シルバーの熱狂的なラリー：歴史の警鐘は再び鳴っているのか？

2024-2026年の貴金属ブーム

過去2年間は、貴金属投資家にとってまさに変革の時期でした。金は10年以上続いた統合パターンからのブレイクアウトを果たし、市場の古くからの知恵を証明しました：長期の底値形成の後に壮大な上昇が待っているのです。金が先導しましたが、最初は銀は遅れをとっていました—しかし、その物語は2025年後半から2026年初頭にかけて劇的に変わりました。

タイミングはまさに教科書通りでした。金は通常最初にブレイクアウトし、投資家の注目を集めます。その後に銀の出番が来て、その時にはその規模がしばしば圧倒的です。まさにその通りになりました。数ヶ月のうちに、銀価格は2025年中頃の水準から2倍以上に跳ね上がり、これは地政学的緊張の中での安全資産需要、持続するインフレ懸念、そしてAI、EV、再生可能エネルギー分野からの爆発的な工業需要の converge によるものでした。この期間に銀を買った投資家にとって、リターンは非常に素晴らしいものでした。

市場が熱狂に酔うとき

しかし繁栄は自己満足を生み出し、その自己満足は危険を招きます。歴史は、銀はただ上昇するだけでなく、時には爆発的に上昇し、その後同じ激しさで崩壊することも示しています。これらのサイクルを理解することは非常に重要です。

ハント兄弟の$50 瞬間(1980): 石油資産を持つ3兄弟は、銀市場を独占しようと試みました。彼らが1970年代後半に銀を買い始めたとき、価格は$4 1オンスあたりの価格に近かったです。1980年までに、彼らの蓄積したポジションにより価格は驚異の50ドルに達しました。その狂乱は止められないように見えました。ところが、その後規制が介入し、市場操作のルールが厳格化され、現実が再び支配的になりました。銀は1980年3月までに約$10 1オンスあたりの価格に暴落し、数週間で価値の80%が失われました。

2000年代のスーパーサイクル(2011年ピーク): 中国の工業成長は2000年代を通じて銀需要を牽引しました。2008年の金融危機が起きたとき、投資家は貴金属に避難しました。このトレンドは容赦なく加速し続けました。2011年には銀は$48 1オンスあたりの価格に達しました。その時点では鉄壁のケースに見えましたが、2013年までに価格は半分にまで下落しました。ピーク付近で買った投資家は、回復まで厳しい待ち時間を耐えなければなりませんでした。

今日のレッドフラッグ：馴染みのパターンが現れる

現在のテクニカルおよび行動指標は、注意が必要であることを示唆しています。

記録的な清算量： ある水曜日に、iShares Silver Trust（SLV ETF）は日次取引量で驚異の143億ドルを記録しました。過剰な取引量は、最終的な熱狂的な投げ売りのサインであり、感情がファンダメンタルズを圧倒するブローオフトップの典型的な兆候です。

極端な評価の拡張： テクニカル分析では、200日移動平均線を基準に伸びを測定します。銀は現在、その200日平均線を100%以上上回っており、2011年のピーク時の84%のプレミアムを超えています。ポジションが拡大し続けることは必ずしも崩壊を意味しませんが、脆弱性は高まっています。

小売りの投げ売りサイン： Costco（(COST)）のような大手小売店が銀のバー購入制限（1人あたり1本）を導入した場合、一般消費者もチャンスを感じていることを示し、遅い段階の熱狂のサインとなります。小売参加はサイクルの後半に現れることが多いです。

市場のパラドックス

ここに重要なニュアンスがあります：危険を認識することは、即座に正当化されることを保証しません。市場は往々にして両方向に過剰に振れるものです。銀は「過剰振れ」の性格を持ち、合理的な範囲をはるかに超えて拡大し、その後同じ力で反転します。「市場はあなたが倒産するまで非合理的であり続けることができる」という格言は、多くのトレーダーを破産させてきました。

結論：歴史を尊重しつつも、それを予測しないこと

2025年中頃以降に銀が2倍になったことは、正当なマクロの追い風と工業需要のファンダメンタルズによる真の富の創出を示しています。銀を買う強気の理由は依然として一貫しています。しかし、記録的な取引量、極端な拡張、リテールの飽和状態は、過去のブローオフエピソードと類似しており、痛みを伴う終焉を迎えました。

今後数週間は非常に示唆に富むものとなるでしょう。歴史は正確には繰り返しませんが、韻を踏むことはよくあります。これらのレベルで銀を買う人にとって、サイクルを理解することは、ファンダメンタルズを理解するのと同じくらい重要です。