天然ガス市場は、米国の供給量が季節的な高水準に達する中、相反する圧力に直面しています

価格動向と市場背景

2月のNymex天然ガス先物は金曜日に0.80%下落し、市場参加者が対立する要因に対応する中で後退しました。この調整は前回のセッションからの下落トレンドを拡大させましたが、価格は木曜日の3か月安値を上回る水準を維持し、下値でのサポートを示唆しています。天然ガスの複合市場は、季節的な需要見通しやインフラ利用率に敏感な状態が続いています。

在庫過剰の課題

天然ガス価格の主な逆風は在庫積み増しに起因します。EIAの最新の週次報告によると、在庫水準は5年平均の季節変動を3.4%上回っており、重要な冬季期に向けて十分なガス備蓄が市場に流入しています。この過剰在庫は価格の構造的な天井を形成し、豊富な天然ガス供給が調達の緊急性を低減させています。1月9日時点で在庫は前年比2.2%増加しており、冬季に通常高まる需要にもかかわらず、弱気のセンチメントを強めています。

天候パターンによる需要支援

逆に、商品気象グループは1月30日までの北部および東部米国の気温予報が平年より低いことを指摘し、暖房用途の需要増加の可能性を示しています。この天候見通しは、価格の急落を抑える需要の後押しとなる可能性がありますが、季節的な支援だけでは過剰在庫の構造的な圧力を打ち消すには不十分です。

輸出ターミナルの制約とその逆説的な影響

主要LNG輸出施設の運用問題から、重要な天然ガス市場のダイナミクスが浮き彫りになっています。Cheniereのコーパスクリスティ輸出施設やテキサス湾岸沿いのフリーポートLNGターミナルは、機械的・電気的なトラブルにより今週は通常の供給レベルを下回って運用されました。これらの輸出ターミナルの制約は逆説的に価格を押し下げる要因となっています。LNGの能力が通常以下で運用されると、米国内の天然ガスは国内在庫に蓄積され、国際市場への流出が抑制され、在庫過剰の状況が悪化します。

生産動向の兆候は混在

米国の乾式ガス生産量は、(前年比8.7%増の113.0 bcf/日)に達し、ほぼ記録的な水準を示しています。にもかかわらず、EIAは2026年の生産予測を前月の109.11 bcf/日に対し107.4 bcf/日に引き下げ、今後の生産減少を示唆しています。稼働中の掘削リグは減少傾向にあり、ベーカー・ヒューズによると、1月16日終了週の天然ガスリグ数は122台で、11月の2.25年ぶりのピーク130台から2台減少しています。この活動の鈍化は、市場がすでに価格の軟化に適応し始めていることを示しています。

需要は依然として低迷

米国本土の需要は金曜日に104.9 bcf/日と、前年比2.4%減少し、季節的な消費の弱さを反映しています。1月10日までの週の電力発電量は前年比13.15%減の79,189 GWhとなりましたが、年間総出力は2.5%増加しており、電力需要の不均衡なパターンを示しています。

LNG輸出フローと世界の在庫比較

推定LNG純流入は金曜日に19.8 bcf/日となり、前週比でわずかに2.5%増加しています。一方、欧州のガス在庫は52%の充填率で、季節平均の68%を大きく下回っており、米欧間の供給・需要の不均衡を浮き彫りにしています。この地域の在庫状況の差異は、米国のLNG輸出継続の可能性を支持していますが、短期的な価格圧力は国内に残っています。

市場展望

天然ガスは、国内備蓄の豊富さとターミナルの制約が需要側の天候による支援を上回る局面にあります。生産の強さと在庫の過剰が衝突する現在の市場の不均衡は、需要の大きなサプライズや生産の中断がなければ、下落圧力が続く見込みです。