Nu HoldingsがQ4の収益発表前に注目されるべき理由

ラテンアメリカのフィンテック革命にはリーダーがいる

Nu Holdings (NYSE: NU)は、世界で最もサービスが行き届いていない市場の一つで、否定しがたい地位を築いています。2025年9月末時点で、デジタルバンキングプラットフォームはラテンアメリカ全体で1億2700万人の顧客にサービスを提供しており、わずか12ヶ月で1730万人の純増を記録しています。これを理解するために言えば、これらの顧客はブラジルの成人の約60％に相当し、メキシコとコロンビアを合わせるとさらに1700万人に上ります。

数字は、市場の可能性について説得力のあるストーリーを語っています。Nuの収益は前年比31％増加し、2025年の最初の9ヶ月で111億ドルに達しました。さらに印象的なのは、同期間中に純利益が$2 十億ドルに達したことで、これは実際にスケールで機能するビジネスモデルの証です。

ユニットエコノミクスが真のストーリー

Nuを一般的なフィンテック企業と差別化しているのは、その運営効率性です。同社は1人の顧客に月額わずか0.90ドルを費やすだけで、アクティブユーザーあたり平均13.40ドルの収益を得ています。このコストと収益の15倍の差が、顧客獲得が戦略的優先事項であり、収益性がこれほど早く実現した理由を説明しています。

これは偶然ではなく、実行の結果です。127百万人の顧客を支える基盤インフラは、最初から正しく構築されなければなりませんでした。そして今の焦点は、すでに機能しているものを拡大することにあります。CEOのDavid Vélezは最近、基盤モデルをコアバンキング業務に統合することで「AIファースト」になるという野心的な方向性を示しました。これにより、Nuは従来の銀行ではなく、AIネイティブなプラットフォームとして位置付けられます。

競争とマクロの逆風は現実的な懸念

ラテンアメリカでの成功は、孤立して起こるものではありません。MercadoLibreやItau Unibancoといった強力な金融機関も、Nuが活用したのと同じ機会に気づいています。経済が発展するにつれて、さらなる競合他社の参入も予想されます。Nuは、市場シェアを守るために運営の卓越性を維持し続ける必要があります。

マクロ経済環境は、もう一つのリスク層をもたらします。金利の動き、雇用の変動、経済の減速は、ローンポートフォリオに迅速に影響を与える可能性があります。正式な金融サービスを比較的最近利用し始めた顧客にサービスを提供するプラットフォームにとって、信用の質はミッションクリティカルです。通貨の変動やラテンアメリカ全体の政治的不安定さは、さらに複雑さを増します—これらは米国拠点の金融企業には直面しない課題です。

バリュエーションの議論は今通用する—2月の結果を待つな

2月25日の決算発表では、顧客数、収益の推移、純利益、預金レベル、信用損失引当金などの最新指標が提供されます。経営陣のガイダンスも、今後の見通しについて明確に示すでしょう。多くの投資家は、このデータを待つことが合理的だと考えています。

しかし、反論もあります：Nuのビジネスの基本は、2025年第4四半期の数字に関係なく堅固です。同社は一貫した実行を示しており、地域経済の大きなショックがなければ、この勢いは持続するはずです。さらに重要なのは、すでにバリュエーションが魅力的なエントリーポイントを反映していることです。フォワードP/E20.7で、市場は127百万の顧客を持つ未銀行化層を支配するフィンテック企業の潜在的な上昇余地を完全には織り込んでいません。

問題は、2月末まで待つべきかどうかではなく、現在のリスク・リワードの設定が今日行動を正当化するかどうかです。