デルタ航空 (DAL)が2025年第4四半期の決算を1月13日に発表した際、市場参加者の共感を呼ぶ堅実な利益サプライズを実現しました。同航空会社は1株当たり1.55ドルの利益を計上し、ザックスコンセンサス予想の1.53ドルを上回りました。労働コストの上昇に起因する前年比16.22％の減少にもかかわらず、総収益は$16 十億ドルに達し、予想の15.63十億ドルを上回り、前年比で2.9％増加しました。
第三者の精製所販売を調整した場合、営業収益は前年比1.2％増の14.6十億ドルとなりました。特に、政府の閉鎖により国内運航を中心に収益成長から約2ポイントが削減されました。これにより、DALは4四半期連続でアナリスト予想を上回り、平均7.94％の上振れを記録しており、経営陣の実行能力と運営の一貫性を示す実績となっています。
デルタの長期成長ストーリーは、ボーイングとの画期的な契約に基づいています。30機の787-10ワイドボディ機を取得し、追加で30機のオプションも保有しています。この発注は重要なインフラ投資を意味し、納入は2031年から開始される予定です。新型機は燃料効率の大幅な向上と運航経済性の改善を約束し、デルタが主要地域での国際的なプレゼンスを強化するための直接的な布石となります。
ボーイングとの提携は航空機の調達だけにとどまりません。GE Aerospaceとの補足契約により、これらの航空機を駆動するGEnxエンジンの包括的なメンテナンスサービスも確保しています。この統合的アプローチは、資産の最大活用と運用の中断最小化に対するデルタのコミットメントを反映しています。
同様の戦略的動きは、セクター全体に波及しています。アラスカ航空の子会社であるアラスカ航空は、同時にボーイングから105機の新しい737-10と5機の787を購入することで合意し、納入期間を2035年まで延長しています。この発注には、追加の35機の737-10のオプションも含まれ、アラスカのボーイング総発注数は245機となり、すでに運用中の94 MAX機と合わせて、成長と老朽化した航空機の置き換えを支援しつつ、運航の柔軟性を維持します。
収益拡大がポジティブな勢いをもたらす一方で、コスト面では投資家の注目を集める課題が増えています。2025年第4四半期の総運営費用は前年比5％増の14.5十億ドルに達し、燃料やメンテナンスコストの低下による追い風に逆らう形となりました。この増加は、デルタのコスト構造全体に根付く持続的なインフレ圧力を示しています。
給与と関連報酬は前年比11％増の4.59十億ドルに上昇し、2023年のパイロット契約の承認により高い賃金義務が確定したことが直接の要因です。着陸料やその他の空港賃料は前年比14％増、付帯業務や精製所費用は20％の伸びを見せました。経営陣は、労働協約からの継続的な圧力が今後も続くと示唆しており、これが利益率の拡大を制約する可能性があります。
一方、燃料コストは調整後で前年比3％低下し、1ガロンあたり2.28ドルとなっています。ただし、非燃料単位コスト(調整後CASM-Ex)は前年比4％上昇し、14.27セントとなっています。これは、運用経済性を支配する根底のコストダイナミクスの難しさを反映しています。デルタの債券や株式に投資を検討している投資家にとって、これらのコスト圧力は将来の収益性の見通しに対する具体的なリスクとなります。
バリュエーションの観点から見ると、DALは新たな資本配分の魅力的なエントリーポイントではありません。今後12ヶ月の予想株価売上比率は0.70倍であり、航空業界の中央値0.59倍と比較して高水準です。さらに、この倍率は同社の過去5年の中央値0.53倍を上回っており、市場はすでにデルタの運営改善や国際展開に関する大きな期待を織り込んでいることを示唆しています。
デルタ航空は、国際的な回復とプレミアム商品需要に対する投資家の楽観を裏付ける、素晴らしい第4四半期の利益を達成しました。フリートの近代化戦略と運営の一貫性は、経営陣の能力を示しています。ただし、評価倍率の高さ、労働コストの持続的なインフレ、そして厳しいコスト構造の組み合わせは、リスクとリターンの非対称性を生み出し、忍耐を促すものです。
長期投資家は、最近のパフォーマンスを追いかける誘惑に抗い、より魅力的なエントリー評価を見極めるべきです。ザックスランク#3 (ホールド)の格付けは、この慎重な見通しを適切に反映しており、堅実なファンダメンタルズを認めつつも、短期的な上昇余地は限定的であることを示しています。既存の株主は、デルタの持続的な競争優位性と長期的成長軌道を考慮し、ポジションを維持しても良いでしょうが、新規投資家はより魅力的なリスク・リターンの転換点を待つのが賢明です。
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デルタ航空は、強力な第4四半期の業績の後、購入に値するか？見出しの数字を超えた投資の可能性を探る
