ドル指数は木曜日に6週間ぶりの高値に急騰し、+0.26％の上昇で取引を終えました。これは、堅調な労働市場の兆候とFRB当局者からの引き締め的な金融政策シグナルの組み合わせによるものです。**なぜドルは木曜日に上昇を続けたのか**米国の経済指標は予想を上回る内容となりました。週次の失業保険申請件数は予想外に9,000件減少し、6週間ぶりの低水準の198,000件に達しました。これは、予測の215,000件に対して大きく下回る数字です。1月のエンパイア・ステート製造業景況感指数は+11.4ポイントの上昇で7.7となり、予想の1.0を大きく上回りました。フィラデルフィア連銀の1月のビジネス見通し指数は+21.4ポイントの上昇で12.6となり、4か月ぶりの高水準を記録し、予想の-1.4を大きく超えました。データの強さに加え、連邦準備制度理事会（FRB）の政策担当者からのタカ派的なコメントがドルの上昇を支えました。アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁は、インフレ圧力が2026年まで続くとの見解を示し、中央銀行は引き締め的な政策を維持すべきだと述べました。カンザスシティ連銀のジェフ・シュミット総裁も同様に、「金融政策を控えめに引き締め続けることを好む」とし、継続するインフレ懸念を背景にしています。**ドルの構造的逆風**木曜日の上昇にもかかわらず、ドルは今後逆風に直面しています。市場は2026年を通じてFRBの金利が約50ベーシスポイント引き下げられると見込んでいます。一方、日本銀行は25ベーシスポイントの追加緩和を行うと予想されており、欧州中央銀行は金利を据え置く見込みです。この金利差は、他の高利回り通貨を支援し、ドルに圧力をかける要因となっています。FRBの拡大された流動性供給プログラム—$40 十億ドルの財務省証券購入を12月に開始—は、通貨に下押し圧力を加えています。さらに、トランプ大統領がよりハト派的なFRB議長候補者を指名する可能性があるとの憶測も、ブルームバーグが頻繁に引用する(Kevin Hassett氏が有力候補とされており、長期的なドルの弱含み懸念を引き起こしています。**主要通貨ペアへの波及効果**EUR/USDは6週間ぶりの安値に下落し、-0.27％の下落となりました。ユーロ圏の鉱工業生産は+0.7％と予想の+0.5％を上回る好調な結果でしたが、ドルの強さがこの支援データを圧倒しました。USD/JPYは+0.06％上昇し、ドル高が円を押し上げました。日本の12月の生産者物価指数は前年比+2.4％と、11月の+2.7％から鈍化し、20か月ぶりの最も遅い伸びとなりました。これは日本銀行の金融政策にとってハト派的なシグナルです。ただし、日本の高市総理大臣が1月23日に国会を解散し、2月初旬に総選挙を行う可能性が報じられ、不確実性が高まっています。高市氏の拡張的財政政策が継続すれば、インフレ期待は高止まりし、円の支援は限定的となる可能性があります。北京の輸出管理措置による軍事用途の可能性のある品目の輸出規制など、日中間の地政学的緊張も通貨に逆風をもたらしています。**貴金属：成長とインフレに関する混合シグナル**2月のCOMEX金は-0.26％の下落)-12.00(、一方、3月のCOMEX銀は+1.05％の上昇)+0.962(し、新たな契約高を記録しました。ドルの6週間の上昇は金価格に圧力をかけました。一般的に、通貨が強くなると貴金属の国際的な魅力は低下します。イランをめぐる地政学的緊張の緩和—トランプ氏が抗議者の殺害を抑制するとの保証をしたと報じられたことにより、安全資産としての需要が減少し、複合的な圧力がかかっています。しかし、複数の追い風により銀は比較的堅調を保ち、金の大幅な下落を防ぎました。米国の堅調な雇用データと好調な製造業調査は、成長期待を強化し、工業金属の需要を後押ししました。中国人民銀行は12月に30,000オンスの金を準備に追加し、14か月連続で増加を続け、保有量は74.15百万トロイオンスに達しました。第3四半期の世界の中央銀行による金購入量は220メートルトンで、第2四半期比28％増加しています。金と銀のETFポジションも過去数年の最高水準に達し、金のロングポジションは3.25年ぶりのピーク、銀も3.5年ぶりの高値に達し、インフレヘッジや価値保存資産としての貴金属への機関投資家の関心が持続していることを示しています。**貴金属の構造的サポート**連邦準備制度の独立性に対する懸念—司法省が同制度を起訴する可能性を示唆したことがきっかけで—は、逆説的に貴金属を非伝統的な準備資産として後押ししています。トランプ氏の最近の指示で、ファニーメイとフレディマックに)十億ドルの住宅ローン債券を購入させるよう命じたことも、ハードアセットの魅力を高めています。イラン、ウクライナ、中東、ベネズエラなどの地政学的リスクが依然として燻っている中、関税の不確実性や2026年のFRBの緩和期待と相まって、貴金属は長期的なポートフォリオの多様化資産として構造的な支援を維持しています。
