米国の天然ガス市場は、在庫水準の増加により、天候予報からの穏やかな価格支持を上回る形で、金曜日に再び下落圧力に直面しました。2月のNymex契約はセッション中に0.80%下落し、弱気の供給ダイナミクスが価格動向を支配し続けている一方、予報では気温が平年よりも寒くなることで短期的な暖房需要が高まる可能性が示唆されています。## 在庫過剰が供給過剰状態を示す天然ガス価格を圧迫している根本的な問題は、在庫水準の膨張にあり、これは歴史的な基準を大きく上回っています。木曜日のEIA在庫報告によると、貯蔵中のガス総量は5年の季節平均より3.4%多く、冬に向けて十分な供給があることを示しています。価格にとってより懸念材料となるのは、週次在庫引き出し量がわずか71 bcfで、市場の予想の91 bcfを大きく下回り、5年平均の引き出し量を105 bcfも下回っている点です。この控えめな枯渇率は、在庫が予想通り縮小していないことを示し、過剰な在庫が価格に重しをかけ続けています。前年比の比較も供給過剰の状況を裏付けており、現在の在庫水準は2024年1月時点より2.2%高い状態です。地域的な供給格差も明らかで、欧州市場ではガスの貯蔵量は季節平均の68%に対し、わずか52%にとどまっており、地域間の供給状況の違いを浮き彫りにしています。## 供給増加が需要の弱さと矛盾天然ガスの生産ペースは価格の弱さにもかかわらず、引き続き加速しています。Lower-48のドライガス生産量は金曜日に113.0 bcf/日となり、前年比8.7%増加し、歴史的な高水準に近い水準を維持しています。EIAの最新予測では、2026年の米国のドライガス生産は107.4 bcf/日と見込まれ、12月の109.11 bcf/日の見積もりからやや減少していますが、それでも高い生産見通しを反映しています。逆説的に、需要の動向は価格の上昇余地が限定的であることを示唆しています。Lower-48の地域的ガス需要は104.9 bcf/日まで減少し、前年比2.4%の下落です。LNG輸出の流れは平均19.8 bcf/日で、前週比わずか2.5%増にとどまっており、輸出施設が市場の需要よりも運用制約により制限されていることを示しています。## 輸出施設の障害が価格を支えられずCheniereのCorpus Christi施設やテキサス湾岸沿いのFreeport LNGターミナルなど、主要なLNG輸出拠点でのメンテナンス問題により、今週は人工的な容量制約が生じています。これらの施設への供給ガス量は、電気や配管のトラブルにより減少しており、逆に弱気の市場状況を強化しています。国内在庫の積み増しを促進し、引き出しを抑えるこの動きは、負のフィードバックループを生み出しています。輸出の減少は在庫の蓄積を支援し、それがさらに価格を押し下げる要因となっています。米国の稼働中の天然ガス掘削リグは今週122に減少し、11月末の2年ぶり高水準の130から下落しています。これは生産の勢いが落ち着きつつあることを示唆しています。ただし、現在の生産量は記録的な水準に近く、短期的な需要増加も不確実なため、掘削活動の減少は価格への支援は限定的です。## 電力需要の弱さが逆風を追加ガス価格の圧力をさらに強めているのは、米国の電力発電量が1月10日までの週で前年比13.15%減少し、79,189 GWhに落ち込んだことです。この電力出力量の減少は、冬季の重要な需要源であるガスの燃焼量を減少させ、価格を押し下げる要因となっています。52週間の電力出力量は前年比2.5%増加していますが、短期的な電力需要の弱さは、ガスの利用率をさらに低下させ、下落圧力を強める可能性があります。十分な在庫、増加する生産、制約された輸出流れ、そして弱まる電力需要の組み合わせは、天然ガス市場にとって厳しい価格環境を作り出しており、豊富な供給が引き続き価値に対して大きな下落圧力をかけ続けています。
