チャーリー・マンガー、故バークシャー・ハサウェイ副会長は、従来の投資の知恵に対して堅く反対していた。多くのアドバイザーが分散投資の美徳を説く一方で、マンガーはそれを「何も知らない人」のための戦略だと一蹴した。彼のパートナーであるウォーレン・バフェットもこの考えを共感し、「自分のやり方を知っている人」にとっては分散投資は「ほとんど意味がない」と主張した。これは単なる虚勢ではなかった。バフェットと提携する前、マンガーは独自に投資ファンドを運営し、1962年から1975年までの間に平均年利19.5％のリターンを達成—ダウ・ジョーンズ工業株平均のほぼ4倍の成績だった。2023年11月に亡くなる前、バフェットはマンガーの深遠な影響について振り返り、彼をバークシャーの投資アプローチを根本から変えた設計者と称賛した。深い価値追求から、「素晴らしいビジネスを適正価格で買う」方向へと舵を切ったのだ。## マンガーの投資信念を理解する彼の死時点で、マンガーの純資産は26億ドルにほぼ集中しており、そのほとんどがたった3つの投資に集中していた—これは分散投資の正統性からの大きな逸脱だった。バフェットと同様に、マンガーも経済の逆風に耐え、価格決定力を維持できる「堀」（moats）と呼ばれる持続的な競争優位性を持つ企業を絶えず追い求めた。マンガーのキャリアを通じて指針となった投資の本質は、ベンジャミン・グレアムなどの人物が確立したバリュー投資の基本原則に基づいており、合理的な評価で取引される優れたビジネスを見つけることに重点を置いていた。## 彼の3つの高信念投資のパフォーマンス**コストコ・ホールセール：小売業界のリーダー**マンガーが長年コストコの取締役会に名を連ねてきたことは、同社への深い敬意の表れだった。2022年、彼は自らを「完全な中毒者」と宣言し、一株も売らないと誓った。彼のポートフォリオには187,000株以上が含まれ、その時点での評価額は約$110 百万ドルだった。これにより、彼は同社の第2位の株主となった。マンガーの死後、コストコの投資家は大きなリターンを享受している。株価は47％上昇し、配当も27％増加した。定期配当を超え、2024年1月の特別配当$15 ドルは、記録株主に対して追加の2.3％の利回りをもたらし、同社の堅実なキャッシュ創出能力を示している。**ヒマラヤ・キャピタル：成長の乗数効果**2000年代初頭、マンガーは$88 百万ドルを李路（Li Lu）に託した。李路はアジア市場でバリュー投資の原則を厳格に適用し、「中国のウォーレン・バフェット」と広く称されている。ヒマラヤ・キャピタルは、その投資運用会社として、マンガーとグレアムが提唱した価値観に厳格に従うプライベート・ヘッジファンドとして運営されている。マンガーは李の運営に対して信頼を寄せ、その結果、最初の資本は「信じられないほどのリターン」に倍増したと述べている。ヒマラヤは詳細なパフォーマンス指標を公開していないが、そのポートフォリオ構成から手掛かりが得られる。アルファベットは資産のほぼ40％を占め、マンガーの死後130％の上昇を見せている。バークシャー・ハサウェイも同期間に堅実な利益をもたらしている。**バークシャー・ハサウェイ：基盤**意外かもしれないが、彼の資産はバフェットに比べると少なかった。重要な要因は、1996年までに彼が約75％の18,829株のクラスA株を売却または寄付していたことだ。もしそのまま保有していたら、彼の純資産は約$10 十億ドルに達していたと推定される。死時点で、マンガーは4,033株のクラスA株を所有し、その価値は約22億ドルだった—これは彼の総資産のほぼ90％を占めている。死後2年と1か月の間に、バークシャーのクラスA株は37％上昇し、同社の基礎となるビジネスの堅実さを示している。## 結論：数字を超えた結果絶対リターンを比較すると、結果はまちまちに見える。バークシャーは38％上昇し、コストコは47％、一方でS&P 500は同じ期間に52％上昇した。この狭い指標だけで見ると、マンガーの保有株は市場全体に比べて劣後している。しかし、この分析は彼の投資哲学の本質を見落としている。マンガーは、勢いを追い求めるよりも、堅固なファンダメンタルズを持つ企業を優先した。彼の選択は、持続可能な競争優位性、予測可能なキャッシュフロー、経営陣の優秀さを備えた企業であり、平均的な市場参加者よりもリスクが低い。これらのバリュー志向の投資が、価値投資が明らかに時代遅れとされた期間においても、堅実な二桁のリターンをもたらした事実は、何か深いことを示している。それは、マンガーが生きた信念と、彼の著作や講演を通じて記録した原則が、市場サイクルを超越しているということだ。彼の投資理論は今なお有効であり、独立して考え、確信を持って行動できる規律ある投資家のための時代を超えた青写真となっている。
