## リーダーシップの移行とポートフォリオの青写真バークシャー・ハサウェイでは、ウォーレン・バフェットが2026年1月1日に正式にCEOの役割をグレッグ・エイベルに引き継ぎ、新たな章が始まりました。これは投資のアイコンにとって一つの時代の終わりを意味しますが同時に、彼の長年にわたる富の蓄積戦略の正当性を証明するものでもあります。新CEOは、数兆ドル規模の企業を継承しただけでなく、数十年にわたる規律ある資本配分を反映した$317 十億ドル規模の投資ポートフォリオも引き継いでいます。計画的かつ価値志向の投資手法で知られるグレッグ・エイベルは、継続性と進化の両方を求められる役割に就きます。関係筋によると、エイベルの哲学は前任者と似ており、忍耐強く長期的な視点を持ち、評価基準を満たさない機会には現金を保持することを恐れません。今後の焦点は、引退前に戦略的に配置された集中投資をどれだけ効果的に管理できるかに移っています。## コアエイト：ポートフォリオの三分の二を占めるバフェットの遺産ポジションの最も顕著な特徴は、集中原則です。何百もの平凡な機会に資本を分散させるのではなく、$317 十億ドルの約74％—ほぼ$235 十億ドル—がわずか8銘柄に配分されています。この戦略的焦点は、卓越したリターンは本当に優れた企業に資本を投入することから生まれるという基本的な信念を強調しています。### テクノロジーの王者：アップルの進化する役割 (20.1%)アップルはバークシャーの保有株の中で最大のポジションを占めていますが、その重要性は大きく変化しています。2025年9月までの過去2年間で、バフェットはこのテック大手から約677百万株を売却し、全体の保有比率を74％縮小しました。それにもかかわらず、アップルは依然としてポートフォリオの要となっています。アップルの継続的な重要性の理由は、複数の競争優位性にあります。同社は忠実なユーザーのエコシステムを育成しており、そのスイッチングコストは非常に高いままです。ティム・クックの指導の下、アップルは高マージンのサービス収益源—iCloud、Apple Music、App Storeの手数料など—に成功裏にシフトしています。最も印象的なのは、2013年以降に$816 十億ドルを超える資本還元プログラムで、発行済み株式の44％を実質的に買い戻している点です。バークシャーのポジション縮小は、アップルの評価が割安水準から正常化し、ハードウェア販売の成長が停滞しているという現実的な評価を反映している可能性があります。iPhone 17は季節的な好調を見せましたが、同社の主要な成長エンジンは再発明を必要としています。### プレミアムファイナンス：アメリカン・エキスプレス (18.2%)アメリカン・エキスプレスは、2番目に大きなポジションであり、市場価値では2026年にトップに躍り出る可能性もあります。このクレジットサービス提供者は、1991年からバークシャーのポートフォリオに組み込まれており、最も長く保有している証券の一つです。アメックスのビジネスモデルは、多角的に価値を捉える巧妙な仕組みです。米国で3番目に大きな決済処理業者として、加盟店から一貫した取引手数料を徴収します。同時に、貸し手としても機能し、カード会員から利息や年会費を得ています。この二重収益構造は、自然なヘッジと持続的な競争優位性を生み出しています。アメックスが特に景気後退に強い理由は、その顧客層にあります。安定した収入を持ち、デフォルトの可能性が低い裕福な個人が中心です。この層は経済の低迷時にも行動変化を起こしにくく、アメックスは turbulent な時期でも価格設定力を維持できます。### 銀行エクスポージャー：バンク・オブ・アメリカの戦略的価値 (10.2%)バンク・オブ・アメリカは、米国の資産規模で2番目に大きな金融機関であり、ポートフォリオの10％超を占めています。アップルと同様に、このポジションも体系的に縮小されており、2024年中旬以降で約465百万株を売却し、保有比率は45％減少しています。バフェットの銀行株への嗜好は、経済サイクルに対する高度な理解を反映しています。景気後退は起こるものの、拡大局面はその期間と規模で常に上回ります。この非対称性により、銀行は数十年にわたる貸出成長を複利で積み重ね、株主資本に対して大きなリターンを生み出します。ただし、現在のマクロ経済状況は逆風となっています。バンク・オブ・アメリカは、米国主要銀行の中で最も金利変動に敏感です。