メルクの財務動向は、その主力免疫療法資産であるKeytrudaにますます依存するようになってきています。製薬業界で最も重要な収益源の一つとして、このPD-L1阻害剤は同社の総薬品売上の半数以上を占めています。同社が2025年4Qおよび通年の財務結果を2月3日に報告する予定であることから、投資家は競争圧力や市場動向の変化の中でKeytrudaが成長の勢いを維持できるかどうかに注目しています。## 売上推移と市場の勢い2025年の最初の9ヶ月間は、メルクの売上高にとって概ね好調な状況を示しました。Keytrudaはこの期間に233億ドルの売上を記録し、前年比8％増となりました。この成長率は第3四半期でも堅持されましたが、市場関係者は第3四半期の実績がコンセンサス予想を下回ったと指摘しています。ただし、経営陣は、Q3の結果が一時的なチャネル在庫調整によるものであり、根底にある需要の弱さによるものではないと説明しており、これが投資家にとって薬の基本的な強さに対する安心感をもたらしています。今後のQ4については、アナリストはKeytrudaが早期段階の癌治療への採用促進や進行した転移性指標での勢いの持続から恩恵を受けると予測しています。第4四半期のKeytrudaの売上予想は82.7億ドルで、アナリストのモデルは82.1億ドル前後に集中しています。これは、2026年に向けて継続的な増加を示唆しており、特に早期肺癌やその他の新興適応症の適応拡大を追求する中で続くと見られます。## 2026年以降の戦略的成長ドライバーメルクは、2026年を通じてKeytrudaの拡大が持続すると見込んでおり、いくつかの触媒によって支えられています。重要なマイルストーンは、FDAが卵巣癌におけるKeytrudaの使用についての決定を保留していることで、これは処方量を大きく増加させる可能性のある市場拡大です。さらに、最近の規制承認を受けて、より便利な皮下注射剤のQlexの承認も、患者の採用を促進し、治療開始の障壁を低減させることで収益の潜在性を高めると期待されています。## 競争環境の激化Keytrudaは免疫腫瘍学において市場リーダーを維持していますが、既存の競合他社からの競争圧力も高まっています。ブリストル・マイヤーズのOpdivoは、肺癌、メラノーマ、腎臓癌を含む広範な適応症を持つPD-L1阻害剤であり、2025年の最初の9ヶ月間に73.5億ドルの売上を記録し、前年比8％増となっています。これはKeytrudaの成長率と一致しています。ロシュのTecentriqは、複数の癌タイプで承認された主要な免疫腫瘍薬であり、同期間に26.1億CHFの売上を記録しています。アストラゼネカのImfinziは、同じ期間に43.2億ドルの売上を達成し、前年比25％の堅調な増加を示しており、肺癌や肝臓癌の患者層での採用が好調です。## 評価と市場の位置付け評価の観点から見ると、メルクの株価は過去6ヶ月で顕著な上昇を示し、32.8％の上昇を記録しています。これは、セクターや市場全体のベンチマークを上回るパフォーマンスです。現在の株価は、予想PERが12.83倍で、業界平均の17.81倍と比較して相対的に魅力的に見えますが、過去5年の平均値12.48倍よりやや高めです。2025年のコンセンサス利益予想は1株当たり8.97ドルに据え置かれていますが、2026年の通年予想は、過去2ヶ月で9.33ドルから7.94ドルに下方修正されており、市場の成長期待や競争環境の変化を反映しています。この利益の推移は、Keytrudaの貢献を維持しながら、競争激化と需要の正常化の中で同社のトップラインに対する同薬の役割をどう確保していくかが引き続き注目されるでしょう。
Keytrudaの2025年以降までのメルクの売上高における重要な役割
メルクの財務動向は、その主力免疫療法資産であるKeytrudaにますます依存するようになってきています。製薬業界で最も重要な収益源の一つとして、このPD-L1阻害剤は同社の総薬品売上の半数以上を占めています。同社が2025年4Qおよび通年の財務結果を2月3日に報告する予定であることから、投資家は競争圧力や市場動向の変化の中でKeytrudaが成長の勢いを維持できるかどうかに注目しています。
売上推移と市場の勢い
2025年の最初の9ヶ月間は、メルクの売上高にとって概ね好調な状況を示しました。Keytrudaはこの期間に233億ドルの売上を記録し、前年比8％増となりました。この成長率は第3四半期でも堅持されましたが、市場関係者は第3四半期の実績がコンセンサス予想を下回ったと指摘しています。ただし、経営陣は、Q3の結果が一時的なチャネル在庫調整によるものであり、根底にある需要の弱さによるものではないと説明しており、これが投資家にとって薬の基本的な強さに対する安心感をもたらしています。
今後のQ4については、アナリストはKeytrudaが早期段階の癌治療への採用促進や進行した転移性指標での勢いの持続から恩恵を受けると予測しています。第4四半期のKeytrudaの売上予想は82.7億ドルで、アナリストのモデルは82.1億ドル前後に集中しています。これは、2026年に向けて継続的な増加を示唆しており、特に早期肺癌やその他の新興適応症の適応拡大を追求する中で続くと見られます。
2026年以降の戦略的成長ドライバー
メルクは、2026年を通じてKeytrudaの拡大が持続すると見込んでおり、いくつかの触媒によって支えられています。重要なマイルストーンは、FDAが卵巣癌におけるKeytrudaの使用についての決定を保留していることで、これは処方量を大きく増加させる可能性のある市場拡大です。さらに、最近の規制承認を受けて、より便利な皮下注射剤のQlexの承認も、患者の採用を促進し、治療開始の障壁を低減させることで収益の潜在性を高めると期待されています。
競争環境の激化
Keytrudaは免疫腫瘍学において市場リーダーを維持していますが、既存の競合他社からの競争圧力も高まっています。ブリストル・マイヤーズのOpdivoは、肺癌、メラノーマ、腎臓癌を含む広範な適応症を持つPD-L1阻害剤であり、2025年の最初の9ヶ月間に73.5億ドルの売上を記録し、前年比8％増となっています。これはKeytrudaの成長率と一致しています。ロシュのTecentriqは、複数の癌タイプで承認された主要な免疫腫瘍薬であり、同期間に26.1億CHFの売上を記録しています。アストラゼネカのImfinziは、同じ期間に43.2億ドルの売上を達成し、前年比25％の堅調な増加を示しており、肺癌や肝臓癌の患者層での採用が好調です。
評価と市場の位置付け
評価の観点から見ると、メルクの株価は過去6ヶ月で顕著な上昇を示し、32.8％の上昇を記録しています。これは、セクターや市場全体のベンチマークを上回るパフォーマンスです。現在の株価は、予想PERが12.83倍で、業界平均の17.81倍と比較して相対的に魅力的に見えますが、過去5年の平均値12.48倍よりやや高めです。
2025年のコンセンサス利益予想は1株当たり8.97ドルに据え置かれていますが、2026年の通年予想は、過去2ヶ月で9.33ドルから7.94ドルに下方修正されており、市場の成長期待や競争環境の変化を反映しています。この利益の推移は、Keytrudaの貢献を維持しながら、競争激化と需要の正常化の中で同社のトップラインに対する同薬の役割をどう確保していくかが引き続き注目されるでしょう。