ドル指数 (DXY) は金曜日に4週間ぶりの高値に上昇し、市場参加者が連邦準備制度の利下げ確率を再評価する中、+0.20%の上昇で取引を終えました。ドルの上昇を後押ししたのは、微妙な内容の雇用報告です。12月の非農業部門雇用者数は+50,000と予想の+70,000を下回ったものの、失業率は4.5%から4.4%に縮小しました(予測よりも低下)。参考までに、現在の平均賃金上昇率は前年比+3.8%であり、50,000の新規雇用は労働力全体に分散されると年間約56,000ドルの増加に相当しますが、個人の時給は平均で+3.8%上昇しました。こうした複合的な労働市場のシグナルにより、利下げの見込みは限定的となり、市場は1月27-28日のFOMC決定会合で-25ベーシスポイントの利下げ確率をわずか5%と見積もっています。さらに、金曜日にはミシガン大学の1月消費者信頼感指数が+1.1ポイント上昇し54.0となり、予想の53.5を上回りました。インフレ期待は粘り強く、1年先のインフレ予測は4.2%のまま維持され、5-10年先の予測は3.2%から3.4%に上昇しました。アトランタ連邦準備銀行のラファエル・ボスティック総裁は、労働市場の軟化にもかかわらず、インフレが引き続き優先事項であると示唆しました。別途、最高裁判所はトランプ関税の合法性に関する判決を1月22日まで延期し、関税に関するドルの逆風を一時的に排除しました。しかしながら、FRBの流動性供給によるドルの根底的な弱さは依然として続いています。中央銀行は12月中旬に月次のTビル購入を$40 十億ドル(開始しました。市場は2026年において約-50ベーシスポイントのFRBの利下げを見込んでおり、これは日銀の利上げやECBの安定と対照的です。追加の圧力は、トランプ大統領がハト派的なFRB議長を任命する可能性に関する憶測からも生じており、ブルームバーグは国家経済会議のケビン・ハセット所長が市場の最もハト派的なシナリオを代表していると示しています。## 通貨ペアは中央銀行の期待の乖離に反応EUR/USDは1ヶ月ぶりの安値に下落し、-0.21%の下落となりました。ドルの強さが支配的だったためです。ユーロ圏の小売売上高は)+0.2% m/m(、ドイツの予想外の工業生産の成長は)+0.8% m/m(で、ユーロの下落を緩和しました。ECBの政策担当者ディミタール・ラデフは、現在の金利は「適切」であると述べ、スワップ市場では2月5日の行動の確率はほぼゼロに近いと示しています。USD/JPYは+0.66%と大きく上昇し、円は52週ぶりの安値に沈みました。日銀が成長見通しの引き上げにもかかわらず金利を据え置くと報じられたことで、円売りが加速しました。政治的な混乱も圧力を高め、報道によると高市総理大臣が国会を解散する可能性も浮上しました。サプライチェーンの緊張も重しとなり、中国の日本向け軍事関連品の輸出規制が中国と日本の緊張を背景に円に重圧をかけました。11月の先行指標が1.5年ぶりの高水準に達し、家計支出も前年比+2.9%増と、支援材料は十分ではありませんでした。## 貴金属は金融刺激策の物語を背景に上昇2月のCOMEX金は)GCG26(で+40.20ポイント、+0.90%)上昇し、3月のCOMEX銀は(SIH26)で+4.197、+5.59%(と上昇しました。これは、トランプ大統領がファニーメイとフレディマックに対し、)十億ドル$200 の住宅ローン債を買い取るよう指示したことによるもので、事実上のクアジ・量的緩和のシグナルと見なされています。貴金属は、関税の不確実性やウクライナ、中東、ベネズエラにまたがる地政学的緊張の中で、安全資産としての需要から支えられました。中央銀行の買い入れも主要な推進要因です。中国の人民銀行の金準備は12月に+30,000オンス増加し、74.15百万トロイオンスとなり、14ヶ月連続の増加を記録しました。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンを買い入れ、前期比28%増となりました。ETFのポジションも強化され、金のロングポジションは3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFのロングも3.5年ぶりの高値を記録しました。逆風としてはドルの強さと、商品指数のリバランスの可能性があります。シティグループは、金先物からの資金流出が68億ドルに達し、S&P GCSIのリバランス時に銀の売却も予想しています。株式市場の好調も、S&P 500が新記録を更新する中、安全資産としての金属への需要を抑制しています。
強いドルが1月の会合まで利上げの可能性が薄れる中で台頭
