## それ以外は沈黙した市場反応の中での三つの勝者週末のベネズエラの大きな政治的動乱を受けて月曜日に市場が再開した際、ほとんどの石油株は反応を示しませんでした。しかし、米国の三大石油会社はその流れに逆らい、**Chevron**、**ExxonMobil**、**ConocoPhillips**の三社が著しい上昇を見せ、投資家の注目を即座に集めました。市場全体の反応は控えめで、S&P 500はわずか0.49%上昇して取引を開始し、その後0.14%上乗せしてセッションを終えました。しかし、これら三つの石油株は異なる物語を語っていました。Chevronはエネルギー大手の中で最も目立ち、金曜日の終値から5.5%上昇しました。ConocoPhillipsは3.1%の上昇、ExxonMobilはより控えめな2.5%の上昇を記録しました。対照的に、他の主要な石油生産者はほとんど盛り上がりを見せませんでした。TotalEnergiesは0.35%下落し、Shellは0.48%下落、BPはわずか0.87%の上昇にとどまりました。小規模な独立系E&P企業であるOccidental Petroleum、EOG Resources、Diamondback Energyは、実際には0.6%から2.9%の範囲で下落しました。## これら三つの石油株が仲間と乖離した理由を解明この乖離は偶然ではありません。これらの企業とベネズエラの歴史を理解することで、市場の論理が見えてきます。**Chevronのユニークな立ち位置**米国の石油生産者の中で、Chevronは特別な位置を占めています。2007年に政府が石油セクターを国有化した後も、ベネズエラでの操業を継続した唯一の米国大手石油会社です。他の企業は撤退しましたが、Chevronは少数株主の権利を交渉し、複数のベネズエラの油田の操業を続けています。これらの操業は、ベネズエラの総日量生産の20-25%を占めています。投資家は、Chevronが米国のビジネス利益を優遇する政策の変化から最も恩恵を受けると考えていました。サウジアラビアの埋蔵量に匹敵する、あるいは超えるとされるベネズエラの巨大な証明済み油田へのアクセス拡大の可能性が、月曜日の株価の急騰を引き起こしました。**ExxonMobilとConocoPhillipsの請求と補償**ExxonMobilとConocoPhillipsは異なる戦略を取りました。国有化後に少数株の役割を受け入れる代わりに、両社は法的救済を追求しました。彼らは資産と操業の損失に対する補償を求めて仲裁請求を提出しました。国際仲裁裁判所は彼らの請求を認め、ベネズエラに対してExxonMobilに$1 十億ドル以上、ConocoPhillipsに$10 十億ドル以上の支払いを命じました。しかし、2019年に米国の制裁がベネズエラの石油を標的にしたことで、支払いは完全に停止しました。月曜日の市場の動きは、投資家が和解交渉や部分的な補償回収の見通しを新たに見出した可能性を示唆しています。## 火曜日の現実確認最初の熱狂は急速に消え去りました。火曜日の終値までに、状況は大きく変わっていました。どの企業も具体的な新規投資計画を発表しませんでした。同時に、インフラ再建に必要な規模について、何十億ドルにも及ぶ資金が複数年にわたって必要とされるといった見積もりがメディアで流れました。この冷静な見積もりは、迅速な修正を促しました。ConocoPhillipsは火曜日に1.8%反落し、ExxonMobilは3.2%下落、月曜日の勝者だったChevronは火曜日に4.2%下落し、2025年4月以来最悪のパフォーマンスを記録しました。週の中盤までに、三つの石油株はほとんどの上昇分を失いました。ConocoPhillipsは金曜日の終値からわずか0.8%高いだけ、Chevronはわずか0.7%の上昇にとどまり、ExxonMobilは実際に金曜日の水準より1.1%低く取引されました。一方、同じ期間にS&P 500は1.3%上昇し、三つの石油株はより広範なベンチマークに比べてパフォーマンスが劣る結果となりました。## 石油株に実際に起こり得ることは何かこれら三つの石油株と、より広範なエネルギーセクターのベネズエラ依存度に関して、今後の展望は依然として不確実です。ポジティブなシナリオも存在します。新たな沖合掘削の機会が生まれる可能性があり、すでにベネズエラの沖合インフラを操業しているChevron(や、近隣のガイアナ沖で広範な操業を行うExxonMobil)にとって利益となるかもしれません。米国の外交努力により、ExxonMobilやConocoPhillipsの長年の請求に対する補償合意が促進される可能性もあります。さらに、ベネズエラの石油生産が大幅に増加すれば、重質油を処理するために特別に設計された米国のメキシコ湾岸の精油所にとっても恩恵となるでしょう。逆に、反米感情や政治的逆転は、米国の石油企業の長期的なコミットメントを妨げる可能性もあります。地政学的リスクは依然として高いままです。ベネズエラの実際の動向や米国の政策実施に関する明確な見通しが見えてくるまでは、投資家はベネズエラの機会を投機的な可能性として扱うべきであり、石油株の評価において基本的な要因とは見なさない方が良いでしょう。月曜日の急騰は、最初の市場反応は内部的には論理的であっても、必ずしも根底にある現実と一致しないことを思い出させるものです。
石油株はベネズエラの変化に異なる反応を示す：なぜシェブロン、エクソンモービル、コノコフィリップスが上昇を牽引したのか
