鉄鉱石価格は2025年を比較的安定した水準で終えましたが、2026年に向けて構造的な課題が増大しています。ベースメタルは9月の安値から反発し、年末にはUS$106/MTを超えましたが、中国の不動産セクターの継続的な弱さと新たな供給流入が、鉄鉱石市場の取引環境をより複雑にすることを約束しています。## 2025年の鉄鉱石価格推移：変動と回復の一年年初は1月6日にUS$99.44/MTで取引され、その後2月にはUS$107.26/MTのピークを迎えました。しかし、市場の構造は脆弱でした。3月には急激な売り圧力が入り、価格はUS$100 レベルまで下落、その後4月2日にはUS$104.25に回復しました。より広範なコモディティの下落により、4月9日にはUS$99.05に下落し、春夏を通じて持続的な下落を引き起こしました。最も低迷したのは7月1日で、鉄鉱石はUS$93.41/MTに達し、年内最低値を記録しました。これは関税懸念、中国の不動産セクターの悪化、投資家のリスクオフムードの累積的な影響によるものでした。第3四半期の回復はより持続的で、8月にはUS$100 を超え、9月8日にはUS$106.08に達しました。最終四半期は比較的安定し、狭い範囲で推移した後、12月4日にUS$107.88の年最高値に急騰しました。## 2025年に鉄鉱石を圧迫した要因は何か？主な逆風は中国の不動産セクターの縮小から生じました。2021年に大手デベロッパーの碧桂園と恒大が崩壊して以来、北京の刺激策は意味のある回復を促進できていません。建設は中国の鉄鋼生産の約50%を消費し、中国は世界の鉄鋼のほぼ60%を生産しているため、この国内の弱さは世界的に波及し、他の産業の生産が堅調であっても鉄鉱石の需要を直接抑制しています。二つ目の大きな課題は米国の関税脅威から生じました。トランプ大統領が4月に発表した「リベレーションデー」関税（10%の基準税率とエスカレーションの脅威）は、デフレーションショックへの懸念を引き起こしました。市場は大きく売り込まれましたが、その後の債券市場の混乱や政策の再調整によりダメージは限定的でした。ただし、不確実性自体が数ヶ月にわたり価格を抑制するボラティリティを生み出しました。年末の動きには供給側の変化も加わりました。ギニアの巨大なシマンジュ鉱山は12月に最初の貨物を出荷し、30ヶ月の生産拡大の始まりを告げました。このプロジェクトは、リオ・ティント/チャイナロコのコンソーシアムと中国ホンキアオを中心としたグループに分かれており、2026年までに年間1500万〜2000万MTの生産を見込み、2027年には4000万〜5000万MTに拡大する予定です。その65%の鉄分含有量は、多くの既存鉱山よりも運用上優れており、供給圧力を高めています。## 2026年の逆風：需要の減少と供給の増加の衝突今後、鉄鉱石は二つの方向から圧力を受ける見込みです。需要側の課題は依然として残っています。中国のGDPは2026年に4.8%の拡大が予測される一方、不動産関連の鉄鋼消費は引き続き減少します。建設セクターの弱さはインフラ投資による補完がなく、製造業やサービス業の成長も固定資産投資ほど鉄鋼を消費しません。特に、中国の電気アーク炉による溶解（(2026年には生産の12%、2030年には18%を目指す)）は、鉄鉱石の輸入にとって構造的な逆風となります。電気アーク炉は原料の鉄鉱石ではなく、スクラップ鉄に依存しています。一方、インド、ロシア、ブラジルの新興鉄鋼メーカーは鉄鉱石の自給自足を進めており、世界市場への需要増には寄与しません。供給側では、ほぼすべての主要鉄鉱石採掘業者が2026年に生産能力を拡大しています。シマンジュの拡大は最も破壊的な触媒となり、中国がオーストラリアの供給元から多角化する可能性を高めます。これは15年間追求されてきた戦略的目標であり、地政学的な再編と世界的な生産増加と相まって、供給と需要のバランスを決定的に下方に傾けています。## 関税と貿易メカニズム：短期的な影響は限定的米国の鉄鋼関税（カナダに25%、ブラジルに50%）は、鉄鉱石ペレットには免除されており、カナダの鉄スクラップもCUSMAの保護下にありますが、2026年の再交渉により不確実性が生じています。実質的な構造変化は、2026年1月1日に施行された欧州のカーボン・ボーダー調整メカニズム（CBAM）からもたらされます。高炭素輸入品に対するCBAMの課税は、中国の生産者をよりクリーンな溶解方法へと促し、鉄鋼1トンあたりの鉄鉱石消費量をさらに減少させています。## 2026年の鉄鉱石価格予測：下落傾向が予想される専門家のコンセンサスは価格の圧縮を示しています。Project Blueの分析によると、2026年後半には鉄鉱石価格はUS$100/MTを下回ると予測されており、前半は季節的な需要パターンによりUS$100-105/MTの範囲を維持する可能性があります。シマンジュの生産加速が価格低下の決定要因となるでしょう。業界の予測は低迷した水準に集中しています。BMIはUS$95/MT、RBCキャピタルマーケッツはUS$98/MTと見積もり、より広範なコンセンサスはUS$94/MT付近です。これらの予測は、需要の伸びが鈍く、供給増を吸収できない現実を反映しています。2026年の鉄鉱石市場は、逆説的な状況に直面しています。中国の経済成長は堅調である一方、鉄鋼生産方法の構造的変化と不動産セクターの継続的な弱さ、記録的な供給増加が、根本的に弱気の価格背景を作り出しています。投資家は、年間を通じて鉄鉱石価格の持続的な圧力を予想すべきです。
2026年鉄鉱石価格見通し：供給ショックと変化する需要が市場のダイナミクスを再形成