供給圧力の上昇が天然ガス市場のバランスを試験
米国の天然ガス市場は、在庫水準の増加により、天候予報からの穏やかな価格支持を上回る形で、金曜日に再び下落圧力に直面しました。2月のNymex契約はセッション中に0.80%下落し、弱気の供給ダイナミクスが価格動向を支配し続けている一方、予報では気温が平年よりも寒くなることで短期的な暖房需要が高まる可能性が示唆されています。
在庫過剰が供給過剰状態を示す
天然ガス価格を圧迫している根本的な問題は、在庫水準の膨張にあり、これは歴史的な基準を大きく上回っています。木曜日のEIA在庫報告によると、貯蔵中のガス総量は5年の季節平均より3.4%多く、冬に向けて十分な供給があることを示しています。価格にとってより懸念材料となるのは、週次在庫引き出し量がわずか71 bcfで、市場の予想の91 bcfを大きく下回り、5年平均の引き出し量を105 bcfも下回っている点です。この控えめな枯渇率は、在庫が予想通り縮小していないことを示し、過剰な在庫が価格に重しをかけ続けています。
前年比の比較も供給過剰の状況を裏付けており、現在の在庫水準は2024年1月時点より2.2%高い状態です。地域的な供給格差も明らかで、欧州市場ではガスの貯蔵量は季節平均の68%に対し、わずか52%にとどまっており、地域間の供給状況の違いを浮き彫りにしています。
供給増加が需要の弱さと矛盾
天然ガスの生産ペースは価格の弱さにもかかわらず、引き続き加速しています。Lower-48のドライガス生産量は金曜日に113.0 bcf/日となり、前年比8.7%増加し、歴史的な高水準に近い水準を維持しています。EIAの最新予測では、2026年の米国のドライガス生産は107.4 bcf/日と見込まれ、12月の109.11 bcf/日の見積もりからやや減少していますが、それでも高い生産見通しを反映しています。
逆説的に、需要の動向は価格の上昇余地が限定的であることを示唆しています。Lower-48の地域的ガス需要は104.9 bcf/日まで減少し、前年比2.4%の下落です。LNG輸出の流れは平均19.8 bcf/日で、前週比わずか2.5%増にとどまっており、輸出施設が市場の需要よりも運用制約により制限されていることを示しています。
輸出施設の障害が価格を支えられず
CheniereのCorpus Christi施設やテキサス湾岸沿いのFreeport LNGターミナルなど、主要なLNG輸出拠点でのメンテナンス問題により、今週は人工的な容量制約が生じています。これらの施設への供給ガス量は、電気や配管のトラブルにより減少しており、逆に弱気の市場状況を強化しています。国内在庫の積み増しを促進し、引き出しを抑えるこの動きは、負のフィードバックループを生み出しています。輸出の減少は在庫の蓄積を支援し、それがさらに価格を押し下げる要因となっています。
米国の稼働中の天然ガス掘削リグは今週122に減少し、11月末の2年ぶり高水準の130から下落しています。これは生産の勢いが落ち着きつつあることを示唆しています。ただし、現在の生産量は記録的な水準に近く、短期的な需要増加も不確実なため、掘削活動の減少は価格への支援は限定的です。
電力需要の弱さが逆風を追加
ガス価格の圧力をさらに強めているのは、米国の電力発電量が1月10日までの週で前年比13.15%減少し、79,189 GWhに落ち込んだことです。この電力出力量の減少は、冬季の重要な需要源であるガスの燃焼量を減少させ、価格を押し下げる要因となっています。52週間の電力出力量は前年比2.5%増加していますが、短期的な電力需要の弱さは、ガスの利用率をさらに低下させ、下落圧力を強める可能性があります。
十分な在庫、増加する生産、制約された輸出流れ、そして弱まる電力需要の組み合わせは、天然ガス市場にとって厳しい価格環境を作り出しており、豊富な供給が引き続き価値に対して大きな下落圧力をかけ続けています。