それ以外は沈黙した市場反応の中での三つの勝者
週末のベネズエラの大きな政治的動乱を受けて月曜日に市場が再開した際、ほとんどの石油株は反応を示しませんでした。しかし、米国の三大石油会社はその流れに逆らい、Chevron、ExxonMobil、ConocoPhillipsの三社が著しい上昇を見せ、投資家の注目を即座に集めました。
市場全体の反応は控えめで、S&P 500はわずか0.49%上昇して取引を開始し、その後0.14%上乗せしてセッションを終えました。しかし、これら三つの石油株は異なる物語を語っていました。Chevronはエネルギー大手の中で最も目立ち、金曜日の終値から5.5%上昇しました。ConocoPhillipsは3.1%の上昇、ExxonMobilはより控えめな2.5%の上昇を記録しました。
対照的に、他の主要な石油生産者はほとんど盛り上がりを見せませんでした。TotalEnergiesは0.35%下落し、Shellは0.48%下落、BPはわずか0.87%の上昇にとどまりました。小規模な独立系E&P企業であるOccidental Petroleum、EOG Resources、Diamondback Energyは、実際には0.6%から2.9%の範囲で下落しました。
これら三つの石油株が仲間と乖離した理由を解明
この乖離は偶然ではありません。これらの企業とベネズエラの歴史を理解することで、市場の論理が見えてきます。
Chevronのユニークな立ち位置
米国の石油生産者の中で、Chevronは特別な位置を占めています。2007年に政府が石油セクターを国有化した後も、ベネズエラでの操業を継続した唯一の米国大手石油会社です。他の企業は撤退しましたが、Chevronは少数株主の権利を交渉し、複数のベネズエラの油田の操業を続けています。これらの操業は、ベネズエラの総日量生産の20-25%を占めています。
投資家は、Chevronが米国のビジネス利益を優遇する政策の変化から最も恩恵を受けると考えていました。サウジアラビアの埋蔵量に匹敵する、あるいは超えるとされるベネズエラの巨大な証明済み油田へのアクセス拡大の可能性が、月曜日の株価の急騰を引き起こしました。
ExxonMobilとConocoPhillipsの請求と補償
ExxonMobilとConocoPhillipsは異なる戦略を取りました。国有化後に少数株の役割を受け入れる代わりに、両社は法的救済を追求しました。彼らは資産と操業の損失に対する補償を求めて仲裁請求を提出しました。
国際仲裁裁判所は彼らの請求を認め、ベネズエラに対してExxonMobilに$1 十億ドル以上、ConocoPhillipsに$10 十億ドル以上の支払いを命じました。しかし、2019年に米国の制裁がベネズエラの石油を標的にしたことで、支払いは完全に停止しました。月曜日の市場の動きは、投資家が和解交渉や部分的な補償回収の見通しを新たに見出した可能性を示唆しています。
火曜日の現実確認
最初の熱狂は急速に消え去りました。火曜日の終値までに、状況は大きく変わっていました。
どの企業も具体的な新規投資計画を発表しませんでした。同時に、インフラ再建に必要な規模について、何十億ドルにも及ぶ資金が複数年にわたって必要とされるといった見積もりがメディアで流れました。この冷静な見積もりは、迅速な修正を促しました。
ConocoPhillipsは火曜日に1.8%反落し、ExxonMobilは3.2%下落、月曜日の勝者だったChevronは火曜日に4.2%下落し、2025年4月以来最悪のパフォーマンスを記録しました。
週の中盤までに、三つの石油株はほとんどの上昇分を失いました。ConocoPhillipsは金曜日の終値からわずか0.8%高いだけ、Chevronはわずか0.7%の上昇にとどまり、ExxonMobilは実際に金曜日の水準より1.1%低く取引されました。一方、同じ期間にS&P 500は1.3%上昇し、三つの石油株はより広範なベンチマークに比べてパフォーマンスが劣る結果となりました。
石油株に実際に起こり得ることは何か
これら三つの石油株と、より広範なエネルギーセクターのベネズエラ依存度に関して、今後の展望は依然として不確実です。
ポジティブなシナリオも存在します。新たな沖合掘削の機会が生まれる可能性があり、すでにベネズエラの沖合インフラを操業しているChevron(や、近隣のガイアナ沖で広範な操業を行うExxonMobil)にとって利益となるかもしれません。米国の外交努力により、ExxonMobilやConocoPhillipsの長年の請求に対する補償合意が促進される可能性もあります。さらに、ベネズエラの石油生産が大幅に増加すれば、重質油を処理するために特別に設計された米国のメキシコ湾岸の精油所にとっても恩恵となるでしょう。
逆に、反米感情や政治的逆転は、米国の石油企業の長期的なコミットメントを妨げる可能性もあります。地政学的リスクは依然として高いままです。
ベネズエラの実際の動向や米国の政策実施に関する明確な見通しが見えてくるまでは、投資家はベネズエラの機会を投機的な可能性として扱うべきであり、石油株の評価において基本的な要因とは見なさない方が良いでしょう。月曜日の急騰は、最初の市場反応は内部的には論理的であっても、必ずしも根底にある現実と一致しないことを思い出させるものです。