鉄鉱石価格は2025年を比較的安定した水準で終えましたが、2026年に向けて構造的な課題が増大しています。ベースメタルは9月の安値から反発し、年末にはUS$106/MTを超えましたが、中国の不動産セクターの継続的な弱さと新たな供給流入が、鉄鉱石市場の取引環境をより複雑にすることを約束しています。
2025年の鉄鉱石価格推移：変動と回復の一年
年初は1月6日にUS$99.44/MTで取引され、その後2月にはUS$107.26/MTのピークを迎えました。しかし、市場の構造は脆弱でした。3月には急激な売り圧力が入り、価格はUS$100 レベルまで下落、その後4月2日にはUS$104.25に回復しました。より広範なコモディティの下落により、4月9日にはUS$99.05に下落し、春夏を通じて持続的な下落を引き起こしました。
最も低迷したのは7月1日で、鉄鉱石はUS$93.41/MTに達し、年内最低値を記録しました。これは関税懸念、中国の不動産セクターの悪化、投資家のリスクオフムードの累積的な影響によるものでした。第3四半期の回復はより持続的で、8月にはUS$100 を超え、9月8日にはUS$106.08に達しました。最終四半期は比較的安定し、狭い範囲で推移した後、12月4日にUS$107.88の年最高値に急騰しました。
2025年に鉄鉱石を圧迫した要因は何か？
主な逆風は中国の不動産セクターの縮小から生じました。2021年に大手デベロッパーの碧桂園と恒大が崩壊して以来、北京の刺激策は意味のある回復を促進できていません。建設は中国の鉄鋼生産の約50%を消費し、中国は世界の鉄鋼のほぼ60%を生産しているため、この国内の弱さは世界的に波及し、他の産業の生産が堅調であっても鉄鉱石の需要を直接抑制しています。
二つ目の大きな課題は米国の関税脅威から生じました。トランプ大統領が4月に発表した「リベレーションデー」関税（10%の基準税率とエスカレーションの脅威）は、デフレーションショックへの懸念を引き起こしました。市場は大きく売り込まれましたが、その後の債券市場の混乱や政策の再調整によりダメージは限定的でした。ただし、不確実性自体が数ヶ月にわたり価格を抑制するボラティリティを生み出しました。
年末の動きには供給側の変化も加わりました。ギニアの巨大なシマンジュ鉱山は12月に最初の貨物を出荷し、30ヶ月の生産拡大の始まりを告げました。このプロジェクトは、リオ・ティント/チャイナロコのコンソーシアムと中国ホンキアオを中心としたグループに分かれており、2026年までに年間1500万〜2000万MTの生産を見込み、2027年には4000万〜5000万MTに拡大する予定です。その65%の鉄分含有量は、多くの既存鉱山よりも運用上優れており、供給圧力を高めています。
2026年の逆風：需要の減少と供給の増加の衝突
今後、鉄鉱石は二つの方向から圧力を受ける見込みです。需要側の課題は依然として残っています。中国のGDPは2026年に4.8%の拡大が予測される一方、不動産関連の鉄鋼消費は引き続き減少します。建設セクターの弱さはインフラ投資による補完がなく、製造業やサービス業の成長も固定資産投資ほど鉄鋼を消費しません。
特に、中国の電気アーク炉による溶解（(2026年には生産の12%、2030年には18%を目指す)）は、鉄鉱石の輸入にとって構造的な逆風となります。電気アーク炉は原料の鉄鉱石ではなく、スクラップ鉄に依存しています。一方、インド、ロシア、ブラジルの新興鉄鋼メーカーは鉄鉱石の自給自足を進めており、世界市場への需要増には寄与しません。
供給側では、ほぼすべての主要鉄鉱石採掘業者が2026年に生産能力を拡大しています。シマンジュの拡大は最も破壊的な触媒となり、中国がオーストラリアの供給元から多角化する可能性を高めます。これは15年間追求されてきた戦略的目標であり、地政学的な再編と世界的な生産増加と相まって、供給と需要のバランスを決定的に下方に傾けています。
関税と貿易メカニズム：短期的な影響は限定的
米国の鉄鋼関税（カナダに25%、ブラジルに50%）は、鉄鉱石ペレットには免除されており、カナダの鉄スクラップもCUSMAの保護下にありますが、2026年の再交渉により不確実性が生じています。実質的な構造変化は、2026年1月1日に施行された欧州のカーボン・ボーダー調整メカニズム（CBAM）からもたらされます。高炭素輸入品に対するCBAMの課税は、中国の生産者をよりクリーンな溶解方法へと促し、鉄鋼1トンあたりの鉄鉱石消費量をさらに減少させています。
2026年の鉄鉱石価格予測：下落傾向が予想される
専門家のコンセンサスは価格の圧縮を示しています。Project Blueの分析によると、2026年後半には鉄鉱石価格はUS$100/MTを下回ると予測されており、前半は季節的な需要パターンによりUS$100-105/MTの範囲を維持する可能性があります。シマンジュの生産加速が価格低下の決定要因となるでしょう。
業界の予測は低迷した水準に集中しています。BMIはUS$95/MT、RBCキャピタルマーケッツはUS$98/MTと見積もり、より広範なコンセンサスはUS$94/MT付近です。これらの予測は、需要の伸びが鈍く、供給増を吸収できない現実を反映しています。
2026年の鉄鉱石市場は、逆説的な状況に直面しています。中国の経済成長は堅調である一方、鉄鋼生産方法の構造的変化と不動産セクターの継続的な弱さ、記録的な供給増加が、根本的に弱気の価格背景を作り出しています。投資家は、年間を通じて鉄鉱石価格の持続的な圧力を予想すべきです。