地政学的リスクが原油市場を強化、供給懸念が高まる

価格動向と市場回復

原油先物とガソリン先物は金曜日に木曜日の下落を反転し、2月WTI原油は+0.25 (+0.42%)、2月RBOBガソリンは+0.0014 (+0.08%)上昇しました。この回復はリスクオフのセンチメントの再燃を反映していますが、米ドルが早朝の安値から反発したことで価格の勢いは弱まりました。

中東の緊張が原油支援を支える

地政学的リスクは依然として原油評価の主要な要因です。イランの不安の高まり—OPECの4番目に大きな生産国で、1日あたり300万バレル超を生産—は、主要都市で大規模な抗議行動を引き起こしています。通貨危機や経済崩壊の懸念から数千人のデモ参加者が街頭に出ており、イランの治安部隊は対応を強化しています。この状況を受けて、トランプ大統領は抗議者に対する政府の暴力が続く場合、軍事介入の可能性を示唆しました。

米国の軍事増強はリスク環境の高まりを示しています。フォックスニュースによると、空母打撃群が中東に再配置される予定で、今後数週間で追加の軍事資産も展開される見込みです。以前、ロイターは、米軍関係者がカタールのアルウデイド空軍基地から離れるよう勧告を受けたと報じており、同基地は昨年、米国のイラン核施設に対する攻撃後の報復攻撃でイランが標的にした施設と同じです。

供給側の圧力が支援を強める

中東の緊張に加え、原油の技術的な基本要素は複数の供給妨害によって支えられています。ウクライナのドローンやミサイル作戦は過去4ヶ月で少なくとも28のロシアの精油所を攻撃し、モスクワの輸出能力を制約しています。同時に、バルト海でのロシアタンカーへの攻撃もあり、11月以降少なくとも6隻の船舶が被害を受けており、原油の物流をさらに制限しています。これらの行動に加え、米国とEUによるロシアの石油インフラや船舶に対する新たな制裁も、ロシアの原油の世界市場への流れを大きく抑制しています。

ロシアの黒海沿岸では、今週のドローン攻撃によりカスピパイプライン連合のターミナルが影響を受け、積載量は約50%減少し、約90万バレル/日となっています。

生産見通しとOPEC+の戦略

OPEC+は、2026年第1四半期まで生産停止を維持することを選択しましたが、2025年12月には生産を137,000 bpd増やしました。この慎重なアプローチは、世界の供給と需要のダイナミクスの再調整を反映しています。OPECの12月の原油生産量は40,000 bpd増加し、2903万 bpdとなりましたが、2024年初めに開始した220万 bpdの削減を完了するためには、まだ120万 bpdの生産を回復する必要があります。

需要の基本と在庫動向

中国の原油需要は逆風の支援を提供しています。Kplerのデータによると、中国の12月の輸入は前月比10%増の過去最高の1220万 bpdに上昇し、戦略備蓄の再構築を進めています。

在庫面では、EIAの最新レポート（(1月9日まで)）からは混合したシグナルが示されました。米国の原油在庫は過去5年の季節平均より3.4%低く、ガソリン在庫は季節平均を3.4%上回っています。ディスティレート在庫は季節平均より4.1%低下しています。米国の原油生産は前週比0.4%減の1375.3万 bpdで、11月7日の記録1378.62万 bpdをわずかに下回っています。

掘削活動と今後の見通し

ベーカー・ヒューズは、1月16日終了週の米国の稼働中の石油掘削リグが1台増加し、410台になったと報告しました。これは、2022年12月の4.25年ぶりの最低の406台をわずかに上回っています。この安定したリグ数は、2022年12月のピークの627台からの縮小を反映しており、約2.5年で34%の縮小となっています。

IEAは、2026年の世界の原油過剰供給が過去最高の381.5万 bpdに拡大すると予測しており、2025年の200万 bpd超から増加しています。一方、EIAは2026年の米国の原油生産予測を1359万 bpdに引き上げ、エネルギー消費のガイダンスを95.37京BTUに引き下げました。