連邦準備制度が金利緩和サイクルを続ける中、純金利マージン—地域銀行やマネーセンター銀行の主要な利益源—は圧縮される見込みです。これが、慎重な退出戦略の背景と考えられます。### 飲料の遺産：コカ・コーラの驚異的な利回り (8.6%)おそらく、バフェットの長期的思考を最もよく体現しているのは、1988年から保有しているコカ・コーラです。飲料大手はポートフォリオの8.6％を占めており、その経済性は依然として魅力的です。バークシャーのコストベースは1株あたり約3.25ドルで、投資収益率は約62％に迫ります。この驚異的なリターンは、着実に増加する配当と、過去数十年の非常に低いエントリーポイントの組み合わせによるものです。コカ・コーラの世界的な展開は、北朝鮮、キューバ、ロシアを除くほぼすべての国で事業を展開しており、新興国の有機的成長と先進国の安定したキャッシュフローを確保しています。ブランドの堀は時とともに拡大しています。コカ・コーラのマーケティング力は、多様なチャネルを通じてさまざまな層に訴求します。高齢者向けのホリデーキャンペーンからソーシャルメディアの活用、AIを駆使したターゲティングまで、多彩です。### エネルギーの多角化：シェブロンの統合モデル (6.3%)シェブロンは、バフェットの二つのエネルギー投資のうち大きい方で、投資資産の6.3％を占めています。2020年頃のコモディティの混乱時に追加され、シェブロンの統合的な運営構造は、リスク管理の観点から魅力的でした。上流の掘削は高いマージンを生み出しますが、シェブロンの多角的なバリューチェーン—ミッドストリームの物流やダウンストリームの精製を含む—は、原油価格の下落時に自然な相殺を生み出します。この統合アプローチは、商品サイクル全体で予測可能なキャッシュフローを生み出します。資本還元プログラムも魅力を高めています。経営陣は2030年までに年間100億から200億ドルの株式買い戻しを計画し、38年連続の配当増加も実現しています。### クレジット分析：ムーディーズのソフトウェア変革 (4.1%)25年以上保有されているムーディーズは、パーセンテージベースで最も成功した投資の一つに成長しています。当初は投資家サービス部門—企業や政府の債務格付け—を中心に展開していましたが、戦略的に高マージンのソフトウェアやプロフェッショナルサービスに拡大しています。現在のムーディーズ・アナリティクス部門は、リスク軽減、経済予測、コンプライアンスソリューションに焦点を当てており、単なる景気循環的な格付け依存を超えた成長を促しています。### エネルギー逆張り：オクシデンタル・ペトロリアムのアップストリーム賭け (3.4%)オクシデンタル・ペトロリアムは、バフェットの二つ目のエネルギー保有株ですが、シェブロンとは異なる特性を持ちます。2022年初頭以降、バークシャーは約265百万株を買い増し、オクシデンタルの回復軌道に賭けています。オクシデンタルの運営は、主にアップストリームに偏っており、原油のスポット価格により大きく影響を受けやすいです。負債も多く抱えており、これはバフェットにとっては伝統的に避けてきた状況です。しかし、その評価の魅力がこの哲学的制約を超えるほど十分に説得力を持っていました。### 保険の専門性：チャブのプレミアムモデル (3.1%)チャブは、ポートフォリオの8番目の主要ポジションであり、集中投資の八銘柄を締めくくります。2023年第3四半期に静かに追加され、保険会社が控えめな成長見込みでも卓越したリターンを生み出せる例です。財産・損害保険は、破滅的な出来事が避けられないため、強力な価格設定力を持ちます。チャブの戦略的ポジショニングは、高価値の保険—高級住宅、アート、ヨット、希少宝飾品—において、標準的な保険商品よりもはるかに高いマージンを生み出しています。## 集中の命題とリーダーシップの引き継ぎこれら8つの保有銘柄は、意図的に分散投資の自己目的化を否定しています。むしろ、バフェットの信念は、真に優れた企業に集中して投資することで、卓越したリターンが生まれるというものです。グレッグ・エイベルは、単なるポートフォリオだけでなく、資本の運用方法に関する哲学的枠組みも引き継いでいます。2026年が進むにつれ、市場参加者はエイベルがこの集中投資のアプローチを維持するのか、それとも徐々に配分を調整するのかを注視するでしょう。彼が公に表明したバフェットの方法論へのコミットメントは継続性を示唆していますが、最終的な成果はアクティブマネジメントの圧力次第です。
Greg Abelの$317 億チャレンジ：バークシャー・ハサウェイの2026年戦略を定義する8つのコアホールディングの内幕
