砂糖先物は1週間ぶりに最安値に下落し、3月NY世界砂糖#11 (SBH26) declining 0.22 points or 1.48%, and March London ICE white sugar #5 (SWH26)は6.10ポイントまたは1.43%下落しました。この下落圧力は、勢いを増し続ける世界的な供給過剰への懸念の高まりを反映しています。## ブラジルの増産が価格に重くのしかかるブラジルの砂糖産業は、記録的な生産量を背景に弱気のセンチメントを強めています。火曜日に発表されたUnicaの報告によると、2025-26年の中南部の累計砂糖生産量は12月中旬までに前年比0.9%増の40.158百万トン（MMT）に達しました。より重要なのは、砂糖生産のために処理されたサトウキビの比率が2025-26年には50.91%に拡大し、2024-25年の48.19%から戦略的に砂糖収率を最大化する方向にシフトしていることです。通貨の弱さはブラジルの砂糖輸出をさらに促進しています。ブラジルレアルはドルに対して1週間安値をつけ、現行価格での海外販売を加速させる動きとなっています。このダイナミクスは市場の安定性を損ない、追加の供給圧力を招いています。ブラジルの農業予測機関Conabは、2025-26年の生産見通しを11月4日に45MMTに引き上げており、記録的な収穫への自信を示しています。USDAの外国農業局も同様に、2025-26年のブラジルの生産量は前年比2.3%増の44.7MMTに上ると予測しています。## インドとタイが二次的な供給源として浮上インドの砂糖生産動向は、価格安定性に対するもう一つの課題を提示しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025-26年の10月から12月までの生産量が前年比25%増の11.90MMTに達したと報告し、前年同期の9.54MMTから増加しました。ISMAは11月に2025-26年の通年予測を31MMTに引き上げ、前年比18.8%増となっています。特に、インドはエタノール配分を7月の予測の5MMTから3.4MMTに削減し、輸出市場向けの砂糖を追加で確保しています。USDAは、好調なモンスーン条件と拡大された栽培により、インドの生産量が35.25MMTに急増する可能性を示しています。インドの食品省は、2025-26年に工場に対して1.5MMTの輸出を許可し、国内在庫過剰の解消を目指す方針を示しています。タイの供給も拡大の一翼を担います。タイ砂糖工場協会は、2025-26年の生産量が前年比5%増の10.5MMTに達すると予測し、USDAも10.25MMTと見積もっています。世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であるタイの増産は、世界的な価格回復の見通しを大きく下回る結果となっています。## 世界市場の過剰供給が需要増を圧倒主要産地での生産拡大の結果、世界的な砂糖の過剰供給予測が浮上しています。国際砂糖機構（ISO）は、2024-25年の2.916百万MTの赤字に続き、2025-26年には1.625百万MTの余剰を見込んでいます。これは、インド、タイ、パキスタンの生産増によるものとしています。Czarnikowは、2025-26年の世界的な余剰見通しを11月に8.7MMTに引き上げ、9月の予測から1.2MMT増加しました。Covrig Analyticsも、余剰予測を4.1MMTから4.7MMTに引き上げましたが、価格の低迷により将来的な植え付けが抑制されるため、2026-27年には1.4MMTに縮小すると予測しています。USDAの12月の半年報告によると、2025-26年の世界生産は前年比4.6%増の189.318MMTに達し、消費はわずか1.4%増の177.921MMTにとどまる見込みです。世界の期末在庫は2.9%減の41.188MMTと予測されていますが、生産と消費の不均衡は依然として顕著です。## 今後の見通し現状の条件は価格形成力を明らかに抑えていますが、中期的な供給ダイナミクスは安定化する可能性があります。Safras & Mercadoは、ブラジルの2026-27年の生産量が2025-26年の予測43.5MMTから3.91%減の41.8MMTに縮小し、輸出も前年比11%減の30MMTになると予測しています。もし価格の低迷が世界的な生産拡大を抑制すれば、その後の供給引き締めが価格回復を支える可能性もあります。
世界的な砂糖生産量の記録更新が市場を圧迫、主要生産国で生産が急増
