鉄鉱石市場は2026年に岐路に立つ。地政学的緊張と需要パターンの変化による荒波に見舞われた2025年を経て、トレーダーやアナリストは世界の鉄鋼生産を支えるコモディティの見通しを再調整している。根本的な課題はシンプルだ：需要の減少と供給の急増が衝突している。## 2025年の現実チェック鉄鉱石は2025年をUS$99.44/トンの堅調なスタートで迎え、2月中旬には一時US$107.26に達したが、その後センチメントは悪化した。3月から7月にかけては絶え間ない圧力の物語だった。価格は5月初旬にUS$100 を下回り、7月1日には年間最低のUS$93.41にまで崩れた—鉱山業者や輸出業者にとって痛烈な一撃だ。回復は第3四半期に訪れ、9月にはUS$106 を超えて反発した。最終四半期は穏やかな安定を見せ、年末にはUS$106.13付近で締めくくられ、12月初旬にはUS$107.88までピークを迎えた。このジェットコースターの原因は何か？二つの力が支配的だった：中国の不動産セクターの崩壊と、米国の貿易政策による関税不確実性だ。## 中国の建設不振がなぜそんなに重要かここに不快な真実がある：建設は世界の鉄鋼需要の約半分を占めており、中国は世界の鉄鋼生産の大部分をコントロールしている。2021年にCountry GardenとEvergrandeの崩壊に続き北京の不動産市場が崩壊すると、それは世界中の鉄鉱石市場に連鎖反応を引き起こした。政府の景気刺激策はこのセクターの回復にはほとんど効果をもたらさず、2026年に向けて構造的な弱さが残ったままだ。しかし、中国の鉄鉱石消費の話は完全に悲観的ではない。不動産関連の需要は引き続き減少している一方で、工業化、都市化、そして東南アジア、中東、アフリカ、ラテンアメリカへの輸出主導の鉄鋼生産が需要を支えている。この輸出の方向転換は重要だ—国内の逆風にもかかわらず、完全な需要崩壊を防いでいる。## 関税と政策の混乱2025年4月の米国の関税脅威は、コモディティ全体にパニック売りを引き起こした。トランプ氏の「解放の日」発表は、10％の一律関税と報復措置を約束し、景気後退の懸念を呼び、市場を暴落させた。しかし、その発表は実際には脅しに過ぎず、関税の実施が遅延・修正されたことで市場は安定した。2026年に向けて、米国の関税状況は当初の懸念ほど脅威ではなくなっている。米国の鉄鋼需要は国内生産を上回っているが、中国からの輸入は米国供給のごく一部に過ぎない。より重要なのは、カナダとブラジルがそれぞれ25％と50％の鉄鋼関税に直面しているが、両国とも鉄鉱石ペレットには免除措置があることだ。予想外の要素は、カナダ、米国、メキシコ間の貿易協定(CUSMA)が2026年に再交渉されるかどうかだ—もし全面的な免除措置がなくなると、カナダ産品に対する追加関税が北米のサプライチェーンに波及する可能性がある。## 欧州の炭素ショック欧州の炭素境界調整メカニズム(CBAM)は、2026年1月1日に移行期間から本格的な実施段階に入った。この政策は、鉄鋼などの高炭素輸入品に課税し、従来の高炉に依存する生産者にペナルティを科す。これにより、中国の鉄鋼メーカーは炭素集約型の高炉から電気アーク炉へのシフトを加速させている。現在、中国の鉄鋼生産の12％を占める電気アーク炉は、2030年までに18％に達すると予測されている。問題は、電気アーク炉はスクラップ鉄を消費し、原料の鉄鉱石を使わないことだ。この技術的な転換は、鉱山業者が販売する主要な原料の需要を侵食している。## シマンデュのワイルドカードギニアのシマンデュ鉱山は、世界の供給構造を一新する。