Advance Auto Partsは本当の成長を実現できるか？ 逆転戦略の解説

再編計画：新たなアプローチ

2023年9月にシェーン・O’ケリーがCEOに就任して以来、Advance Auto Partsは積極的な再編を実施しています。同社は、店舗密度で「第1位または第2位」の市場に集中するために、パフォーマンスの低い700以上の店舗を閉鎖しました。この選択的アプローチは、戦略的焦点を欠いた過去のリストラ試みとは大きく異なります。

今後の展望として、同社は2027年までに新たに100店舗を拡大する計画であり、すでに2025年に30店舗を開設しています。これらは標準的な小売店ではなく、「マーケットハブ」店舗として設計されており、従来のAdvance Auto店舗の3〜4倍の在庫を取り揃えています。同日配送の部品供給に重点を置くことで、スピードが重要な市場セグメントであるプロの整備士へのサービス向上も図っています。

評価の根拠：なぜ株式が魅力的に見えるのか

株価収益率（P/S）ベースでは、Advance Auto Partsは通常なら危機を示すレベルで取引されています。しかし、実際の問題は評価指標そのものではなく、その背後にある要因です。同社は歴史的に、AutoZoneやO’Reilly Automotiveなどの競合他社と比較して利益率を生み出すことに失敗してきたため、株価は一貫して過小評価されています。

現在のEBITDAマージンは同業他社の基準を大きく下回っており、価値のギャップを生んでいます。これは、実行次第では機会となるか、あるいは警告となる可能性があります。経営陣が運営効率と規模のメリットを活用してこのマージン差を縮小できれば、株主には大きな上昇余地が期待できます。

改善の兆し(そして残る懸念)

最新のマージントレンドは、近年と比べてわずかな上昇を示しており、再編がついに軌道に乗り始めた可能性を示唆しています。過去の誤ったスタートとは異なり、この計画には具体的な運営改善策—店舗合理化、在庫最適化、配送インフラの整備—が含まれており、表面的な調整だけではありません。

しかし、リストラのリスクは依然として存在します。自動車用品小売業界は激しい競争状態にあり、実行の失敗は勢いを失わせる可能性があります。同社は、店舗閉鎖の移行期間中に新規出店と顧客維持を両立させながら、マージン拡大を持続できることを証明しなければなりません。

この投資を検討すべき人は誰か？

Advance Auto Partsは、不確実性に対して高い耐性を持ち、経営陣の実行力を信じる投資家向けの株式です。競争環境の変化を経営陣の有利に見ている深い価値志向の投資家にとっては、魅力的な機会と映るかもしれません。一方、リスクを抑えた投資を求める保守的なポートフォリオには、より予測可能な収益性を持つ既存の競合他社の方が適しているでしょう。

今後18〜24ヶ月間にわたる戦略的計画の実現能力次第で、早期のマージン改善が本当のリストラを意味するのか、それともまた見逃された機会に終わるのかが決まります。