チャーリー・マンガーの投資哲学の遺産：彼の3つの基盤銘柄の2年間のパフォーマンスレビュー
チャーリー・マンガー、故バークシャー・ハサウェイ副会長は、従来の投資の知恵に対して堅く反対していた。多くのアドバイザーが分散投資の美徳を説く一方で、マンガーはそれを「何も知らない人」のための戦略だと一蹴した。彼のパートナーであるウォーレン・バフェットもこの考えを共感し、「自分のやり方を知っている人」にとっては分散投資は「ほとんど意味がない」と主張した。
これは単なる虚勢ではなかった。バフェットと提携する前、マンガーは独自に投資ファンドを運営し、1962年から1975年までの間に平均年利19.5％のリターンを達成—ダウ・ジョーンズ工業株平均のほぼ4倍の成績だった。2023年11月に亡くなる前、バフェットはマンガーの深遠な影響について振り返り、彼をバークシャーの投資アプローチを根本から変えた設計者と称賛した。深い価値追求から、「素晴らしいビジネスを適正価格で買う」方向へと舵を切ったのだ。
マンガーの投資信念を理解する
彼の死時点で、マンガーの純資産は26億ドルにほぼ集中しており、そのほとんどがたった3つの投資に集中していた—これは分散投資の正統性からの大きな逸脱だった。バフェットと同様に、マンガーも経済の逆風に耐え、価格決定力を維持できる「堀」（moats）と呼ばれる持続的な競争優位性を持つ企業を絶えず追い求めた。
マンガーのキャリアを通じて指針となった投資の本質は、ベンジャミン・グレアムなどの人物が確立したバリュー投資の基本原則に基づいており、合理的な評価で取引される優れたビジネスを見つけることに重点を置いていた。
彼の3つの高信念投資のパフォーマンス
コストコ・ホールセール：小売業界のリーダー
マンガーが長年コストコの取締役会に名を連ねてきたことは、同社への深い敬意の表れだった。2022年、彼は自らを「完全な中毒者」と宣言し、一株も売らないと誓った。彼のポートフォリオには187,000株以上が含まれ、その時点での評価額は約$110 百万ドルだった。これにより、彼は同社の第2位の株主となった。
マンガーの死後、コストコの投資家は大きなリターンを享受している。株価は47％上昇し、配当も27％増加した。定期配当を超え、2024年1月の特別配当$15 ドルは、記録株主に対して追加の2.3％の利回りをもたらし、同社の堅実なキャッシュ創出能力を示している。
ヒマラヤ・キャピタル：成長の乗数効果
2000年代初頭、マンガーは$88 百万ドルを李路（Li Lu）に託した。李路はアジア市場でバリュー投資の原則を厳格に適用し、「中国のウォーレン・バフェット」と広く称されている。ヒマラヤ・キャピタルは、その投資運用会社として、マンガーとグレアムが提唱した価値観に厳格に従うプライベート・ヘッジファンドとして運営されている。
マンガーは李の運営に対して信頼を寄せ、その結果、最初の資本は「信じられないほどのリターン」に倍増したと述べている。ヒマラヤは詳細なパフォーマンス指標を公開していないが、そのポートフォリオ構成から手掛かりが得られる。アルファベットは資産のほぼ40％を占め、マンガーの死後130％の上昇を見せている。バークシャー・ハサウェイも同期間に堅実な利益をもたらしている。
バークシャー・ハサウェイ：基盤
意外かもしれないが、彼の資産はバフェットに比べると少なかった。重要な要因は、1996年までに彼が約75％の18,829株のクラスA株を売却または寄付していたことだ。もしそのまま保有していたら、彼の純資産は約$10 十億ドルに達していたと推定される。
死時点で、マンガーは4,033株のクラスA株を所有し、その価値は約22億ドルだった—これは彼の総資産のほぼ90％を占めている。死後2年と1か月の間に、バークシャーのクラスA株は37％上昇し、同社の基礎となるビジネスの堅実さを示している。
結論：数字を超えた結果
絶対リターンを比較すると、結果はまちまちに見える。バークシャーは38％上昇し、コストコは47％、一方でS&P 500は同じ期間に52％上昇した。この狭い指標だけで見ると、マンガーの保有株は市場全体に比べて劣後している。
しかし、この分析は彼の投資哲学の本質を見落としている。マンガーは、勢いを追い求めるよりも、堅固なファンダメンタルズを持つ企業を優先した。彼の選択は、持続可能な競争優位性、予測可能なキャッシュフロー、経営陣の優秀さを備えた企業であり、平均的な市場参加者よりもリスクが低い。
これらのバリュー志向の投資が、価値投資が明らかに時代遅れとされた期間においても、堅実な二桁のリターンをもたらした事実は、何か深いことを示している。それは、マンガーが生きた信念と、彼の著作や講演を通じて記録した原則が、市場サイクルを超越しているということだ。彼の投資理論は今なお有効であり、独立して考え、確信を持って行動できる規律ある投資家のための時代を超えた青写真となっている。