第3と第4ブロックはリオ・ティント、チナロコ、ギニア政府が共同所有し、第1と第2ブロックは中国系シンガポールのコンソーシアム(Winning Internationalと中国洪橋グループ)が支配している。鉱山は2025年12月に最初の貨物を出荷し、2026年には段階的に生産を15-20百万トンに拡大し、2027年には40-50百万トンに達する見込みだ。なぜこれが重要か？シマンデュの鉄鉱石の品位は65％の鉄分を誇る高品質だ。さらに重要なのは、中国のコンソーシアム所有が北京に15年間の地政学的勝利をもたらすことだ：オーストラリアからの供給多様化だ。オーストラリアは長年主要な供給源だった。この動きは、供給と需要のバランスを中国に有利に大きく傾けている。## 2026年の鉄鉱石価格の行方市場アナリストは弱気の見解に一致している。Project Blueは、2026年後半にUS$100 未満に下落すると予測し、前半は季節的な強さに支えられUS$100-105の範囲と見ている。コンセンサス予測は年間平均US$94-98に集中し、BMIとRBCキャピタル・マーケッツはUS$98と見ている。計算は簡単だ：シマンデュからの新たな供給が、中国の不動産危機、欧州の脱炭素化、そして二次材料への構造的シフトによる需要の減少と出会う。インド、ロシア、ブラジル、イランも鉄鋼生産を増やすが、いずれも重要な鉄鉱石の輸入国ではなく、原料の自給自足だ。## 結論鉄鉱石は2026年に、需要の伸びが中国の不動産の弱さ、政策による炉の変換、成熟した鉄鋼生産能力による抑制と、新規供給のシマンデュや既存鉱山の拡張による供給過剰の二重の圧力に直面している。価格は低迷を続け、US$95 付近か中間の90台に下がる見込みだ。上振れの可能性は、中国経済の急回復や地政学的な供給妨害に依存し、下振れリスクはシマンデュの供給拡大が予想以上に早まることや、景気後退による商品全体のデフレ誘発にある。
予想されること：2026年に向けた鉄鉱石価格の動向
鉄鉱石市場は2026年に岐路に立つ。地政学的緊張と需要パターンの変化による荒波に見舞われた2025年を経て、トレーダーやアナリストは世界の鉄鋼生産を支えるコモディティの見通しを再調整している。根本的な課題はシンプルだ：需要の減少と供給の急増が衝突している。
2025年の現実チェック
鉄鉱石は2025年をUS$99.44/トンの堅調なスタートで迎え、2月中旬には一時US$107.26に達したが、その後センチメントは悪化した。3月から7月にかけては絶え間ない圧力の物語だった。価格は5月初旬にUS$100 を下回り、7月1日には年間最低のUS$93.41にまで崩れた—鉱山業者や輸出業者にとって痛烈な一撃だ。回復は第3四半期に訪れ、9月にはUS$106 を超えて反発した。最終四半期は穏やかな安定を見せ、年末にはUS$106.13付近で締めくくられ、12月初旬にはUS$107.88までピークを迎えた。
このジェットコースターの原因は何か？二つの力が支配的だった：中国の不動産セクターの崩壊と、米国の貿易政策による関税不確実性だ。
中国の建設不振がなぜそんなに重要か
ここに不快な真実がある：建設は世界の鉄鋼需要の約半分を占めており、中国は世界の鉄鋼生産の大部分をコントロールしている。2021年にCountry GardenとEvergrandeの崩壊に続き北京の不動産市場が崩壊すると、それは世界中の鉄鉱石市場に連鎖反応を引き起こした。政府の景気刺激策はこのセクターの回復にはほとんど効果をもたらさず、2026年に向けて構造的な弱さが残ったままだ。
しかし、中国の鉄鉱石消費の話は完全に悲観的ではない。不動産関連の需要は引き続き減少している一方で、工業化、都市化、そして東南アジア、中東、アフリカ、ラテンアメリカへの輸出主導の鉄鋼生産が需要を支えている。この輸出の方向転換は重要だ—国内の逆風にもかかわらず、完全な需要崩壊を防いでいる。