ハト派的なFRBの姿勢と予想を上回る雇用データによるドル高
ドル指数は木曜日に6週間ぶりの高値に急騰し、+0.26％の上昇で取引を終えました。これは、堅調な労働市場の兆候とFRB当局者からの引き締め的な金融政策シグナルの組み合わせによるものです。
なぜドルは木曜日に上昇を続けたのか
米国の経済指標は予想を上回る内容となりました。週次の失業保険申請件数は予想外に9,000件減少し、6週間ぶりの低水準の198,000件に達しました。これは、予測の215,000件に対して大きく下回る数字です。1月のエンパイア・ステート製造業景況感指数は+11.4ポイントの上昇で7.7となり、予想の1.0を大きく上回りました。フィラデルフィア連銀の1月のビジネス見通し指数は+21.4ポイントの上昇で12.6となり、4か月ぶりの高水準を記録し、予想の-1.4を大きく超えました。
データの強さに加え、連邦準備制度理事会（FRB）の政策担当者からのタカ派的なコメントがドルの上昇を支えました。アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁は、インフレ圧力が2026年まで続くとの見解を示し、中央銀行は引き締め的な政策を維持すべきだと述べました。カンザスシティ連銀のジェフ・シュミット総裁も同様に、「金融政策を控えめに引き締め続けることを好む」とし、継続するインフレ懸念を背景にしています。
ドルの構造的逆風
木曜日の上昇にもかかわらず、ドルは今後逆風に直面しています。市場は2026年を通じてFRBの金利が約50ベーシスポイント引き下げられると見込んでいます。一方、日本銀行は25ベーシスポイントの追加緩和を行うと予想されており、欧州中央銀行は金利を据え置く見込みです。この金利差は、他の高利回り通貨を支援し、ドルに圧力をかける要因となっています。
FRBの拡大された流動性供給プログラム—$40 十億ドルの財務省証券購入を12月に開始—は、通貨に下押し圧力を加えています。さらに、トランプ大統領がよりハト派的なFRB議長候補者を指名する可能性があるとの憶測も、ブルームバーグが頻繁に引用する(Kevin Hassett氏が有力候補とされており、長期的なドルの弱含み懸念を引き起こしています。
主要通貨ペアへの波及効果
EUR/USDは6週間ぶりの安値に下落し、-0.27％の下落となりました。ユーロ圏の鉱工業生産は+0.7％と予想の+0.5％を上回る好調な結果でしたが、ドルの強さがこの支援データを圧倒しました。
USD/JPYは+0.06％上昇し、ドル高が円を押し上げました。日本の12月の生産者物価指数は前年比+2.4％と、11月の+2.7％から鈍化し、20か月ぶりの最も遅い伸びとなりました。これは日本銀行の金融政策にとってハト派的なシグナルです。ただし、日本の高市総理大臣が1月23日に国会を解散し、2月初旬に総選挙を行う可能性が報じられ、不確実性が高まっています。高市氏の拡張的財政政策が継続すれば、インフレ期待は高止まりし、円の支援は限定的となる可能性があります。北京の輸出管理措置による軍事用途の可能性のある品目の輸出規制など、日中間の地政学的緊張も通貨に逆風をもたらしています。
貴金属：成長とインフレに関する混合シグナル
2月のCOMEX金は-0.26％の下落)-12.00(、一方、3月のCOMEX銀は+1.05％の上昇)+0.962(し、新たな契約高を記録しました。
ドルの6週間の上昇は金価格に圧力をかけました。一般的に、通貨が強くなると貴金属の国際的な魅力は低下します。イランをめぐる地政学的緊張の緩和—トランプ氏が抗議者の殺害を抑制するとの保証をしたと報じられたことにより、安全資産としての需要が減少し、複合的な圧力がかかっています。
しかし、複数の追い風により銀は比較的堅調を保ち、金の大幅な下落を防ぎました。米国の堅調な雇用データと好調な製造業調査は、成長期待を強化し、工業金属の需要を後押ししました。中国人民銀行は12月に30,000オンスの金を準備に追加し、14か月連続で増加を続け、保有量は74.15百万トロイオンスに達しました。第3四半期の世界の中央銀行による金購入量は220メートルトンで、第2四半期比28％増加しています。
金と銀のETFポジションも過去数年の最高水準に達し、金のロングポジションは3.25年ぶりのピーク、銀も3.5年ぶりの高値に達し、インフレヘッジや価値保存資産としての貴金属への機関投資家の関心が持続していることを示しています。
貴金属の構造的サポート
連邦準備制度の独立性に対する懸念—司法省が同制度を起訴する可能性を示唆したことがきっかけで—は、逆説的に貴金属を非伝統的な準備資産として後押ししています。トランプ氏の最近の指示で、ファニーメイとフレディマックに)十億ドルの住宅ローン債券を購入させるよう命じたことも、ハードアセットの魅力を高めています。
イラン、ウクライナ、中東、ベネズエラなどの地政学的リスクが依然として燻っている中、関税の不確実性や2026年のFRBの緩和期待と相まって、貴金属は長期的なポートフォリオの多様化資産として構造的な支援を維持しています。