収益パフォーマンスが予想を上回る
デルタ航空 (DAL)が2025年第4四半期の決算を1月13日に発表した際、市場参加者の共感を呼ぶ堅実な利益サプライズを実現しました。同航空会社は1株当たり1.55ドルの利益を計上し、ザックスコンセンサス予想の1.53ドルを上回りました。労働コストの上昇に起因する前年比16.22％の減少にもかかわらず、総収益は$16 十億ドルに達し、予想の15.63十億ドルを上回り、前年比で2.9％増加しました。
第三者の精製所販売を調整した場合、営業収益は前年比1.2％増の14.6十億ドルとなりました。特に、政府の閉鎖により国内運航を中心に収益成長から約2ポイントが削減されました。これにより、DALは4四半期連続でアナリスト予想を上回り、平均7.94％の上振れを記録しており、経営陣の実行能力と運営の一貫性を示す実績となっています。
戦略的フリート近代化と国際展開
デルタの長期成長ストーリーは、ボーイングとの画期的な契約に基づいています。30機の787-10ワイドボディ機を取得し、追加で30機のオプションも保有しています。この発注は重要なインフラ投資を意味し、納入は2031年から開始される予定です。新型機は燃料効率の大幅な向上と運航経済性の改善を約束し、デルタが主要地域での国際的なプレゼンスを強化するための直接的な布石となります。
ボーイングとの提携は航空機の調達だけにとどまりません。GE Aerospaceとの補足契約により、これらの航空機を駆動するGEnxエンジンの包括的なメンテナンスサービスも確保しています。この統合的アプローチは、資産の最大活用と運用の中断最小化に対するデルタのコミットメントを反映しています。
同様の戦略的動きは、セクター全体に波及しています。アラスカ航空の子会社であるアラスカ航空は、同時にボーイングから105機の新しい737-10と5機の787を購入することで合意し、納入期間を2035年まで延長しています。この発注には、追加の35機の737-10のオプションも含まれ、アラスカのボーイング総発注数は245機となり、すでに運用中の94 MAX機と合わせて、成長と老朽化した航空機の置き換えを支援しつつ、運航の柔軟性を維持します。
コスト構造の圧力が逆風を生む
収益拡大がポジティブな勢いをもたらす一方で、コスト面では投資家の注目を集める課題が増えています。2025年第4四半期の総運営費用は前年比5％増の14.5十億ドルに達し、燃料やメンテナンスコストの低下による追い風に逆らう形となりました。この増加は、デルタのコスト構造全体に根付く持続的なインフレ圧力を示しています。
給与と関連報酬は前年比11％増の4.59十億ドルに上昇し、2023年のパイロット契約の承認により高い賃金義務が確定したことが直接の要因です。着陸料やその他の空港賃料は前年比14％増、付帯業務や精製所費用は20％の伸びを見せました。経営陣は、労働協約からの継続的な圧力が今後も続くと示唆しており、これが利益率の拡大を制約する可能性があります。
一方、燃料コストは調整後で前年比3％低下し、1ガロンあたり2.28ドルとなっています。ただし、非燃料単位コスト(調整後CASM-Ex)は前年比4％上昇し、14.27セントとなっています。これは、運用経済性を支配する根底のコストダイナミクスの難しさを反映しています。デルタの債券や株式に投資を検討している投資家にとって、これらのコスト圧力は将来の収益性の見通しに対する具体的なリスクとなります。
バリュエーション指標は上昇余地が限定的であることを示す
バリュエーションの観点から見ると、DALは新たな資本配分の魅力的なエントリーポイントではありません。今後12ヶ月の予想株価売上比率は0.70倍であり、航空業界の中央値0.59倍と比較して高水準です。さらに、この倍率は同社の過去5年の中央値0.53倍を上回っており、市場はすでにデルタの運営改善や国際展開に関する大きな期待を織り込んでいることを示唆しています。
投資推奨：慎重な姿勢
デルタ航空は、国際的な回復とプレミアム商品需要に対する投資家の楽観を裏付ける、素晴らしい第4四半期の利益を達成しました。フリートの近代化戦略と運営の一貫性は、経営陣の能力を示しています。ただし、評価倍率の高さ、労働コストの持続的なインフレ、そして厳しいコスト構造の組み合わせは、リスクとリターンの非対称性を生み出し、忍耐を促すものです。
長期投資家は、最近のパフォーマンスを追いかける誘惑に抗い、より魅力的なエントリー評価を見極めるべきです。ザックスランク#3 (ホールド)の格付けは、この慎重な見通しを適切に反映しており、堅実なファンダメンタルズを認めつつも、短期的な上昇余地は限定的であることを示しています。既存の株主は、デルタの持続的な競争優位性と長期的成長軌道を考慮し、ポジションを維持しても良いでしょうが、新規投資家はより魅力的なリスク・リターンの転換点を待つのが賢明です。