関税と政策の混乱
2025年4月の米国の関税脅威は、コモディティ全体にパニック売りを引き起こした。トランプ氏の「解放の日」発表は、10％の一律関税と報復措置を約束し、景気後退の懸念を呼び、市場を暴落させた。しかし、その発表は実際には脅しに過ぎず、関税の実施が遅延・修正されたことで市場は安定した。
2026年に向けて、米国の関税状況は当初の懸念ほど脅威ではなくなっている。米国の鉄鋼需要は国内生産を上回っているが、中国からの輸入は米国供給のごく一部に過ぎない。より重要なのは、カナダとブラジルがそれぞれ25％と50％の鉄鋼関税に直面しているが、両国とも鉄鉱石ペレットには免除措置があることだ。予想外の要素は、カナダ、米国、メキシコ間の貿易協定(CUSMA)が2026年に再交渉されるかどうかだ—もし全面的な免除措置がなくなると、カナダ産品に対する追加関税が北米のサプライチェーンに波及する可能性がある。
欧州の炭素ショック
欧州の炭素境界調整メカニズム(CBAM)は、2026年1月1日に移行期間から本格的な実施段階に入った。この政策は、鉄鋼などの高炭素輸入品に課税し、従来の高炉に依存する生産者にペナルティを科す。これにより、中国の鉄鋼メーカーは炭素集約型の高炉から電気アーク炉へのシフトを加速させている。現在、中国の鉄鋼生産の12％を占める電気アーク炉は、2030年までに18％に達すると予測されている。
問題は、電気アーク炉はスクラップ鉄を消費し、原料の鉄鉱石を使わないことだ。この技術的な転換は、鉱山業者が販売する主要な原料の需要を侵食している。
シマンデュのワイルドカード
ギニアのシマンデュ鉱山は、世界の供給構造を一新する。第3と第4ブロックはリオ・ティント、チナロコ、ギニア政府が共同所有し、第1と第2ブロックは中国系シンガポールのコンソーシアム(Winning Internationalと中国洪橋グループ)が支配している。鉱山は2025年12月に最初の貨物を出荷し、2026年には段階的に生産を15-20百万トンに拡大し、2027年には40-50百万トンに達する見込みだ。
なぜこれが重要か？シマンデュの鉄鉱石の品位は65％の鉄分を誇る高品質だ。さらに重要なのは、中国のコンソーシアム所有が北京に15年間の地政学的勝利をもたらすことだ：オーストラリアからの供給多様化だ。オーストラリアは長年主要な供給源だった。この動きは、供給と需要のバランスを中国に有利に大きく傾けている。
2026年の鉄鉱石価格の行方
市場アナリストは弱気の見解に一致している。Project Blueは、2026年後半にUS$100 未満に下落すると予測し、前半は季節的な強さに支えられUS$100-105の範囲と見ている。コンセンサス予測は年間平均US$94-98に集中し、BMIとRBCキャピタル・マーケッツはUS$98と見ている。
計算は簡単だ：シマンデュからの新たな供給が、中国の不動産危機、欧州の脱炭素化、そして二次材料への構造的シフトによる需要の減少と出会う。インド、ロシア、ブラジル、イランも鉄鋼生産を増やすが、いずれも重要な鉄鉱石の輸入国ではなく、原料の自給自足だ。
結論
鉄鉱石は2026年に、需要の伸びが中国の不動産の弱さ、政策による炉の変換、成熟した鉄鋼生産能力による抑制と、新規供給のシマンデュや既存鉱山の拡張による供給過剰の二重の圧力に直面している。価格は低迷を続け、US$95 付近か中間の90台に下がる見込みだ。上振れの可能性は、中国経済の急回復や地政学的な供給妨害に依存し、下振れリスクはシマンデュの供給拡大が予想以上に早まることや、景気後退による商品全体のデフレ誘発にある。