ドル指数 (DXY) は金曜日に4週間ぶりの高値に上昇し、市場参加者が連邦準備制度の利下げ確率を再評価する中、+0.20%の上昇で取引を終えました。ドルの上昇を後押ししたのは、微妙な内容の雇用報告です。12月の非農業部門雇用者数は+50,000と予想の+70,000を下回ったものの、失業率は4.5%から4.4%に縮小しました(予測よりも低下)。参考までに、現在の平均賃金上昇率は前年比+3.8%であり、50,000の新規雇用は労働力全体に分散されると年間約56,000ドルの増加に相当しますが、個人の時給は平均で+3.8%上昇しました。こうした複合的な労働市場のシグナルにより、利下げの見込みは限定的となり、市場は1月27-28日のFOMC決定会合で-25ベーシスポイントの利下げ確率をわずか5%と見積もっています。
さらに、金曜日にはミシガン大学の1月消費者信頼感指数が+1.1ポイント上昇し54.0となり、予想の53.5を上回りました。インフレ期待は粘り強く、1年先のインフレ予測は4.2%のまま維持され、5-10年先の予測は3.2%から3.4%に上昇しました。アトランタ連邦準備銀行のラファエル・ボスティック総裁は、労働市場の軟化にもかかわらず、インフレが引き続き優先事項であると示唆しました。別途、最高裁判所はトランプ関税の合法性に関する判決を1月22日まで延期し、関税に関するドルの逆風を一時的に排除しました。
しかしながら、FRBの流動性供給によるドルの根底的な弱さは依然として続いています。中央銀行は12月中旬に月次のTビル購入を$40 十億ドル(開始しました。市場は2026年において約-50ベーシスポイントのFRBの利下げを見込んでおり、これは日銀の利上げやECBの安定と対照的です。追加の圧力は、トランプ大統領がハト派的なFRB議長を任命する可能性に関する憶測からも生じており、ブルームバーグは国家経済会議のケビン・ハセット所長が市場の最もハト派的なシナリオを代表していると示しています。
通貨ペアは中央銀行の期待の乖離に反応
EUR/USDは1ヶ月ぶりの安値に下落し、-0.21%の下落となりました。ドルの強さが支配的だったためです。ユーロ圏の小売売上高は)+0.2% m/m(、ドイツの予想外の工業生産の成長は)+0.8% m/m(で、ユーロの下落を緩和しました。ECBの政策担当者ディミタール・ラデフは、現在の金利は「適切」であると述べ、スワップ市場では2月5日の行動の確率はほぼゼロに近いと示しています。
USD/JPYは+0.66%と大きく上昇し、円は52週ぶりの安値に沈みました。日銀が成長見通しの引き上げにもかかわらず金利を据え置くと報じられたことで、円売りが加速しました。政治的な混乱も圧力を高め、報道によると高市総理大臣が国会を解散する可能性も浮上しました。サプライチェーンの緊張も重しとなり、中国の日本向け軍事関連品の輸出規制が中国と日本の緊張を背景に円に重圧をかけました。11月の先行指標が1.5年ぶりの高水準に達し、家計支出も前年比+2.9%増と、支援材料は十分ではありませんでした。
貴金属は金融刺激策の物語を背景に上昇
2月のCOMEX金は)GCG26(で+40.20ポイント、+0.90%)上昇し、3月のCOMEX銀は(SIH26)で+4.197、+5.59%(と上昇しました。これは、トランプ大統領がファニーメイとフレディマックに対し、)十億ドル$200 の住宅ローン債を買い取るよう指示したことによるもので、事実上のクアジ・量的緩和のシグナルと見なされています。貴金属は、関税の不確実性やウクライナ、中東、ベネズエラにまたがる地政学的緊張の中で、安全資産としての需要から支えられました。
中央銀行の買い入れも主要な推進要因です。中国の人民銀行の金準備は12月に+30,000オンス増加し、74.15百万トロイオンスとなり、14ヶ月連続の増加を記録しました。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンを買い入れ、前期比28%増となりました。ETFのポジションも強化され、金のロングポジションは3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFのロングも3.5年ぶりの高値を記録しました。
逆風としてはドルの強さと、商品指数のリバランスの可能性があります。シティグループは、金先物からの資金流出が68億ドルに達し、S&P GCSIのリバランス時に銀の売却も予想しています。株式市場の好調も、S&P 500が新記録を更新する中、安全資産としての金属への需要を抑制しています。