リーダーシップの移行とポートフォリオの青写真
バークシャー・ハサウェイでは、ウォーレン・バフェットが2026年1月1日に正式にCEOの役割をグレッグ・エイベルに引き継ぎ、新たな章が始まりました。これは投資のアイコンにとって一つの時代の終わりを意味しますが同時に、彼の長年にわたる富の蓄積戦略の正当性を証明するものでもあります。新CEOは、数兆ドル規模の企業を継承しただけでなく、数十年にわたる規律ある資本配分を反映した$317 十億ドル規模の投資ポートフォリオも引き継いでいます。
計画的かつ価値志向の投資手法で知られるグレッグ・エイベルは、継続性と進化の両方を求められる役割に就きます。関係筋によると、エイベルの哲学は前任者と似ており、忍耐強く長期的な視点を持ち、評価基準を満たさない機会には現金を保持することを恐れません。今後の焦点は、引退前に戦略的に配置された集中投資をどれだけ効果的に管理できるかに移っています。
コアエイト：ポートフォリオの三分の二を占める
バフェットの遺産ポジションの最も顕著な特徴は、集中原則です。何百もの平凡な機会に資本を分散させるのではなく、$317 十億ドルの約74％—ほぼ$235 十億ドル—がわずか8銘柄に配分されています。この戦略的焦点は、卓越したリターンは本当に優れた企業に資本を投入することから生まれるという基本的な信念を強調しています。
テクノロジーの王者：アップルの進化する役割 (20.1%)
アップルはバークシャーの保有株の中で最大のポジションを占めていますが、その重要性は大きく変化しています。2025年9月までの過去2年間で、バフェットはこのテック大手から約677百万株を売却し、全体の保有比率を74％縮小しました。それにもかかわらず、アップルは依然としてポートフォリオの要となっています。
アップルの継続的な重要性の理由は、複数の競争優位性にあります。同社は忠実なユーザーのエコシステムを育成しており、そのスイッチングコストは非常に高いままです。ティム・クックの指導の下、アップルは高マージンのサービス収益源—iCloud、Apple Music、App Storeの手数料など—に成功裏にシフトしています。最も印象的なのは、2013年以降に$816 十億ドルを超える資本還元プログラムで、発行済み株式の44％を実質的に買い戻している点です。
バークシャーのポジション縮小は、アップルの評価が割安水準から正常化し、ハードウェア販売の成長が停滞しているという現実的な評価を反映している可能性があります。iPhone 17は季節的な好調を見せましたが、同社の主要な成長エンジンは再発明を必要としています。
プレミアムファイナンス：アメリカン・エキスプレス (18.2%)
アメリカン・エキスプレスは、2番目に大きなポジションであり、市場価値では2026年にトップに躍り出る可能性もあります。このクレジットサービス提供者は、1991年からバークシャーのポートフォリオに組み込まれており、最も長く保有している証券の一つです。
アメックスのビジネスモデルは、多角的に価値を捉える巧妙な仕組みです。米国で3番目に大きな決済処理業者として、加盟店から一貫した取引手数料を徴収します。同時に、貸し手としても機能し、カード会員から利息や年会費を得ています。この二重収益構造は、自然なヘッジと持続的な競争優位性を生み出しています。
アメックスが特に景気後退に強い理由は、その顧客層にあります。安定した収入を持ち、デフォルトの可能性が低い裕福な個人が中心です。この層は経済の低迷時にも行動変化を起こしにくく、アメックスは turbulent な時期でも価格設定力を維持できます。
銀行エクスポージャー：バンク・オブ・アメリカの戦略的価値 (10.2%)
バンク・オブ・アメリカは、米国の資産規模で2番目に大きな金融機関であり、ポートフォリオの10％超を占めています。アップルと同様に、このポジションも体系的に縮小されており、2024年中旬以降で約465百万株を売却し、保有比率は45％減少しています。
バフェットの銀行株への嗜好は、経済サイクルに対する高度な理解を反映しています。景気後退は起こるものの、拡大局面はその期間と規模で常に上回ります。この非対称性により、銀行は数十年にわたる貸出成長を複利で積み重ね、株主資本に対して大きなリターンを生み出します。