砂糖先物は1週間ぶりに最安値に下落し、3月NY世界砂糖#11 (SBH26) declining 0.22 points or 1.48%, and March London ICE white sugar #5 (SWH26)は6.10ポイントまたは1.43%下落しました。この下落圧力は、勢いを増し続ける世界的な供給過剰への懸念の高まりを反映しています。
ブラジルの増産が価格に重くのしかかる
ブラジルの砂糖産業は、記録的な生産量を背景に弱気のセンチメントを強めています。火曜日に発表されたUnicaの報告によると、2025-26年の中南部の累計砂糖生産量は12月中旬までに前年比0.9%増の40.158百万トン（MMT）に達しました。より重要なのは、砂糖生産のために処理されたサトウキビの比率が2025-26年には50.91%に拡大し、2024-25年の48.19%から戦略的に砂糖収率を最大化する方向にシフトしていることです。
通貨の弱さはブラジルの砂糖輸出をさらに促進しています。ブラジルレアルはドルに対して1週間安値をつけ、現行価格での海外販売を加速させる動きとなっています。このダイナミクスは市場の安定性を損ない、追加の供給圧力を招いています。
ブラジルの農業予測機関Conabは、2025-26年の生産見通しを11月4日に45MMTに引き上げており、記録的な収穫への自信を示しています。USDAの外国農業局も同様に、2025-26年のブラジルの生産量は前年比2.3%増の44.7MMTに上ると予測しています。
インドとタイが二次的な供給源として浮上
インドの砂糖生産動向は、価格安定性に対するもう一つの課題を提示しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025-26年の10月から12月までの生産量が前年比25%増の11.90MMTに達したと報告し、前年同期の9.54MMTから増加しました。ISMAは11月に2025-26年の通年予測を31MMTに引き上げ、前年比18.8%増となっています。
特に、インドはエタノール配分を7月の予測の5MMTから3.4MMTに削減し、輸出市場向けの砂糖を追加で確保しています。USDAは、好調なモンスーン条件と拡大された栽培により、インドの生産量が35.25MMTに急増する可能性を示しています。インドの食品省は、2025-26年に工場に対して1.5MMTの輸出を許可し、国内在庫過剰の解消を目指す方針を示しています。
タイの供給も拡大の一翼を担います。タイ砂糖工場協会は、2025-26年の生産量が前年比5%増の10.5MMTに達すると予測し、USDAも10.25MMTと見積もっています。世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であるタイの増産は、世界的な価格回復の見通しを大きく下回る結果となっています。
世界市場の過剰供給が需要増を圧倒
主要産地での生産拡大の結果、世界的な砂糖の過剰供給予測が浮上しています。国際砂糖機構（ISO）は、2024-25年の2.916百万MTの赤字に続き、2025-26年には1.625百万MTの余剰を見込んでいます。これは、インド、タイ、パキスタンの生産増によるものとしています。
Czarnikowは、2025-26年の世界的な余剰見通しを11月に8.7MMTに引き上げ、9月の予測から1.2MMT増加しました。Covrig Analyticsも、余剰予測を4.1MMTから4.7MMTに引き上げましたが、価格の低迷により将来的な植え付けが抑制されるため、2026-27年には1.4MMTに縮小すると予測しています。
USDAの12月の半年報告によると、2025-26年の世界生産は前年比4.6%増の189.318MMTに達し、消費はわずか1.4%増の177.921MMTにとどまる見込みです。世界の期末在庫は2.9%減の41.188MMTと予測されていますが、生産と消費の不均衡は依然として顕著です。
今後の見通し
現状の条件は価格形成力を明らかに抑えていますが、中期的な供給ダイナミクスは安定化する可能性があります。Safras & Mercadoは、ブラジルの2026-27年の生産量が2025-26年の予測43.5MMTから3.91%減の41.8MMTに縮小し、輸出も前年比11%減の30MMTになると予測しています。もし価格の低迷が世界的な生産拡大を抑制すれば、その後の供給引き締めが価格回復を支える可能性もあります。