万〜5000万トンの生産が計画されており、シマンドゥは市場のダイナミクスを根本的に変える可能性があります。特に、その65％の鉄分含有量は、プレミアムグレードの素材を求める製錬所にとって貴重なフェロスチールのチョコレートとなります。この鉱山の重要性は、単なる生産量を超えています。中国・シンガポールのコンソーシアムが管理するブロック1と2は、中国にとって長らく求められていたオーストラリアの鉄鉱石寡占に対する代替手段を提供します。中国は15年間、オーストラリアの生産者からの多様化を試みてきましたが成功しませんでした。シマンドゥはついにその機会をもたらし、供給の多様化は中国に有利な勢いを決定的に変えています。## 2025年の振り返り：ボラティリティと混在するシグナル2025年の鉄鉱石価格は、1トンあたり99.44ドルで始まり、2月中旬には107.26ドルに上昇しましたが、その後長期的な下落に入りました。市場は7月1日に年間最低の93.41ドルを記録し、その後回復し、8月には$100 を超える水準に戻りました。年末には106〜107ドル付近で締めくくられ、広範な方向性のなさにもかかわらず、根底にあるボラティリティを示しました。この不安定な動きは、二つの対立するストーリーを反映しています。一つは、中国の不動産セクターの弱さが鋼鉄需要を押し下げていること、もう一つは季節的な追い風や戦術的なショートカバーによる一時的な価格上昇です。不動産市場の崩壊は、2021年の碧桂園や恒大の破産宣言によって引き起こされ、鉄鋼消費の持続的な逆風となっています。建設は中国の鋼鉄最終用途の約50％を占めており、不動産セクターの不調は第一の懸念事項です。## なぜ2025は期待外れだったのか、そして2026について何を示すのか2025年4月初旬の関税ショックは、トランプ大統領が広範な10％の関税を発表し、報復の脅威をもたらしたことで、世界的な景気後退の懸念を引き起こし、商品価格を暴落させました。最初の債券市場の圧迫後、市場は回復しましたが、この出来事は地政学的リスクが鉄鉱石取引に影響を与えることを浮き彫りにしました。今後、米国の関税政策は予測困難な要素ですが、アナリストは中国の米国向け鉄鉱石輸入はごくわずかであり、直接的な影響は限定的と見ています。より重要なのは、ヨーロッパの炭素境界調整メカニズム(CBAM)です。これは2026年1月1日に本格的に導入され、高炭素排出の輸入品（例：鋼鉄）に罰則を科し、電気アーク炉(EAF)へのシフトを促進します。ここには重要な構造的脅威があります。EAFは原料の鉄鉱石ではなく、スクラップ鉄を原料とするためです。北京は排出量規制を目標に、2030年代初頭までに鉄鋼生産の18％に拡大する見込みの中国のEAF能力は、原料の消費からの脱却を加速させています。## 需要の逆風：構造的、循環的ではない中国のGDP成長率は2026年に4.8％と予測されているものの、不動産市場は引き続き下降傾向にあります。これにより、パラドックスが生まれます。経済全体は拡大する一方で、鉄鉱石の需要は縮小します。これを補うのは、東南アジア、中東、アフリカ、ラテンアメリカへの鋼鉄の輸出が堅調なことですが、輸出量が現状から拡大できるかは不透明です。主にインドを中心に、ロシア、ブラジル、イランなどの国々の鋼鉄生産は、国内の鉱石供給に依存しており、輸入は限定的です。これにより、需要の成長はさらに制約されます。EUの鋼鉄生産は、脱炭素化の加速により、原料の鉄鉱石からの移行が進むため、減少が見込まれています。## 2026年の価格予測：控えめな見通しProject Blueの分析によると、鉄鉱石は$100 を維持するのが難しいと予測されています。コンセンサスは、価格は94〜95ドルの範囲にとどまり、前半は季節的な需要パターンにより100〜105ドルの範囲に留まる可能性が高いと見ています。その後、シマンドゥの生産拡大による供給圧力の高まりにより、後半には$100 を下回る見込みです。トレーダーが俗に「プレミアム高品位鉱石」と呼ぶフェロスチールは、控えめなプレミアムを付けるかもしれませんが、バルク商品としての鉄鉱石はマージン圧縮に直面します。供給過剰と需要の鈍化のギャップは、今年通じて続く可能性が高く、価格の支えは次第に脆弱になっていきます。## これが市場参加者にとって意味すること2026年の鉄鉱石の物語は、最終的には移行の物語です。中国の供給チェーンの多様化、低炭素生産方法へのシフト、そして不動産に依存した鋼鉄需要の構造的な衰退が重なり、従来の価格誘因の効果が薄れる環境を作り出しています。投資家や生産者は、それに応じてポジションを調整する必要があります。供給制約の時代は終わりを告げ、需要制約の時代に入りつつあり、成長率は鈍化し、価格形成力は低下しています。
2026年の鉄鉱石：供給増加と需要の弱さが市場を再形成
鉄鉱石市場は、2026年に向けて重要な転換点に直面しています。2024年9月の安値以降、2025年中頃まで価格は反発しましたが、アナリストは今後の厳しい年に備えています。新鉱山からの供給増加と、特に中国の不振により需要の構造的な逆風が重なることで、価格の勢いは抑制される見込みです。
供給ショック：シマンドゥと変化する市場環境