ただし、現在のマクロ経済状況は逆風となっています。バンク・オブ・アメリカは、米国主要銀行の中で最も金利変動に敏感です。連邦準備制度が金利緩和サイクルを続ける中、純金利マージン—地域銀行やマネーセンター銀行の主要な利益源—は圧縮される見込みです。これが、慎重な退出戦略の背景と考えられます。
飲料の遺産：コカ・コーラの驚異的な利回り (8.6%)
おそらく、バフェットの長期的思考を最もよく体現しているのは、1988年から保有しているコカ・コーラです。飲料大手はポートフォリオの8.6％を占めており、その経済性は依然として魅力的です。バークシャーのコストベースは1株あたり約3.25ドルで、投資収益率は約62％に迫ります。
この驚異的なリターンは、着実に増加する配当と、過去数十年の非常に低いエントリーポイントの組み合わせによるものです。コカ・コーラの世界的な展開は、北朝鮮、キューバ、ロシアを除くほぼすべての国で事業を展開しており、新興国の有機的成長と先進国の安定したキャッシュフローを確保しています。
ブランドの堀は時とともに拡大しています。コカ・コーラのマーケティング力は、多様なチャネルを通じてさまざまな層に訴求します。高齢者向けのホリデーキャンペーンからソーシャルメディアの活用、AIを駆使したターゲティングまで、多彩です。
エネルギーの多角化：シェブロンの統合モデル (6.3%)
シェブロンは、バフェットの二つのエネルギー投資のうち大きい方で、投資資産の6.3％を占めています。2020年頃のコモディティの混乱時に追加され、シェブロンの統合的な運営構造は、リスク管理の観点から魅力的でした。
上流の掘削は高いマージンを生み出しますが、シェブロンの多角的なバリューチェーン—ミッドストリームの物流やダウンストリームの精製を含む—は、原油価格の下落時に自然な相殺を生み出します。この統合アプローチは、商品サイクル全体で予測可能なキャッシュフローを生み出します。
資本還元プログラムも魅力を高めています。経営陣は2030年までに年間100億から200億ドルの株式買い戻しを計画し、38年連続の配当増加も実現しています。
クレジット分析：ムーディーズのソフトウェア変革 (4.1%)
25年以上保有されているムーディーズは、パーセンテージベースで最も成功した投資の一つに成長しています。当初は投資家サービス部門—企業や政府の債務格付け—を中心に展開していましたが、戦略的に高マージンのソフトウェアやプロフェッショナルサービスに拡大しています。
現在のムーディーズ・アナリティクス部門は、リスク軽減、経済予測、コンプライアンスソリューションに焦点を当てており、単なる景気循環的な格付け依存を超えた成長を促しています。
エネルギー逆張り：オクシデンタル・ペトロリアムのアップストリーム賭け (3.4%)
オクシデンタル・ペトロリアムは、バフェットの二つ目のエネルギー保有株ですが、シェブロンとは異なる特性を持ちます。2022年初頭以降、バークシャーは約265百万株を買い増し、オクシデンタルの回復軌道に賭けています。
オクシデンタルの運営は、主にアップストリームに偏っており、原油のスポット価格により大きく影響を受けやすいです。負債も多く抱えており、これはバフェットにとっては伝統的に避けてきた状況です。しかし、その評価の魅力がこの哲学的制約を超えるほど十分に説得力を持っていました。
保険の専門性：チャブのプレミアムモデル (3.1%)
チャブは、ポートフォリオの8番目の主要ポジションであり、集中投資の八銘柄を締めくくります。2023年第3四半期に静かに追加され、保険会社が控えめな成長見込みでも卓越したリターンを生み出せる例です。
財産・損害保険は、破滅的な出来事が避けられないため、強力な価格設定力を持ちます。チャブの戦略的ポジショニングは、高価値の保険—高級住宅、アート、ヨット、希少宝飾品—において、標準的な保険商品よりもはるかに高いマージンを生み出しています。
集中の命題とリーダーシップの引き継ぎ
これら8つの保有銘柄は、意図的に分散投資の自己目的化を否定しています。むしろ、バフェットの信念は、真に優れた企業に集中して投資することで、卓越したリターンが生まれるというものです。グレッグ・エイベルは、単なるポートフォリオだけでなく、資本の運用方法に関する哲学的枠組みも引き継いでいます。
2026年が進むにつれ、市場参加者はエイベルがこの集中投資のアプローチを維持するのか、それとも徐々に配分を調整するのかを注視するでしょう。彼が公に表明したバフェットの方法論へのコミットメントは継続性を示唆していますが、最終的な成果はアクティブマネジメントの圧力次第です。