2026年の鉄鉱石見通しを形成する最も重要な動きの一つは、ギニアのシマンドゥ鉱山の生産拡大です。同鉱山は2025年12月2日に最初の貨物を出荷しました。この巨大な操業は、リオ・ティント、チナロコ、国際コンソーシアムが所有しており、世界の鉄鉱石供給チェーンにおいてパラダイムシフトをもたらしています。2026年には1500万〜2000万トン、2027年には4000万〜5000万トンの生産が計画されており、シマンドゥは市場のダイナミクスを根本的に変える可能性があります。特に、その65％の鉄分含有量は、プレミアムグレードの素材を求める製錬所にとって貴重なフェロスチールのチョコレートとなります。
この鉱山の重要性は、単なる生産量を超えています。中国・シンガポールのコンソーシアムが管理するブロック1と2は、中国にとって長らく求められていたオーストラリアの鉄鉱石寡占に対する代替手段を提供します。中国は15年間、オーストラリアの生産者からの多様化を試みてきましたが成功しませんでした。シマンドゥはついにその機会をもたらし、供給の多様化は中国に有利な勢いを決定的に変えています。
2025年の振り返り：ボラティリティと混在するシグナル
2025年の鉄鉱石価格は、1トンあたり99.44ドルで始まり、2月中旬には107.26ドルに上昇しましたが、その後長期的な下落に入りました。市場は7月1日に年間最低の93.41ドルを記録し、その後回復し、8月には$100 を超える水準に戻りました。年末には106〜107ドル付近で締めくくられ、広範な方向性のなさにもかかわらず、根底にあるボラティリティを示しました。
この不安定な動きは、二つの対立するストーリーを反映しています。一つは、中国の不動産セクターの弱さが鋼鉄需要を押し下げていること、もう一つは季節的な追い風や戦術的なショートカバーによる一時的な価格上昇です。不動産市場の崩壊は、2021年の碧桂園や恒大の破産宣言によって引き起こされ、鉄鋼消費の持続的な逆風となっています。建設は中国の鋼鉄最終用途の約50％を占めており、不動産セクターの不調は第一の懸念事項です。
なぜ2025は期待外れだったのか、そして2026について何を示すのか
2025年4月初旬の関税ショックは、トランプ大統領が広範な10％の関税を発表し、報復の脅威をもたらしたことで、世界的な景気後退の懸念を引き起こし、商品価格を暴落させました。最初の債券市場の圧迫後、市場は回復しましたが、この出来事は地政学的リスクが鉄鉱石取引に影響を与えることを浮き彫りにしました。今後、米国の関税政策は予測困難な要素ですが、アナリストは中国の米国向け鉄鉱石輸入はごくわずかであり、直接的な影響は限定的と見ています。
より重要なのは、ヨーロッパの炭素境界調整メカニズム(CBAM)です。これは2026年1月1日に本格的に導入され、高炭素排出の輸入品（例：鋼鉄）に罰則を科し、電気アーク炉(EAF)へのシフトを促進します。ここには重要な構造的脅威があります。EAFは原料の鉄鉱石ではなく、スクラップ鉄を原料とするためです。北京は排出量規制を目標に、2030年代初頭までに鉄鋼生産の18％に拡大する見込みの中国のEAF能力は、原料の消費からの脱却を加速させています。
需要の逆風：構造的、循環的ではない
中国のGDP成長率は2026年に4.8％と予測されているものの、不動産市場は引き続き下降傾向にあります。これにより、パラドックスが生まれます。経済全体は拡大する一方で、鉄鉱石の需要は縮小します。これを補うのは、東南アジア、中東、アフリカ、ラテンアメリカへの鋼鉄の輸出が堅調なことですが、輸出量が現状から拡大できるかは不透明です。
主にインドを中心に、ロシア、ブラジル、イランなどの国々の鋼鉄生産は、国内の鉱石供給に依存しており、輸入は限定的です。これにより、需要の成長はさらに制約されます。EUの鋼鉄生産は、脱炭素化の加速により、原料の鉄鉱石からの移行が進むため、減少が見込まれています。
2026年の価格予測：控えめな見通し
Project Blueの分析によると、鉄鉱石は$100 を維持するのが難しいと予測されています。コンセンサスは、価格は94〜95ドルの範囲にとどまり、前半は季節的な需要パターンにより100〜105ドルの範囲に留まる可能性が高いと見ています。その後、シマンドゥの生産拡大による供給圧力の高まりにより、後半には$100 を下回る見込みです。
トレーダーが俗に「プレミアム高品位鉱石」と呼ぶフェロスチールは、控えめなプレミアムを付けるかもしれませんが、バルク商品としての鉄鉱石はマージン圧縮に直面します。供給過剰と需要の鈍化のギャップは、今年通じて続く可能性が高く、価格の支えは次第に脆弱になっていきます。
これが市場参加者にとって意味すること
2026年の鉄鉱石の物語は、最終的には移行の物語です。中国の供給チェーンの多様化、低炭素生産方法へのシフト、そして不動産に依存した鋼鉄需要の構造的な衰退が重なり、従来の価格誘因の効果が薄れる環境を作り出しています。投資家や生産者は、それに応じてポジションを調整する必要があります。供給制約の時代は終わりを告げ、需要制約の時代に入りつつあり、成長率は鈍化し、価格形成力は低下しています。